文化传媒行业周报：展望Q4，在线游戏和电商营销有望迎来高景气度

1 2020年09月28日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 文化传媒行业周报：展望Q4，在线游戏和电商营销有望迎来高景气度 行业分类：传媒 中航证券研究所 分析师：裴伊凡 证券执业证书号：S0640516120002 分析师：张 超 证券执业证书号：S0640519070001 电话：010-59562517 邮箱：peiyf@avicsec.com 行业投资评级 增持 基础数据（2020.09.25） 申万传媒指数 818.51 周涨跌幅 -3.66% 申万传媒行业PE 41.26 申万传媒行业PB 2.84 近一年传媒行业指数走势 资料来源：wind，中航证券研究所 近五年传媒行业PE-band 资料来源：wind，中航证券研究所 ➢ 上周行情： 传媒（申万）板块指数收于818.51点，周涨跌幅为-3.66%，在申万一级行业涨跌幅中排名第12。 各基准指数涨跌幅情况为：上证综指（-3.56%）、深证成指（-3.25%）、沪深300（-3.53%）、中小板指（-3.05%）和创业板指（-2.14%）。 个股涨幅前五：*ST当代（+9.82%）、恺英网络（+8.47%）、文投控 股（+8.46%）、紫天科技（+5.54 %）、元隆雅图（+5.39%）； 个股跌幅前五：暴风集团（-67.57%）、联建光电（-13.03%）、宣 亚国际（-12.99%）、天龙集团（-12.08 %）、华谊兄弟（- 11.41%）。 ➢ 行业新闻动态： ⚫ 抖音快手京东发布网络直播自律公约，将共享严重违法主播信息 ⚫ 在苹果税问题上苹果终于让步！但Facebook并不满意 ⚫ 中国手游发行商全球吸金18.6亿美元 ⚫ “股神”巴菲特又出手了 6亿美元投资传统媒体 ⚫ 手机淘宝首页信息流新增“微详情”，将重新分配公域流量 ➢ 核心观点： 进入秋冬季节，不排除多地区疫情反复的可能性，传统企业纷纷提前铺设网络社交营销渠道，以此对冲疫情对线下实体经营可能带来的直接影响。我们继续推荐关注高景气度行业赛道，游戏、视频、直播电商依然是看好的主要投资方向。Q4新游戏密集上线，密切跟踪龙头公司及其上线产品表现【完美世界、三七互娱、掌趣科技、吉比特、凯撒文化】。9月17日，阿里巴巴在云栖大会上正式发布了云游戏平台，随着5G的稳步推进，云游戏有望对整个游戏市场带来深远的影响，不断拓宽游戏行业的边界。重点关注【顺网科技】【号百控股】在云游戏产品的产品进展。疫情改变了很多人的生活和工作方式，消费者对大屏的需求明显上升，继续看好视频行业未来更多场景消费。建议关注【芒果超媒】芒果TV布局视频内容电商，打造湖南广电全新增长极和【新媒股份】领先的新媒体业务运营商；“直播+短视频”已经成为商家营销的“标配”，加速渗透到各行各业，国庆档和双十一助推Q4营销热度持续上升，建议关注直播电商MCN和服务商【天下秀】【星期六】【壹网壹创】【元隆雅图】【值得买】。 风险提示：全球疫情的控制；5G进展不及预期；政策监管风险 2 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 一、市场行情回顾（2020.09.21-2020.09.25） 1.1上周传媒行业位列申万一级行业涨跌幅第12 传媒（申万）板块指数收于818.51点，周涨跌幅为-3.66%，在申万一级行业涨跌幅中排名第12。 各基准指数涨跌幅情况为：上证综指（-3.56%）、深证成指（-3.25%）、沪深300（-3.53%）、中小板指（-3.05%）和创业板指（-2.14%）。 图表 1：本期申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券研究所 图表 2：年初至今申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券研究所 1.2本期个股表现 上周行业内市场涨幅前五位的个股分别为：*ST当代（+9.82%）、恺英网络（+8.47%）、文投控股（+8.46%）、 nMoQqNrOpMoPpMrNsOqRqQ8O9R8OoMnNoMrReRoOuNfQmOxPaQnPpMxNsRoMuOpOqM 3 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 紫天科技（+5.54 %）、元隆雅图（+5.39%）；市场跌幅前五位的个股分别为：暴风集团（-67.57%）、联建光电（-13.03%）、宣亚国际（-12.99%）、天龙集团（-12.08 %）、华谊兄弟（-11.41%）。 图表 3：上周传媒（申万）板块涨跌幅前五名（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券研究所 二、 核心观点 《八佰》电影票房突破30亿元，公映的密钥公开确认延期一个月，将延长上映至2020年10月21日，横跨国庆档。《夺冠》《姜子牙》《我和我的家乡》《一点就到家》等影片撑起十一国庆档，国庆节期间有望迎来观影热潮。建议关注【光线传媒、横店影视、万达电影、中国电影、华谊兄弟、金逸影视】。 进入秋冬季节，不排除多地区疫情反复的可能性，传统企业纷纷提前铺设网络社交营销渠道，以此对冲疫情对线下实体经营可能带来的直接影响。我们继续推荐关注高景气度行业赛道，游戏、视频、直播电商依然是看好的主要投资方向。Q4新游戏密集上线，密切跟踪龙头公司及其上线产品表现【完美世界、三七互娱、掌趣科技、吉比特、凯撒文化】。9月17日，阿里巴巴在云栖大会上正式发布了云游戏平台，随着5G的稳步推进，云游戏有望对整个游戏市场带来深远的影响，不断拓宽游戏行业的边界。重点关注【顺网科技】【号百控股】在云游戏产品的产品进展。疫情改变了很多人的生活和工作方式，消费者对大屏的需求明显上升，继续看好视频行业未来更多场景消费。建议关注【芒果超媒】芒果TV布局视频内容电商，打造湖南广电全新增长极和【新媒股份】领先的新媒体业务运营商；“直播+短视频”已经成为商家营销的“标配”，加速渗透到各行各业，国庆档和双十一助推Q4营销热度持续上升，建议关注直播电商MCN和服务商【天下秀】【星期六】【壹网壹创】【元隆雅图】【值得买】。 4 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 三、行业新闻动态 ➢ 抖音快手京东发布网络直播自律公约，将共享严重违法主播信息 据北京头条客户端9月28日消息，近日，在北京市市场监管局和海淀区市场监管局的指导下，抖音、快手、京东3家企业共同发布《网络直播和短视频营销平台自律公约》（以下简称《自律公约》）。这3家企业也成为加入该《自律公约》的首批倡议企业。北青-北京头条记者注意到《自律公约》中约定，对于严重违法主播信息平台将共享，同时，还要建立网络直播营销信息公示制度，完善违法行为处置公示制度等。 https://www.sohu.com/a/421348750_260616 ➢ 在苹果税问题上苹果终于让步！但Facebook并不满意 当地时间25日，脸书与苹果公司达成了一项协议，除游戏开发商外，在脸书App上进行付费线上活动的小企业，将暂时被允许通过脸书的在线支付功能处理付款，从而绕过iOS系统抽成，也就是30%的“苹果税”，持续到今年年底，以帮助在疫情中陷入困境的企业。 苹果终于在备受外界诟病的应用商店“苹果税”问题上做出让步，但获益者Facebook似乎还不满意。 Facebook声明称，“对受困于疫情引发的衰退的小企业而言，苹果的App Store政策是有害的。苹果的豁免截止到12月31日，而且游戏公司的付费活动仍然要交30%的抽成。这种决定并没有影响游戏公司，因为这些企业没有受疫情影响，业务一直是数字形式。” Facebook同时表示，会继续豁免将自身的交易收费要求，至少保持到明年8月。 TikTok提案中承诺在透明度和责任方面做出努力，其中包括第三方审计、代码安全验证，并允许美国政府监督美国用户数据的安全。此外，美国技术提供商将负责TikTok美国用户的数据储存、维护和合规。 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1679005494898317267&wfr=spider&for=pc ➢ 中国手游发行商全球吸金18.6亿美元 Sensor Tower商店情报平台显示，2020年8月中国手游发行商在全球App Store 和Google Play 的收入排名。榜单中30个手游发行商8月全球吸金18.6亿美元，占当期全球手游总收入27.3%。任天堂计划将本财年的Switch产量进一步提高20%，争取本财年生产3000万台。2020财年第一季度，任天堂Switch销量达305万台，任天堂Switch Lite销量262万台，同比增长166.6%在这个疫情肆虐的春节，许多棋牌类、社交类的游戏更是集体占领了手机应用榜的前几名，游戏市场整体日均流水高达数十亿元。 根据2019年游戏产业大会发布的《2019年游戏产业报告》来看，2019年中国游戏市场实现销售收入总计2308.8亿元，同比增长7.7%，其中移动游戏收入1581.1亿元，同比增长18%，而中国游戏市场也依然保持着迅猛的增速。 http://www.chinairn.com/hyzx/20200927/095650378.shtml 5 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] ➢ “股神”巴菲特又出手了 6亿美元投资传统媒体 外汇天眼 APP 讯 : 据海外多家媒体 9 月 24 日报道，美国 广播电视公司 EW Scripps（SSP）拟以 26.5 亿美元收购同行美国 广播 公司 ION Media。巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司拟投资超 6 亿美元（约合 40 亿人民币）以支持该项收购。 与此同时，伯克希尔还将获得认股权证，以每股 13 美元的价格购买多达 2310 万股 A 类 EW Scripps 股票。除了伯克希尔的投资外，EW Scripps 还将发债融资 18.5 亿美元完成这笔收购。作为交易的一部分，伯克希尔将获得 8％的年度分红。 http://app.myzaker.com/news/article.php?pk=5f7005f78e9f09617a1fad84&f=huangli ➢ 手机淘宝首页信息流新增“微详情”，将重新分配公域流量 手机淘宝改版又有新进展。据报道，淘宝首页“猜你喜欢”信息流增加“微详情”功能。在沉浸式商品信息流中，用户可以在浏览商品的同时通过“微详情”直接购买成交。 “微详情”功能今年5月开始内测，本月底将面向所有用户开放。下月起，“微详情”还将根据用户浏览行为和兴趣实时推荐主题式商品流，进行更加精准的内容展示，提升商家精准曝光和转化率。 这种商品信息流是介于私域和公域之间的泛私域。一方面，私域的详情信息被前置；另一方面，公域的“猜你喜欢”信息流也得以延伸。 双11备战在即，手淘改版正在加速推进。据阿里内部人士透露，本次手淘全面改版和当年淘宝无线化处于同等重要的战略位置。 https://36kr.com/p/897229203518724 四、投资建议 4.1 游戏 游戏行业现金流好、爆发力强，作为5G有望最快落地的应用之一，建议