证券行业周报：监管政策持续优化，券商业务有序拓展
证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 证券业 报告原因：定期报告 行业周报（20200921-20200925） 维持评级 监管政策持续优化，券商业务有序拓展 看好 2020年9月27日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 投资建议： 三方面修订QFII、RQFII投资管理办法，扩大资本市场开放水平。QFII、RQFII规则合二为一，降低准入门槛，便利投资运作；扩大投资范围，允许投资新三板挂牌证券、私募投资基金、期货、期权等；加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管，强化违规惩处。有序扩大资本市场开放，或引入更多境外投资者与机构资金，优化资本市场投资结构。 持续优化再融资政策，规范券商公司债业务。上市公司再融资分类审核，主要是面向信息披露工作连续2期为A的上市公司适用快速审核，引导上市公司不断提高信息披露质量。此外，协会首次进行券商公司债执业能力评价，从基础保障能力、业务能力、合规展业能力、项目风险控制实效和服务国家战略能力五类指标进行评价，是提高券商公司债业务质量正向激励的重要方式，当前债券承销业务竞争趋于激烈，评级结果较优的券商更具备竞争优势。 交投活跃度持续下滑，证券股跑赢大盘。上周，日均交易额6732亿元，环比减少12%；证券III小幅收跌0.65%，跑赢沪深300指2.88个百分点。综合来看，资本市场改革加速推进下经营环境持续改善是现阶段证券板块最重要的催化剂。当前证券板块估值水平为2.09XPB，仍处于十年来证券板块估值较低区域。个股上看，净资本收益率较高的券商更受资本青睐，建议投资者关注。 风险提示：二级市场大幅下滑；疫情影响超出预期；资本市场改革不及预期。 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 电话：0351-8686794 分析师：孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 分析师：徐风 执业登记编码：S0760519110003 邮箱：xufeng@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 一、市场回顾 ...................................................................................................................................................... 1 二、投资策略 ...................................................................................................................................................... 2 三、行业重点跟踪 .............................................................................................................................................. 2 四、监管政策 ...................................................................................................................................................... 3 五、金融同业跟踪 .............................................................................................................................................. 5 六、上市公司重要公告 ...................................................................................................................................... 9 七、风险提示 .................................................................................................................................................... 10 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 一、市场回顾 上周（20200921-0925）沪深300指数、创业板指数分别收于4,570.02（-3.53%）、2,540.43（-2.14%），申万一级行业非银金融指数涨幅为，在28个一级行业中排名第6位。证券（-0.65%）在227个三级行业中排第14位。 证券个股，涨幅居前的为国元证券（18.58%）、浙商证券（10.14%）、华安证券（6.42%）、东方证券（ 6.26%）、国海证券（5.66%）；跌幅居前的为东方财富（-3.92%）、广发证券（-3.63%）、中信建投（-3.54%）、中银证券（-3.33%）、招商证券（-2.96%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 图2：大盘指数和非银金融子板块涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 数据来源：Wind，山西证券研究所 表1 证券业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 国元证券 18.58 东方财富 -3.92 浙商证券 10.14 广发证券 -3.63 华安证券 6.42 中信建投 -3.54 东方证券 6.26 中银证券 -3.33 国海证券 5.66 招商证券 -2.96 数据来源：Wind，山西证券研究所 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 二、投资策略 三方面修订QFII、RQFII投资管理办法，扩大资本市场开放水平。QFII、RQFII规则合二为一，降低准入门槛，便利投资运作；扩大投资范围，允许投资新三板挂牌证券、私募投资基金、期货、期权等；加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管，强化违规惩处。有序扩大资本市场开放，或引入更多境外投资者与机构资金，优化A股市场投资结构。 持续优化再融资政策，规范券商公司债业务。上市公司再融资分类审核，主要是面向信息披露工作连续2期为A的上市公司适用快速审核，引导上市公司不断提高信息披露质量。此外，协会首次进行券商公司债执业能力评价，从基础保障能力、业务能力、合规展业能力、项目风险控制实效和服务国家战略能力五类指标进行评价，是提高券商公司债业务质量正向激励的重要方式，当前债券承销业务竞争趋于激烈，评级结果较优的券商更具备竞争优势。 交投活跃度持续下滑，证券股跑赢大盘。上周，日均交易额6732亿元，环比减少12%；证券III小幅收跌0.65%，跑赢沪深300指2.88个百分点。综合来看，资本市场改革加速推进下经营环境持续改善是现阶段证券板块最重要的催化剂。当前证券板块估值水平为2.09XPB，仍处于十年来证券板块估值较低区域。个股上看，净资本收益率较高的券商更受资本青睐，建议投资者关注。 三、行业重点跟踪 中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》。《QFII、RQFII办法》及配套规则修订内容主要涉及以下方面：一是降低准入门槛，便利投资运作。将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限，实施行政许可简易程序；取消委托中介机构数量限制，优化备案事项管理，减少数据报送要求。二是稳步有序扩大投资范围。新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。QFII、RQFII可参与金融衍生品等的具体交易品种和交易方式，将本着稳妥有序的原则逐步开放，由中国证监会商中国人民银行、国家外汇管理局同意后公布。三是加强持续监管。加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管，强化违规惩处，细化具体违规情形适用的监管措施等。 证监会对上市公司再融资实施分类审核。为便利上市公司再融资，更大力度支持上市公司利用资本市场做优做强，证监会对上市公司再融资实施分类审核。在审核主板（中小板）上市 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 公司非公开发行股票申请时，对新受理的最近连续两个信息披露工作考评期评价结果为A的上市公司予以快速审核。适用快速审核的上市公司非公开发行股票申请，会在审核中重点关注本次发行是否符合法律法规规定的条件。除存在可能影响发行条件的问题或其他重大问题外，原则上不再发出书面反馈意见，直接提交初审会审核。相关信息在我会官网及时公示。上市公司要提高信息披露质量，确保真实、准确、完整、及时、公平地披露或者提供信息。保荐机构和证券服务机构要切实尽责履职，提高适用快速审核的上市公司申请文件的质量。相关主体存在违法违规行为的，将依法予以严惩。 证监会党委举行党的十九届四中全会精神和《习近平谈治国理政》第三卷理论学习中心组扩大学习会。党委书记、主席易会满主持会议并作讲话，中央党校（国家行政学院）钟开斌教授作辅导报告。（1）要进一步强化资本市场的功能定位，发挥好资本市场在促进科技、资本和实体经济高水平循环方面的独特作用。（2）在有效管控风险的前提下，健全推动提高上市公司质量的长效机制，完善促进证券基金期货经营机构做优做强的制度安排。（3）积极创造有
