东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【行业·证券研究报告】 电子行业 MOSFET供需紧张，国产厂商迎量价齐升机遇 核心观点  MOSFET需求旺盛：1）新能源汽车：新能源汽车相比传统燃油车功率半导体用量显著提升，新能源汽车市场的增加将大幅推动功率半导体用量提升。2）快充：消费电子的快充通过提高电压来达到高电流高功率充电，需要添加同步整流的MOS管来调整，增加了MOS管的用量。3）5G建设：5G基站相比4G更为密集、功率更大，同时采用Massive MIMO技术，极大地增加了MOSFET等功率半导体的用量。除此之外，“中国制造2025”计划下智能制造升级和家电变频化的趋势也大大地增加了MOSFET等功率半导体的用量。根据IHS的统计，全球MOSFET市场规模将由2019年的76亿美元增长至2023年的92亿美元以上。  上游晶圆产能紧张：目前中低压MOSFET主要在8寸片上生产，12寸片由于成本因素暂不适合MOSFET的生产。 受多摄、5G等手机升级趋势拉动，同样在8寸片上生产的MEMS和传感器的晶圆需求同样旺盛，但8寸片产能供给却未及时同步提升，国内外主要晶圆代工厂8寸片产能均已接近满载，预计未来一段时间内8寸晶圆供不应求的状况仍将存在。  国产替代趋势下国内需求存在缺口：虽然中国是最大的MOSFET需求方，但目前MOSFET市场份额绝大部分由英飞凌等国外厂商占据，国产替代空间巨大，对国产MOSFET中长期内将保持旺盛的需求，进一步放大了国内的供需缺口。 投资建议与投资标的  MOSFET需求旺盛，晶圆供给紧张，国产化趋势进一步加剧了紧张的供需态势，MOSFET有望掀起提价潮，尤其是中低压MOSFET。电子发烧友网报道，国内已有两家厂商发布涨价通知，10月开始MOS管涨幅将达20%，国内MOSFET厂商迎量价齐升机遇。利好具备制造能力的IDM厂和功率半导体代工厂。我们看好MOSFET产业链，建议关注国内MOSFET领先IDM厂商华润微、全球汽车低压MOSFET领先IDM厂商闻泰科技，捷捷微电也有望受益；也建议关注功率半导体代工厂商华虹半导体。 风险提示  细分市场需求增速不及预期；8寸片产能过度扩张。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2020年09月23日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 证券分析师 马天翼 021-63325888*6115 matianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518090001 联系人 唐权喜 021-63325888*6086 tangquanxi@orientsec.com.cn 联系人 李庭旭 litingxu@orientsec.com.cn 相关报告 编解码芯片需求旺盛，市场格局有望重塑： 2020-09-20 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发： 2020-07-20 下游新兴领域需求旺盛，化合物半导体前景可期： 2020-06-30 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 —— MOSFET供需紧张，国产厂商迎量价齐升机遇 2 1. MOSFET需求旺盛 中国是全球最大的MOSFET市场，对于MOSFET有巨大的需求。在MOSFET应用中，汽车电子占比达20%以上，消费电子占比亦有20%，工业和通信领域应用约占20%左右，家电领域应用约占10%左右。  汽车电子：新能源汽车渗透率提升推动功率半导体量价齐升 传统燃油汽车中，电气系统电源通常来源于12V蓄电池，功率管理、转换需求在10kW以下，单车功率半导体总成本约在71美元左右。而混合动力/电动车集成了高压动力电池（通常144V或336V），电机驱动功率为 20-150kW。更高的电压、功率需求带动整车功率半导体价值量提升，根据英飞凌的数据，BEV-纯电动车中功率半导体成本达350美元，是传统燃油汽车的近5倍。销量方面，根据GGII和EV Sales的统计和预测，2019年新能源乘用车的销量为221万辆，至2025年有望达到1150万辆，增长5倍以上。量与价的同时大幅度提升使得汽车电子成为未来功率半导体市场增长的主要动能。 图1：纯电动车功率半导体用量显著提升 图2：全球新能源乘用车销量预测 数据来源：Strategy Analytics、英飞凌、东方证券研究所 数据来源：GGII、EV Sales、东方证券研究所  消费电子：快充兴起带动MOSFET需求提升 快充通过提高电压来达到高电流高功率充电，但高电压存在安全隐患，需要添加同步整流的MOS管来调整，增加了MOS管的用量；后来出现较为安全的“闪充”模式，即通过低电压高电流来实现高速充电，对同步整流MOS管提出了更高的要求，发热少、体积小的GaN-MOS管成为主流。BCC Research预计2022年快充占比将达到21%，整个充电器市场规模将近130亿美元，为MOS管市场带来显著增量。 713500100200300400传统燃油车纯电动车功率半导体价值量（美元）1842212913935046648731150050010001500201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E全球新能源乘用车销量（万辆） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 —— MOSFET供需紧张，国产厂商迎量价齐升机遇 3 图 3：快充充电器兴起 图 4：全球充电器市场规模（亿美元） 数据来源：互联网、东方证券研究所 数据来源：BCC Research、奥海科技招股书、东方证券研究所  家电：家电变频化趋势为功率半导体带来巨大增量市场 变频家电拥有节能、低噪音等优势：变频空调其压缩机不会频繁开启，整体节能达到15%-30%的效果，变频洗衣机高速脱水时电机啸声可比定频洗衣机减少10至20分贝，变频冰箱的速冻能力比普通冰箱提高20%。因此，变频家电渗透率迅速提升，到2022年有望达到65%，相比2017年增长近一倍。从MOSFET等分立器件的用量来看，变频家电功率半导体价值相比普通家电增长12倍以上。受益于上述驱动，全球家电功率半导体规模有望从2017年的31.4亿美元增长至2022年的68.6亿美元，5年CAGR近17%。 图5：变频家电功率半导体价值相比普通家电增长12倍 图6：全球家电功率半导体市场规模预测 数据来源：英飞凌、东方证券研究所 数据来源：英飞凌、东方证券研究所  工业领域：“中国制造2025”推动功率半导体用量稳步提升 国务院《中国制造2025》战略规划，提出了未来发展的十大重点发展领域，其中包括了机器人、数控机床、电力装备等方向，明确了智能制造、工业强基、高端装备创新等五项重大工程，为工业半导体带来持续的增长动能。根据安森美半导体的数据，人力制造向机器人制造升级将带来单机250美元的功率半导体增量，交流感应驱动电机向可变频驱动电机升级亦会带来单机40美元的功16%17%18%19%20%21%22%020406080100120140201620172022E普通充电器快速充电器无线充电器快充占比7.618.227.566.03.93.93.92.612%25%34%65%0%10%20%30%40%50%60%70%010203040506070802010201520172022E变频家电（左，亿美元）非变频家电（左，亿美元）变频家电渗透率（右，%） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 —— MOSFET供需紧张，国产厂商迎量价齐升机遇 4 率半导体增量。 图7：工业自动化中功率半导体用量示意图 图8：可变频驱动电机中功率半导体用量示意图 数据来源：安森美半导体、东方证券研究所 数据来源：安森美半导体、东方证券研究所  5G建设：5G建设即将进入高峰期，多方面拉动MOS管需求 5G对MOSFET需求的拉动主要来自如下四个部分： 图 9：5G建设对功率半导体需求拉动的四个部分 数据来源：英飞凌、东方证券研究所 1） 5G基站相比4G更为密集，功率更大，带来更多的电源供应需求。基站数量方面，5G通信频谱分布在高频段，信号衰减更快，覆盖能力大幅减弱，相比于4G，通信信号覆盖相同的区域，5G基站的数量将大幅增加。据战新PCB产业研究所调查，目前4G基站的密度约为500米一个，郊区1.5公里，农村5公里左右。5G覆盖城市中心区域大概需要200-300米一个5G基站，郊区大概500米-1公里左右1个5G基站，农村需要1.5-2.5公里一个5G基站，总体基站数量需求是4G的2-3倍。基站功率方面，根据华为公布的数据显示，5G基站功率较4G基站提升幅度达到68%。更高的覆盖密度、更大的功率需求都对MOSFET等功率半导体器件产生了更大的需求。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 —— MOSFET供需紧张，国产厂商迎量价齐升机遇 5 图10：5G基站需要更大的覆盖密度 图11：5G基站功率较4G基站提升了68% 数据来源：战新PCB产业研究所、东方证券研究所 数据来源：华为、东方证券研究所 2） Massive MIMO技术的采用使得基站射频端需要4倍于原来的功率半导体。Massive MIMO指的是发射端和接收端分别使用多个发射天线和接收天线，信号可以通过发射端与接收端的多个天线发送和接收，在不增加频谱资源和天线发送功率的情况下，提升系统信道容量和信号覆盖范围。根据英飞凌的统计，传统MIMO天线需要的功率半导体价值大约为25美元，而过渡为Massvie MIMO天线阵列后，所需的MOSFET等功率半导体价值增加至100美元，达到原来的4倍。 图12：5G天线演变带动功率半导体用量提升 数据来源：互联网、东方证券研究所 3） 5G时代数据量大幅增加，云计算中心扩容带动功率半导体用量提升。一方面，5G具备更高的速率，其理论上能提供最高10Gbps的峰值传输速率，相比于4G 100Mbps的峰值速率提升了100倍，使得