中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 欧洲疫情反弹，油脂大幅下挫 日报∣油脂油料 发布日期：2020-9-22 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 央行公开市场开展2000亿元7天期和1500亿元14天期逆回购操作，今日无逆回购到期，当日净投放3500亿元。 供需现状 利多的农业部报告落地后，对于美豆单产下调的预期基本释放，后期将逐渐收获上市，美豆价格站稳1000美分大关。在后期南美大豆播种期，天气因素的影响下，美豆价格不排除向上测试1050美分甚至更高，但仍需要时间观察，短期继续上行动力不足。 交易商称9月前20日马来西亚棕榈油出口环比增加9.4%，加上节前备货，豆油库存小幅下降，多项利多因素仍对油脂价格形成支撑。美豆上市临近，国内中秋节备货将结束，国庆长假临近油脂价格继续上行动力不足。 逻辑分析 欧美疫情再次复发，引发市场对经济恢复的担忧，叠加美国大选临近，市场心态谨慎，美豆及油粕价格均出现明显回落。9月份美国农业部发布，引爆上周行情，美豆大幅上涨，带动国内油粕价格上行。继续向上1060附近料将面临一些阻力。预计国内豆粕价格进入震荡，1月合约可能在3000-3200区间震荡盘整。油脂短期仍有支撑，十一临近随着旺季备货结束，价格有望迎来调整。 策略建议 1、豆粕01前期多单注意保护利润，3150以上减仓，3000附近可适当加仓。 2、油脂短期维持震荡走势，十一长假之后可逢高试空。 3、豆棕1月合约价差，950附近波段做多。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、油粕数据信息 一、周度数据（单位：万吨）：本周上周周度变化下周预计本周上周周度变化下周预计大豆压榨218.4197.221.20219菜籽压榨6.366.260.106.4大豆库存632.0660.8-28.82菜籽库存39.3045.60-6.30豆粕库存102.3106.7-4.33菜粕库存0.200.30-0.10豆油库存133.1127.25.93菜油库存4.184.19-0.01备注：大豆压榨数据每周一早上更新，其它数据每周一下午更新（遇节假日顺延）二、盘面压榨利润交货月CBOT升贴水CNFCNF中国汇率完税价合约豆粕豆油压榨净利美豆2020年9月1020.252454656.773365521013,1377,446782020年10月1020.252474666.773366121013,1377,446732020年11月1020.252374626.773363321013,1377,446992020年12月1025.502304616.773362821013,1377,446103巴西大豆2020年9月1020.252554696.773368321013,1377,446532020年10月1020.252564696.773368621013,1377,446502020年11月1020.252594706.773369421013,1377,446422020年12月1025.502624736.773371721013,1377,446212021年1月1025.501904476.773351621013,1377,4462062021年2月1019.251824416.773347621052,9557,234742021年3月1019.251594336.773341221052,9557,234133阿根廷豆2021年5月1017.001214186.773330021052,9557,234236备注：港杂费按照120元计算，加工费按照120元/吨计算，增值税9%，汇率为美元兑人民币即期汇率三、指标监控种类地点2020-9-182020-9-21涨跌种类合约2020-9-182020-9-21涨跌天津7680777090Y210173307446116豆油基差张家港7750783080Y21057140723494东莞7760784080Y21097026709670天津68706970100P21016384648096棕油基差张家港68006900100P21056200627070东莞67806880100P21096094618086湖北1360013700100Oi210191229364242菜油基差江苏国产1260012700100Oi210586058770165江苏进口9710979080Oi210984178542125种类地点2020-9-182020-9-21涨跌种类合约2020-9-182020-9-21涨跌天津315031500M210131533137-16 豆粕基差日照31803160-20 M210529632955-8 张家港31103090-20 M210929802966-14 湖北24402420-20 RM210124682454-14 菜粕基差江苏24402420-20 RM210524772462-15 广东25202500-20 RM210924682449-19 蛋白价差江苏6.26.30蛋白价差21014.80.9-3.8 豆油现货棕油现货豆油期货棕油期货菜油现货菜油期货2346豆粕现货豆粕期货菜粕现货菜粕期货384420426 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、现货价格、基差和价差 图1 豆粕现货价格 图2 菜粕现货价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 豆油现货价格（元/吨） 图4 菜油现货价格（元/吨） 料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 棕榈油现货价格 2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.002018-11-062019-01-062019-03-062019-05-062019-07-062019-09-062019-11-062020-01-062020-03-062020-05-062020-07-062020-09-06日照东莞1,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.002,600.002,700.002018-11-062019-01-062019-03-062019-05-062019-07-062019-09-062019-11-062020-01-062020-03-062020-05-062020-07-062020-09-06黄埔武汉4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.002018-11-072019-01-072019-03-072019-05-072019-07-072019-09-072019-11-072020-01-072020-03-072020-05-072020-07-072020-09-07日照东莞5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.002018-11-072019-01-072019-03-072019-05-072019-07-072019-09-072019-11-072020-01-072020-03-072020-05-072020-07-072020-09-07江苏湖北3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00广东天津 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 图6 豆粕基差 资料来源：wind 中原期货 图7 菜粕基差 资料来源：Wind 中原期货 图8 豆油基差 资料来源：wind 中原期货 -400-2000200400600800214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112日照豆粕基差20162017201820192020-200-1000100200300400500214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112黄埔菜粕基差20162017201820192020-600-400-2000200400600213244152681930102131425516278193010211122311222132451627123456789101112日照豆油基差20162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图9 菜油基差 资料来源：wind 中原期货 图10 棕榈油基差 资料来源：wind 中原期货