朝闻国盛：光伏全球平价浪潮，硅片、电池片扩产弹性加大
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2020年09月15日 朝闻国盛 光伏全球平价浪潮，硅片/电池片扩产弹性加大 今日概览 重磅研报 【固定收益】拨开通胀的“迷雾”，未来会有风险吗-20200914 【固定收益】掘金低价有色金属转债——可转债行业巡礼（三）-20200914 研究视点 【固定收益】区域路桥领军企业，建议积极申购——交建转债投资价值分析-20200914 【建筑材料】继续看好优质成长龙头-20200914 【机械设备】光伏全球平价浪潮，硅片/电池片扩产弹性加大-20200914 作者 分析师 丁琼 执业证书编号：S0680513050001 邮箱：dingqiong@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 食品饮料 6.0% 32.5% 58.8% 电气设备 3.2% 32.7% 49.0% 休闲服务 2.7% 49.9% 70.6% 公用事业 1.1% 14.9% 0.9% 汽车 0.7% 22.1% 23.2% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 国防军工 -12.7% 29.9% 18.5% 农林牧渔 -11.4% 14.3% 21.6% 商业贸易 -8.1% 2.4% 10.8% 通信 -7.4% 0.2% -4.8% 综合 -6.5% 11.2% 19.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：调整近尾声，仍是机构牛》2020-09-14 2、《朝闻国盛：通胀对债市影响不大》2020-09-11 3、《朝闻国盛：机构重仓股调整已近尾声》2020-09-10 4、《朝闻国盛：最近哪类外资在流出？后面会如何？》2020-09-09 5、《朝闻国盛：当前不存在系统性风险》2020-09-08 2020年09月15日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【固定收益】拨开通胀的“迷雾”，未来会有风险吗-20200914 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张伟 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com 疫情之后，全球均出台了强力货币刺激政策，我国也不例外。而天量货币投放之后，国内经济快速复苏，而全球经济也在逐步恢复。随之而来的是对通胀的担忧不断上升。市场担心前期投放货币转化为通胀，同时短期猪肉、粮食等食品价格上涨也增加了通胀忧虑，另外，投资需求回升推升工业品价格，带来工业品价格是否会再现16-17年大幅上升的担忧，而美元贬值与全球经济恢复带动全球工业品价格回升，也带来了输入型通胀的担忧。我们基于对这些当前有关通胀核心担忧的分析，以期拨开通胀的“迷雾”，来对未来通胀走势进行展望。总体来看，通胀压力有限，PPI温和回升。 风险提示：猪肉价格上行超预期；原油价格上行超预期。 【固定收益】掘金低价有色金属转债——可转债行业巡礼（三）-20200914 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 李顺帆 研究助理 lishunfan@gszq.com 经济复苏延续背景下有色金属行业景气度有望回暖，且股票估值处于低位，配臵价值凸显。因此本篇报告对低价有色金属转债进行梳理，挖掘其中的投资机会。具体来看，铜产业链建议关注楚江转债、海亮转债，铝产业链建议关注明泰转债，铅锌产业链建议关注中金转债，新能源金属推荐盛屯转债、赣锋转2。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，基建投资不及预期，股市下行超预期。 研究视点 【固定收益】区域路桥领军企业，建议积极申购——交建转债投资价值分析-20200914 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 李顺帆 研究助理 lishunfan@gszq.com 2020年9月11日，新疆交建发布可转债发行公告，计划发行8.5亿元，其中6亿元用于G216北屯至富蕴公路工程 PPP 项目，2.5亿元用于补充流动资金。 各项条款中规中矩，起始转股价18.57元，9月11日平价92.4元，债底为89.4元，纯债YTM2.75%，申购安全垫一般。 建议积极申购。截至9月11日收盘，交建转债转股价值为92.4元，参考可比转债情况，预计交建转债上市首日转股溢价率中枢为[16%，18%]，对应价格中枢[107元，109元]，建议一级市场积极参与申购，二级市场可保持关注。 风险提示：基建投资不及预期，应收账款质量恶化。 【建筑材料】继续看好优质成长龙头-20200914 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 房大磊 S0680518010005 fangdalei@gszq.com 石峰源 S0680519080001 shifengyuan@gszq.com 2020年09月15日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 从需求端来看，8月建筑业PMI仍保持较高景气度，在进入旺季和政策有力支持下，需求确定性依然较强；内需投资端基建仍为稳增长的重要工具和发力点，8月社融大增，政府债券融资增加明显，财政政策逐渐落地下对基建链条带动明显。中长期来看，布局长线核心品种的机会，具备成长性的工程建材龙头，尤其是已经建立了下沉市场的小B客户开发和多品类销售体系的公司。核心推荐坚朗五金、东方雨虹；短期建议关注具备较强成长弹性的二线龙头，垒知集团、蒙娜丽莎、帝欧家居、科顺股份、凯伦股份。 风险提示：宏观政策反复，汇率大幅贬值。 【机械设备】光伏全球平价浪潮，硅片/电池片扩产弹性加大-20200914 姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com 彭元立 S0680520030003 pengyuanli@gszq.com 陆亚兵 S0680520080005 luyabing@gszq.com 每周增量研究：看明年哪些公司估值具备相对安全边际的同时业绩增长或超预期。一是顺周期视角下，宽松货币环境制造业资本开支景气度持续超预期，通用设备公司在规模下利润增长或超预期，建议重点关注注塑机伊之密、激光领域的柏楚电子等；二是全球疫情修复下海外流行消费品趋势进一步增强，建议关注线性驱动器龙头捷昌驱动，办公用升降桌以及医疗养老业务等；电踏车电机龙头八方股份，电踏车欧洲市场持续扩散，渗透率加速上行；三是传统工程机械领域，人力替代以及设备更新周期带动，明年核心品种或仍维持相对增长，建议关注主机厂三一重工、中联重科等。 风险提示：疫情持续扩散、基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。 2020年09月15日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38934111 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
