汽车行业新能源车销量点评：8月增长强劲，爆款车型精准切中需求

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 汽车行业新能源车销量点评 推荐（维持） 8月增长强劲，爆款车型精准切中需求 事项：  中汽协8月新能源汽车销量10.9万辆，同比+26%、环比+12%。乘联会发布8月新能源乘用车销量初步数据，批发10.0万辆，同比+41%、环比+24%。 评论：  8月新能源乘用车同环比大幅提升，A00级小车占比显著提升。8月新能源乘用车批发10.0万辆，同比+41%、环比+24%。8月增长强劲主要因为五菱宏光Mini和特斯拉Model 3的销量表现优异。受五菱宏光Mini的热销带动，A00级电动车销量占比显著提升，较上月上升15.7PP达到31%。  特斯拉Model 3和五菱宏光Mini热销，高低两极增长启动。特斯拉Model 3在8月销售1.2万辆，环比+7%；前8月累计销量约7.0万辆，累计占比14%，全年预计13-15万辆，有望成为车型销量冠军。五菱宏光Mini 8月销售0.9万辆，环比+25%，成为A00级爆款。8月销量前十新能源乘用车中，自主及新势力占据9席。本月不仅高端自主和新势力车型延续了环比增长趋势，中低端小车如欧拉R1、奇瑞eQ1也迅速复苏。电动车销量由上半年高端车单极支撑向高低两极增长切换，BEV车型销量前十中： 1） 广汽Aion S完成0.4万辆，环比上升，排名第三； 2） 欧拉R1完成0.37万辆、奇瑞eQ1完成0.33万辆，排名四、五； 3） 新势力蔚来ES8、理想ONE、威马EX5销量环比上升； 4） 比亚迪汉EV 0.24万辆、比亚迪秦0.24万辆。  爆款车型切中消费需求，中端电动车增长暂受压制。特斯拉Model 3的持续热销增加了消费者对高端电动车智能化、服务体验和驾驶性能的关注，蔚来、小鹏等新势力以及比亚迪汉等中高端车型因此受益。7月新上市的五菱宏光Mini售价低至3-4万元，极致的经济性满足消费者代步需求，新能源汽车下乡政策也对小车恢复起促进作用。而在竞争激烈的中端车市场，今年燃油车价格相对便宜和牌照政策宽松都对中端电动车销量增长产生一定压制。  网约车经营环境改善、热度提升，ToB端销量有望被激活。2Q20以来宏观经济逐步恢复，同时政策对新能源汽车消费、充电设施建设给予了引导和补贴，网约车市场2Q20重新开始活跃。8月营运性质电动车销量1.7万辆（银保监会），同比+86%、环比+16%，销量占比提升至19%，实现大幅增长。新能源ToB端销量有望被网约车竞争加剧激活： 1）7月22日，滴滴推出“花小猪打车”，首单免费+8折优惠； 2）至8月底，T3出行布局9座城市，首单最低0元，目标市占率30%以上； 3）9月1日，滴滴宣布投入1亿元专项补贴，推出“快的新出租”业务； 4）9月9日，曹操出行计划在重庆、温州等19个城市上线租车业务； 5）9月10日，首汽约车在拉萨试运行。 我们维持新能源汽车全年112万辆/-7%的预期，其中营运性质新能源汽车销量占比为1Q20 14%、2Q20 15%、3Q20E 19%、4Q20E 24%，全年有望恢复至20%。  投资建议：我们对汽车行业后续基本面持乐观预期，看好今年自主及新势力新能源旗舰车型，爆款车型切中消费者需求。随经济环境的逐步稳定，网约车市场重启活跃，下半年ToB端销售有望持续放量。看好行业电动化、智能化变革带来的投资机会及估值弹性，整车推荐比亚迪，零部件推荐特斯拉产业链的拓普集团，建议关注银轮股份、奥特佳。  风险提示：2H20宏观经济不及预期、企业采购不及预期、燃油车竞争超预期。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 占比% 股票家数(只) 182 4.55 总市值(亿元) 23,575.8 2.96 流通市值(亿元) 17,591.96 2.99 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.44 18.3 23.18 相对表现 1.11 -1.1 6.1 《汽车行业跟踪报告：汽车三季度继续孕育超预期》 2020-08-16 《汽车行业2Q20财报总结：二季度盈利显著恢复，预计三季度趋势增强》 2020-09-07 《汽车行业重大事项点评：从8月批发超预期应该读到什么信号？》 2020-09-09 -11%2%15%28%19/0919/1120/0120/0320/0520/072019-09-16～2020-09-14沪深300汽车相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 汽车 2020年09月15日 汽车行业新能源车销量点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 1. 行业销量 ............................................................................................................................................................................. 4 1.1. 销量 ......................................................................................................................................................................... 4 1.2. 预测 ......................................................................................................................................................................... 5 2. 市场竞争 ............................................................................................................................................................................. 5 mPoMqPaUdXhW8OdNbRmOqQsQpPfQnNyRjMpOqNbRqRpNNZmRoMwMoNsQ 汽车行业新能源车销量点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1：新能源乘用车月度批发销量同比增速（%） .......................................................................................................... 4 图表 2：新能源乘用车季度批发销量同比增速（%） .......................................................................................................... 4 图表 3：BEV批发销量分级别占比（%） ............................................................................................................................. 4 图表 4：新能源乘用车月度上险数据（万辆） ..................................................................................................................... 4 图表 5：特斯拉与剔除特斯拉批发销量（万辆） ................................................................................................................. 4 图表 6：特斯拉与剔除特斯拉批发销量环比增速（%） ...................................................................................................... 4 图表 7：新能源汽车销量预测（万辆） ................................................................................................................................. 5 图表 8：批发销量前十车型4-8月销量及市占率情况（辆，截至2020年8月） ............................................................ 5 图表 9：动力锂电池装机量（MWh） .................................................................................................................................... 6 汽车行业新能源车销量点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 1. 行业销量 1.1. 销量 图表 1：新能源乘用车月度批发销量同比增速（%） 图表 2：新能源乘用车季度批发销量同比增速（%） 资料来源：乘联会、华创证券 资料来源：乘联会、华创证券 图表 5：特斯拉与剔除特斯拉批发销量（万辆） 图表 6：特斯拉与剔除特斯拉批发销量环比增速（%） 资料来源：乘联会、华创证券 资料来源：乘联会、华创证券 41%-200%0%200%400%600%-33%-100%-50%0%50%100%150%200%1Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q200.40.41.00.41.11.51.11.24.01.14.55.56.07.17.08.8-404812特斯拉销量（万辆）批发销量（剔除特斯拉，万辆）7%27%-100%0%100%200%特斯拉环比增速（%）批发环比增速（剔除特斯拉，%）图表 3：BEV批发销量分级别占比（%） 图表 4：新能源乘用车月度上险数据（万辆） 资料来源：乘联会、华创证券 资料来源：银保监会、华创证券 0%20%40%60%80%100%A00A0ABC1.77.2051015202530营运（万辆）非营运（万辆） 汽车行业新能源车销量点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 1.2. 预测 图表 7：新能源汽车销量预测（万辆） 资料来源：中汽协、乘联会、银保监会、华创证券预测 2. 市场竞争 图表 8：批发销量前十车型4-8月销量及市占率情况（辆，截至2020年8月） 资料来源：中汽协、乘联会、华创证券 汽车行业新能源车销量点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证