铜周报：旺季效应若隐若现，铜价高位震荡

旺季效应若隐若现，铜价高位震荡研究员：张杰夫期货从业资格号:F3067721Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：15926482597美尔雅期货铜周报20200914研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@mfc.com.cnTel：027-68851554 内容要点➢宏观面：宏观层面来看，欧元区8月制造业PMI终值51.7，较前值回落0.1个百分点，虽仍位于扩张区间运行，不过制造业恢复出现放缓迹象。美国8月ISM制造业PMI扩大至56，连续三个月进入扩张区间运行。欧美8月制造业PMI走势出现分化，中国8月制造业PMI为51，环比上月微降0.1个百分点，连续6个月位于临界点以上，其中新订单指数和新出口订单指数恢复势头明显，“内循环”的主驱动已经初见成效，中国8月CPI和PPI“剪刀差”进一步收敛，核心CPI降至历史低位0.5%，需求端的恢复仍在加速追赶供给。欧洲本周央行会议表明将不锚定汇率控制，未来几个月的通胀处于负面水平，但是欧元区财政的购债计划暂时延后，应该说该决议较为鸽派，另外美国经济步入阶段性的复苏，但美国新一轮刺激方案依然前途未卜；加之英国脱欧的不确定性依然较大，宏观层的风险事件聚焦于英国脱欧，美国大选和中美博弈。➢产业基本面：截止本周五，SMM铜精矿指数（周）报48.43美元/吨，环比上周上升0.15美元/吨。本周主要市场参与者均在厦门参与铜行业会议，现货市场成交偏向清淡。目前市场上10月船期铜精矿已基本无货，市场开始交易后续11/12月船期货源，预计在会议结束后下周成交趋向活跃。，9月智利矿山劳资谈判的风险犹存，贸易商和分析师均对明年的TC表示悲观，供给端对于价格仍有支撑。废铜供应方面，9月1日新固废法正式落地，在再生铜政策出台之前，大型航运公司不敢尝试运输废料，欧美等远洋地区的废料运输受到的阻力不小，叠加国内利废企业与进口贸易商皆处于对新政策的适应阶段，废铜供应走向趋紧状态。在消费端，8月的各类铜材开工率均有下滑，并且当前订单并未明显改善情况，唯一表现比较突出的是汽车领域，8月份汽车产销分别完成211.9万辆和218.6万辆，同比分别上升6.3%和11.6%。值得注意的是，这已经是中国汽车市场销量连续四个月保持两位数的增速。从库存方面来看，国内社库和交易所库存微降，LME铜库存处于历史低位，“金九银十”旺季消费还并未证伪，基金净多头也保持持续扩大的趋势。➢策略：上周铜价仍位于高位区间震荡，上方压力和下方支撑比较明显，当前宏观层面欧洲利率决议较为鸽派，美联储刺激计划搁置，英国脱欧风险仍存，宏观风险事件抑制市场的风险情绪，施压于价格；不过从铜的基本面情况来看，低库存，低TC和供应扰动依然是价格的强力支撑，另外国内消费旺季来临的迹象若隐若现，仍需关注升贴水和库存的下一步走向，“内循环”主驱动下，消费反弹预期仍在，预计铜价继续保持高位震荡，可以观望为主，或者逢低短多操作。 234宏观面产业基本面其它要素行情展望1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 宏观面➢欧元区8月制造业PMI终值51.7，较前值回落0.1个百分点，虽仍位于扩张区间运行，不过制造业恢复出现放缓迹象。英国8月制造业PMI终值55.2，进一步扩大1.9个百分点，美国8月ISM制造业PMI扩大至56，连续三个月进入扩张区间运行。欧美8月制造业PMI走势出现分化，欧洲经济复苏放缓，美国仍保持良好制造业复苏节奏。➢8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51%，环比上月微降0.1个百分点，连续6个月位于临界点以上。其中新订单指数和新出口订单指数恢复势头明显，在扩大内需的总政策纲领下，需求端的恢复表现亮眼。三大经济体PMI三大经济体CPI 宏观面➢2020年8月份，全国居民消费价格同比上涨2.4%。食品价格上涨11.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨3.9%，服务价格下降0.1%。1—8月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.5%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比上涨0.3%。➢中国2季度GDP同比增长3.2%，2季度GDP同比增速较1季度-6.8%回升10个百分点，第二产增加值增速恢复快于第三产业。美国二季度GDP季调年化跌幅达到32.9%，创下历史最差纪录。➢本周美元指数在93上方震荡，欧洲央行继续维持利率不变，欧元区财政的购债计划暂时延后，美国新一轮刺激方案依然前途未卜；英国脱欧的不确定性依然较大，美元短期强势或将延续。三大经济体GDP美元指数 产业基本面➢2020年5月全球铜矿产量为162.6万吨，较去年同比下降6.12%；1-5月累计铜矿产量为808.3万吨，同比下滑1.73%。➢国际铜业研究组织(ICSG)在最新的每月公告中指出，5月全球精炼铜市场出现6万吨供应缺口，4月缺口为9.6万吨。ICSG表示，今年前五个月，全球精炼铜市场供应过剩1,000吨，去年同期为短缺27万吨。全球5月精炼铜产量为205万吨，消费量为211万吨。5月中国保税区铜库存缺口13.50万吨，4月缺口为14.10万吨。全球矿山产量矿山产能利用率◆铜精矿供给 产业基本面➢中国8月铜矿及其精矿进口158.7万，7月为179.5吨。1-8月累计进口铜矿砂及其精矿1422.1万吨，去年同期为1440.4万吨，同比减少1.3%。➢7月中国自智利进口铜精矿71.3万吨，环比增加9.1万吨，为今年来最高值。7月铜精矿进口量较6月已有明显修复，基本回归至月度正常水平，不过由于去年同期基数较高，因而同比仍有明显减量。5月中下旬开始铜矿供应逐渐恢复正常，结合运输周期后，预计9月国内铜精矿进口量将有一个高点。铜精矿进口数量当月值铜精矿进口数量累计值◆铜精矿供给 产业基本面➢截止本周五，SMM 铜精矿指数（周）报48.43 美元/吨，环比上周上升0.15 美元/吨。本周主要市场参与者均在厦门参与铜行业会议，现货市场成交偏向清淡。目前市场上10月船期铜精矿已基本无货，市场开始交易后续11/12 月船期货源，预计在会议结束后下周成交趋向活跃。➢CSPT小组线上召开了最新三季度的Floor price价格会，并敲定三季度的TC/RC地板价为53美元/吨及5.3美分/磅。该TC价格同比去年三季度下滑2美元/吨，环比下滑14美元/吨。Antofagasta已与铜陵有色及江西铜业就2021年铜精矿供应协议达成一致，将在明年上半年为炼厂提供铜精矿供应。最终双方谈判确定的TC/RC为60.8美元/吨及6.08美分/磅。铜精矿加工费TC地板价◆TC 产业基本面➢2019年1-12月国内精炼铜产量为978.40万吨，2020年7月精炼铜产量81.4万吨，累计563.2万吨，同比增长0%，累计增长3.9%。➢世界金属统计局公布的报告显示，2020年1-6月全球铜市供应短缺15.5万吨, 2019年全年供应短缺26.7万吨。1-6月全球矿山铜产量为1005万吨，较2019年同期增加0.7%；全球精炼铜产量为1185万吨，较去年同期增加5.1%，中国和智利增幅显著，分别增加51.9万吨和13.1万吨；全球需求量为1200万吨，2019年同期为1156万吨。精炼铜产量当月值精炼铜产量累计值◆精炼铜产量 产业基本面➢中国海关总署公布的数据显示，中国7月精炼铜进口量为55.5万吨，环比增加14.24%，同比增加89.93%；1-7月份累计进口248.1万吨，累计同比增加33.74%。➢中国1-8月未锻轧铜及铜材进口量总计427.2万吨，同比增加38.1%。8月未锻轧铜及铜材进口量总计66.8万吨，同比增加67.1%，环比减少12.3%。9月份国内铜消费尚未走出淡季，同时国内电解铜产量回升，叠加比价大幅亏损，预计9月精铜进口量环比减少。精炼铜进口量当月值精炼铜进口量累计值◆精炼铜进口量 产业基本面➢7月铜废碎料进口量为7.5万吨，环比增加9.26%，同比减少41.1%；今年1-7月铜废碎料累计进口50.57万吨，同比减少47%。马来西亚仍为最大废铜供应国，当月中国从马来西亚进口废铜15713吨，环比增22%，同比降12.5%。➢2020年第十一批限制类公示表，其中铜废碎料核定进口量为14530吨，当前废铜批文总量已累计达74.31万吨，9 月1 日新固废法正式落地，在再生铜政策出台之前，大型航运公司不敢尝试运输废料，欧美等远洋地区的废料运输受到的阻力不小，叠加国内利废企业与进口贸易商皆处于对新政策的适应阶段，进口废铜货源报价意见难统一，波动频繁，反而愈加抑制利废企业进口的意愿。废铜批文◆废铜供给废铜进口量累计值批次批文实物量（吨）批文金属量（吨）第一批270900216720第二批2660021280第三批46203696第四批35202816第五批222000177600第六批21501720第七批104238338.4第八批15701256第九批176746141396.8第十批101108088第十一批1453011624合计743169594535.22020年废铜批文 产业基本面◆精废价差精废价差➢截至2020年9月11日，精炼铜与不含税废铜（光亮铜线：佛山）价差为5170元/吨，本周精废价差较上周进一步收窄，依然受制于需求无明显亮点。➢江西地区的废铜杆产能相对集中，对废铜的争夺更为激烈，成交价格在国内比较高，因此一些山东，河南的废铜货源也有向江西地区倾斜。原材料采购成本上升，以及废铜杆因订单有所滞销，卖不起价格，均导致废铜制杆利润处于一个收窄的趋势。➢据SMM 调研数据显示,8 月废铜制杆企业开工率为68.28%，环比下降1.13 个百分点，降幅小于预期，同比大幅上升17.37 个百分点。受废铜杆下游线缆行业的用铜需求处于下滑趋势拖累，部分中小厂家的订单则在8 月份表现不够理想。预计9 月废铜制杆企业开工率为69.89%，环比增加1.61 个百分点。 产业基本面-消费端电源基本建设投资电网基本建设投资◆电线电缆➢截至2020年7月，电源投资累积完成额2139亿元，同比大幅增长51%，电网投资累积完