焦炭焦煤周报：双焦弱稳运行，静待消费指引

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色及建材 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-09-14 双焦弱稳运行，静待消费指引 焦煤焦炭：周报摘要 焦炭方面，上周焦炭期货主力合约在前期探底回升后，出现大幅回调，日度四连阴，周线收得大阴线，周线收盘1976.5元/吨，周度跌幅2.66%，收盘价下跌54元/吨，究其原因，一方面在于外围扰动较多，整体商品氛围不佳，另一方面下游成材需求回暖不及预期，黑色商品出现回调。现货方面，焦炭第二轮提涨落地之后持稳运行，焦炭市场维持供需紧平衡。港口方面准一级焦价格稳定在1920元/吨，与上周持平。 从供给端看，上周焦化开工微增，山东、内蒙地区有小幅提产，整体开工维持高位。Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率77.29%，环比上周增0.46%，年同比增2.68%；剔除淘汰产能的利用率为84.41%，环比上周增0.50%，年同比增7.08%；日均产量69.36万吨，增0.41万吨。 从消费端看，钢厂高炉开工率环比微降，仍处于绝对高位，对焦炭需求有支撑。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率90.89%，环比上周减0.52%，同比去年同期增3.65%；高炉炼铁产能利用率94.31%，环比减0.21%，同比增5.24%；钢厂盈利率94.81%，环比减0.43%，同比增10.82%；日均铁水产量251.04万吨，环比减0.55万吨，同比增13.95万吨。 从库存看，目前各环节焦炭库总存处于历年中性水平，但同比去年大幅下降，具体而言，焦化厂库存微增，钢厂焦炭库存回落，港口库存下降明显，近期集港较少，主要以南方钢厂下水和少量出口为主，总库继续维持下降态势。全国230家独立焦炭库存82.33万吨，增3.36万吨。港口总库存273.5万吨，环比增15.5万吨。全国110家样本钢厂焦炭库存456.37万吨，减4.77万吨，平均可用天数13.96天，减0.15天。 综合来看，目前焦炭供需平衡，焦化高利润延续，焦企开工维持高位，而钢厂高炉运行也维持高稳，焦炭总库存小幅去化。考虑到近期钢材市场震荡下行，当前成材利润较低加之唐山环保有趋严，部分钢厂采购心态稍有变化，焦炭需求受到一定压制。近期下游需求回升的程度暂不及市场预期，使得黑色商品价格均有不同程度的回落，需要进一步确认旺季消费的回升情况，短期可持观望态度。 焦煤方面，上周焦煤期货盘面走势同焦炭走势相近，主力01合约周收盘价环比下跌24.5元/吨，收盘价1257元/吨。现货方面，国内焦煤价格暂稳，山西低硫主焦煤报1240元/吨，较上周持平。进口煤炭方面，新准一线澳洲焦煤成交价格大幅上涨5美金左右至CFR120美金左右，部分贸易商反馈后期通关可能有一定放松预期，但是暂 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-09-14 2 / 14 时看各港口澳煤政策依然严格。蒙煤日均通关车数再度升至1000车以上。因内蒙等地区调入量明显增加，供需两旺，贸易商报价普遍上调10-20元/吨，成交价格暂时稳定为主，蒙5#精煤价格维持在1000-1060元/吨左右。 供给端看，上周综合开工率出现明显下滑，东北、西北地区降幅较大，其余地区开工差异显现。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.57%较上期值减1.64%；日均产量63.11万吨减1.36万吨；原煤库存386.07万吨减15万吨；精煤库存271.25万吨减0.73 万吨。整体开工水平仍低于去年同期水平。 从消费端看，焦企开工持续高位运行，对原料煤采购积极性转好，厂内焦煤库存继续增加。但近期钢厂市场持续偏弱震荡，使得焦价受到压制，进而影响焦煤价格。短期内焦煤市场仍将维持平稳运行。 从库存看，上周四环节焦煤总库存环比下降29万吨，整体库存处于中高水平。上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存炼焦煤总库存1493.43万吨，增3.36万吨，平均可用天数16.19天，减0.06天。Mysteel统计全国110家钢厂样本，炼焦煤库存799.83万吨，增14.56万吨，平均可用天数15.93天，增0.29天。Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：总库存376.8万吨，减43.2万吨。上周港口进口焦煤库存下降明显，港口疏港正常，进口焦煤通关时间依旧较长，锚地船舶较多。 整体上看，上周煤矿开工维持高位，但由于山东事故矿井复产缓慢，蒙古煤矿倒查20年影响持续，产地焦煤供应宽松格局趋于缓解。澳煤方面，部分贸易商反馈后期通关可能有一定放松预期，但是暂时看各港口澳煤政策依然严格。蒙煤方面，口岸通关量再度升至1000车以上，预计蒙煤进口有望继续增加。整体焦煤供应仍偏宽松。需求方面，焦企开工维持高位，入炉煤需求较强，而产地焦企提涨后采购意愿有所上升，煤矿库存连续四周处于去库阶段，煤价受到一定支撑。短期在钢材需求回升不及预期，焦炭价格上涨受阻情况下，焦煤价格以跟随焦炭波动为主，建议继续观望。 策略： 焦炭方面：中性，关注山西去产能执行力度及唐山限产情况，保持区间操作 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-09-14 3 / 14 海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-09-14 4 / 14 1 焦炭价格：现货涨后趋稳，盘面弱势回调 1.1 焦炭现货涨后趋稳，盘面弱势回调 图 1：主流市场焦炭价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 图 2：焦炭2101合约价格走势（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 500100015002000250030002016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04吕梁准一级长治准一级唐山准一级港口准一级 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-09-14 5 / 14 1.2 焦炭主力基差相对中位、价差中位正常水平 图 3：日照港准一级焦炭主力（01）合约基差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：1-5 合约价差（元/吨，横坐标为合约交易日） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -200-10001002003004005006007001917253341495765738189971051131211291371451531611691771851932012092172252332412017201820192020-200-100010020030040050060070080017131925313743495561677379859197103109115121127133139145151157163j1701-j1705j1801-j1805j1901-j1905j2001-j2005j2101-j2105 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-09-14 6 / 14 2 焦炭供需：供应环比走强，延续高位水平 2.1 供给：焦化开工环比小幅走高 图 5：独立焦化厂（100家）产能利用率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 6：焦炭月度产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 60657075808590135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020250027002900310033003500370039004100430012345678910111220162017201820192020 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-09-14 7 / 14 2.2 需求：钢厂开工仍处高位，焦炭月度需求维持 图 7：高炉开工率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 8：中国月度生铁产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 556065707580851357911131517192123252729313335373941434547495153201620172018201920205000550060006500700075008000123456789101112201520162017201820192020 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-09-14 8 / 14 2.3 库存：库存环比减少，仍明显低于去年同期 图 9：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦炭合计库存（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 2.4 全年库存推演 图 10：2020年焦炭总库存预判（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 500550600650700750800850900950100013579111315171921232527293133353739414345474951532016201720182019202060080010001200140016001800200012345678910111220162017201820192020 华泰期货|焦炭焦煤周报 2020-09-14 9 / 14