金融工程期货周报：每周商品荟萃

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 期货研究 期货研究周报 每周商品荟萃20200913 ——金融工程期货周报 投资摘要： 市场回顾： 本周商品期货市场整体偏弱，板块分化较为严重。如图1所示，贵金属金强银弱，但涨跌幅均较小。普通金属仅剩下沪铜一个上涨品种，锌铅镍锡跌幅均超过2%。无独有偶，黑色系板块同样只有动力煤一个品种收红，其余品种跌幅参差不齐。化工板块受到油价大跌拖累，除了pvc坚守多头阵营，其余品种纷纷跳水，追随原油大哥而去，而沥青更是跌势汹涌，跌幅近6%，二度加冕跌幅榜首。农产品板块强势崛起，包揽了涨幅榜前6名，玉米系否极泰来，自上周止跌反弹之后，本周更是一飞冲天，包揽涨幅榜前二，豆一则在上周惊艳全场后香消玉殒。成交额方面，同样的剧情还在延续，贵金属持续笑傲全市场，沪银的成交额再次让全场望尘莫及。沪镍铁矿并驾齐驱，紧随贵金属之后。  商品期货主力涨幅前五名：玉米、玉米淀粉、豆粕、鸡蛋、菜粕。  商品期货主力跌幅前五名：沥青、热轧卷板、塑料、聚丙烯、PTA。 投资策略及重点品种推荐： 1、贵金属：建议金银暂时观望。美国上周初请失业金人数与前值基本持平，低利率预期下，金银较难出现大幅度下跌。欧洲央行主席拉加德表示了欧洲央行为何保持利率政策不变。欧洲央行仍将其对2020年实际GDP增长的预测上调至-8.0%，6月份的预测为-8.7%。其还预期欧元区经济在2021年和2022年分别增长5%和3.2%。欧央行采取谨慎观望策略，对于黄金白银影响不大。 2、普通金属：沪镍建议做多。截止至2020年09月11日，上海期货交易所镍库存为32,901吨，较上一周减少281吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。供应方面，印尼方面增产幅度暂不明显，国内镍铁产量在市场改善情况下出现回升，但鉴于原料供应依旧受限，未来国内供弱需强的局面将逐渐显现。沪镍上方空间值得期待。 3、黑色系：铁矿石建议轻仓做空。需求侧，截止至2020年9月11日，全国高炉开工率维持稳中有降，但9月开始，钢厂的限产加码，压制铁矿石价格。而港口总库存保持稳定。9月建材标志性钢厂沙钢检修增多，唐山限产力度从严，日均铁水产量高位下滑。国内铁矿需求高位下行，矿价下方支撑松动。压港船只陆续卸货，供应量回升而港口现货却依然紧缺的状态，后期压港将逐渐转化为库存，导致港口库存增量。成材价格开始回落，成本过高使钢厂利润受到严重挤压，钢厂对高价铁矿石采购意愿降低，铁矿石价格难以上涨。 4、化工品：PTA建议观望。近期PTA开工负荷率大幅上升。下游开工率方面，聚酯工厂和江浙织机的开工率均稳中上升。成本方面，供应忧虑引发油价大幅度下跌，PTA顺势走弱；终端纺织需求局部小增，秋冬面料需求仍环比有所增加，“金九”行情走势局部顺畅。但整体而言，上游满负荷运转的企业增多，下游需求的小幅回暖相形见绌，下游库存上升，造成PTA未来将弱势盘整。 5、农产品：豆油建议做多。美国干旱天气影响豆类生长，减产预期发酵。巴西疫情严重，对于南美豆类进口存在隐患。远期气象显示，巴西大部分农业产区干燥，巴西农户播种可能推迟，可能意味着2021年初收成减少。未来拉尼娜现象和北美减产形势将对盘面造成冲击。 风险提示：地缘政治风险，海外疫情恶化， PTA生产商装置重启增多或原有检修计划推迟，下游纺织工业需求不及预期，PX供给增大，原油大跌。 商品期货 2020年09月13日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 期货研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 本周市场行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 市场整体情况 ........................................................................................................................................................... 3 1.2 各板块情况 ............................................................................................................................................................... 4 2. 投资策略和重点品种推荐 .................................................................................................................................................... 5 2.1 贵金属 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 普通金属................................................................................................................................................................... 6 2.3 黑色系 ...................................................................................................................................................................... 6 2.4 农产品 ...................................................................................................................................................................... 7 2.5 化工 .......................................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1： 商品期货主力合约当周涨跌幅（%） ........................................................................................................................... 3 图2： 商品期货主力合约当周成交额（亿元） ....................................................................................................................... 3 图3： 贵金属当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 4 图4： 贵金属当周成交额 ....................................................................................................................................................... 4 图5： 普通金属当周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 4 图6： 普通金属当周成交额 .................................................................................................................................................... 4 图7： 黑色系当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图8： 黑色系当周成交额 ....................................................................................................................................................... 5 图9： 化工品当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图10： 化工品当周成交额 ..................................................................................................................................................... 5 图11： 农产品当周涨跌幅 .................................................................................