金融工程期货周报：每周商品荟萃

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 期货研究 期货研究周报 每周商品荟萃20200726 ——金融工程期货周报 投资摘要： 市场回顾： 本周商品期货市场整体偏强，板块分化较为严重。如图1所示，贵金属方面极度火热，依然是金弱银强的格局，本周沪银大涨成为冠军，并封于涨停，价格创出7年新高，沪金的涨幅虽与沪银相比逊色许多，但也是非常可观，排名第三。普通金属本周由沪铝领涨但涨幅不大，除了沪铜其他均收红，沪铜经历了持续上涨之后，本周开始小幅下跌，沪锌沪铅沪锡沪镍小幅度上涨。黑色系板块均上涨，焦煤表现最佳，与贵金属相比却是逊色许多，铁矿石平平无奇勉强收红。化工板块表现参差不齐，乙二醇表现最佳而甲醇却是跌幅榜首，塑料、聚丙烯和PVC继续走低，且均处于跌幅前五之列。农产品豆一和白糖下跌，其他表现均可，鸡蛋为涨幅亚军，棕榈油和玉米系也是紧跟二三名的步伐，菜粕豆粕也是涨势喜人。成交额方面，铁矿石掉出前三，沪银成为本周冠军，菜油和棕榈油紧随其后。  商品期货主力涨幅前五名：沪银、鸡蛋、沪金、棕榈油、玉米。  商品期货主力跌幅前五名：甲醇、豆一、塑料、聚丙烯、PVC。 投资策略及重点品种推荐： 1、贵金属：建议继续持有金银多单。历史数据显示，金银比目前处于较高水平，而金银价格比的修复或将以银价涨幅超过金价来完成。此外，随着经济进入修复阶段，白银实物需求将逐步回暖，在未来一段时间内，银价或将继续追赶金价，直至金银比率正常化，因此白银仍有较大上行空间。 2、普通金属：沪铜建议观望。库存增加。矿端扰动且供需偏紧下，铜价依然具备较强支撑，且欧美开始推出进一步的经济救助计划，市场预期有望改善。但短期内，政治关系或将影响铜价短期势头，建议观望。 3、黑色系：铁矿石建议观望。需求侧保持稳定，港口库存较上周增加（见图15）。洪水对西南和中南地区影响持续减弱，且随着成材价格上涨，钢厂盈利情况好转，检修结束，复产积极性提高，开工率开始上升，但淡季效应仍在延续，短期内需求端依旧低迷。 4、化工品：PTA暂时观望。近期PTA开工负荷率保持稳定。下游开工率方面，聚酯工厂开工率不变，江南织机的开工率下降。受淡季影响，制造库存累积，江南织机开工率再次下滑，而涤纶长丝和涤纶短纤库存水平持续上升，供需弱势的格局不变，PTA将延续低位震荡格局。 5、农产品：棕榈油建议做多。棕榈油生产国委员会表示，受劳动力短缺影响及19年天气干旱加上化肥用量的减少，以及受拉尼娜效应影响，未来马来西亚和印尼或将面临极端多雨天气，预计2020年马来西亚和印尼等主产国的棕榈油总产量将会下降。因预期劳动力短缺状况在未来几个月将加剧，马来西亚未来棕榈油单产将损失高达25%此外，受菜油价格上涨带动，棕榈油价格或将继续走高。 风险提示：地缘政治风险，海外疫情恶化， PTA生产商装置重启增多或原有检修计划推迟，下游纺织工业需求不及预期，PX供给增大，原油大跌。 商品期货 2020年07月25日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 期货研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 本周市场行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 市场整体情况 ........................................................................................................................................................... 3 1.2 各板块情况 ............................................................................................................................................................... 4 2. 投资策略和重点品种推荐 .................................................................................................................................................... 5 2.1 贵金属 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 普通金属................................................................................................................................................................... 6 2.3 黑色系 ...................................................................................................................................................................... 6 2.4 农产品 ...................................................................................................................................................................... 7 2.5 化工 .......................................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1： 商品期货主力合约当周涨跌幅（%） ........................................................................................................................... 3 图2： 商品期货主力合约当周成交额（亿元） ....................................................................................................................... 3 图3： 贵金属当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 4 图4： 贵金属当周成交额 ....................................................................................................................................................... 4 图5： 普通金属当周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 4 图6： 普通金属当周成交额 .................................................................................................................................................... 4 图7： 黑色系当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图8： 黑色系当周成交额 ....................................................................................................................................................... 5 图9： 化工品当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图10： 化工品当周成交额 ..................................................................................................................................................... 5 图11： 农产品当周涨跌幅 ...................................................................................................................................................... 5 图12： 农产品当周成交额 ..............................................................................................................