金融工程期货周报：每周商品荟萃

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 期货研究 期货研究周报 每周商品荟萃20210613 ——金融工程期货周报 投资摘要： 市场回顾： 本周商品期货市场高歌猛进。如图1，贵金属板块本周依旧小范围内波动，沪金虽未能重新上涨，但跌幅尚在接受范围之内。普通金属本周表现和上周大相径庭，除沪镍勉强上行外，其他商品均在跌幅榜单榜上有名。黑色系本周鹤立鸡群，全部商品加速上涨的同时，铁矿石、动力煤、焦炭稳坐涨幅榜前三。化工品板块本周功大于过，除橡胶、纸浆、甲醇继续遨游空头海洋外，其他商品也都开始爬坡。农产品本周表现惊人，除鸡蛋下行外，其他商品均一改颓势迎向多头风向，因此整个板块和黑色系倒也不相上下。成交额方面，螺纹钢继续以五周以来的绝对优势领跑榜单，沪镍连续赶超豆油、焦炭当选榜眼，焦炭顺势下滑来到第三的位置。  商品期货主力涨幅前五名：焦炭，焦煤，铁矿石，沪铝，动力煤。  商品期货主力跌幅前五名：棕榈油，橡胶，乙二醇，豆油，纸浆。 投资策略及重点品种推荐： 1、贵金属：金银建议观望。首先，本周五美元和国债收益率的攀升导致金价连续几日攀升后承压走低。其次，一方面当地时间下周三美联储将宣布利率决议，目前看来利率仍是未知，另一方面未来通胀水平会继续保持高水平还是回落到美联储2%的目标依然不得而知。除此以外，下周即将公布的零售销售、PPI和工业生产数据也都让金价未来走向充满未知数。 2、普通金属：沪铜建议做空。未来工信部将进一步加强运行监测并稳定市场预期以协同应对原材料价格上涨对中小企业带来的影响。库存短期回调，但今年累库严重。同时节前下游补货意愿较弱，多以刚需补货为主。整体来看，未来铜价或将走低。 3、黑色系：铁矿石建议做多。一方面政策压减产量的预期松动，唐山5月末曾开会讨论适当放松限产力度。由于目前钢厂限产力度不明显，铁矿石短期需求仍将维持在高位。供应端受疫情影响，巴西淡水河谷再次出现供给减少的情况，阶段性澳巴发运量下滑；同时铁矿石港口库存下滑。需求端钢厂高炉开工率及产能利用率仍处在较高水平。因此，铁矿石价格仍将偏强运行。 4、化工品：PTA建议观望。近来国际原油市场继续较强运行，同时市场对疫情防控和强劲的经济需求持乐观态度。成本端给PTA提供一定支撑。生产端检修和重启并存，同时新工厂投产，PTA开工率小幅上升，继续维持低位。聚酯开工负荷稳定，织造开工持续走低，负反馈传导至PTA市场承压。但下游涤纶库存拐头向下，累库情况得到缓解。因此PTA未来价格依旧取决于两方拉锯的结果。 5、农产品：棕榈油建议做多。生产方面棕榈油主要生产国马来西亚目前处于增产周期，预计未来库存有望增加。但目前马来西亚疫情较严重，国家仍采取严格的封锁制度，外来劳工很难复工，劳动力短缺可能导致增产周期推迟。此外，天气因素也将造成一定影响。与此同时国内棕榈油库存偏低，进口利润为负，限制了棕榈油的下跌空间。另一方面，国际原油价格持续上涨，为提振生物柴油需求埋下伏笔。几方来看，未来棕榈油的价格将在一定范围内震荡运行。 风险提示：地缘政治风险，海外疫情恶化， PTA生产商装置重启增多或原有检修计划推迟，下游纺织工业需求不及预期，PX供给增大，原油大跌。 商品期货 2021年06月14日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 期货研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 本周市场行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 市场整体情况 ........................................................................................................................................................... 3 1.2 各板块情况 ............................................................................................................................................................... 3 2. 投资策略和重点品种推荐 .................................................................................................................................................... 5 2.1 贵金属 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 普通金属................................................................................................................................................................... 6 2.3 黑色系 ...................................................................................................................................................................... 6 2.4 农产品 ...................................................................................................................................................................... 7 2.5 化工 .......................................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1： 商品期货主力合约当周涨跌幅（%） ........................................................................................................................... 3 图2： 商品期货主力合约当周成交额（亿元） ....................................................................................................................... 3 图3： 贵金属当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 4 图4： 贵金属当周成交额 ....................................................................................................................................................... 4 图5： 普通金属当周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 4 图6： 普通金属当周成交额 .................................................................................................................................................... 4 图7： 黑色系当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图8： 黑色系当周成交额 ....................................................................................................................................................... 5 图9： 化工品当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图10： 化工品当周成交额 ..................................................................................................................................................... 5 图11： 农产品当周涨跌幅 ...................................................................................................................................................... 5 图12： 农产品当周