金融工程期货周报：每周商品荟萃

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 期货研究 期货研究周报 每周商品荟萃20200510 ——金融工程期货周报 投资摘要： 市场回顾： 本周商品期货市场整体偏强，板块分化较为严重。如图1所示，贵金属方面，金银均跌，但幅度并不大，金弱银强。普通金属仅有沪铝下跌，但上涨品种差异明显，沪锌继续高歌猛进，一马当先。黑色系板块全线收红，双焦触底反弹。化工板块否极泰来，大多数品种均上涨，更是包揽了涨幅榜冠亚军，PVC逆袭成功，橡胶强势归来，但甲醇坚挺不过3个交易日，本周再次收跌。农产品方面，棕榈油回归弱势，鸡蛋空头施压，玉米系分化，粕强油弱。成交额方面，沪镍一飞冲天，终于夺回久违的涨幅榜首宝座，铁矿石螺纹钢纷纷俯首称臣，沪金依旧进入涨幅榜前五，棕榈油聚丙烯则难分伯仲。  商品期货主力涨幅前五名：PVC、橡胶、铁矿、热卷、沪锌。  商品期货主力跌幅前五名：鸡蛋、棕榈油、甲醇、玉米、沪铝。 投资策略及重点品种推荐： 1、贵金属：建议继续持有金银多单。5月7日周四，根据美国发布的数据，美国5月2日当周首次申请失业救济人数超预期，连续七周单周初请人数超过300万，累计达到3348万人。现在的美国失业状况是过去五十多年中最严重的，非农数据好于预期，但对黄金多头几乎没有影响。综合来看，黄金下方空间非常有限，黄金可继续多单持有。 2、普通金属：做多沪铜。交易所库存持续大幅下降。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。工信部于5月7日联合有色金属工业协会组织召开扩大铜消费应用视频研讨会，旨在促进有色金属消费转型升级，培育新的发展动能，推动行业高质量发展。 3、黑色系：铁矿石建议观望。需求侧，全国高炉开工率继续小幅度上升（见图14）。澳洲、巴西、港口库存总量均小幅度下降（见图15）。5月初淡水河谷Timbopeba矿场将恢复干选矿作业，预计发货量较4月份将有560万吨增量；澳大利亚4月份受到疫情管控的影响，铁矿石发运节奏有所调整，船期延长；4月份国内生产快速恢复，成材库存迅速去化，钢铁产量加速增加，铁矿石需求表现强劲。港口日均疏港量持续高位，4月底又创历史新高。 4、化工品：PTA多单持有。近期PTA开工负荷率小幅度下降。下游开工率方面，聚酯工厂和江南织机的开工率均略微降低。本月开始，市场存在利好支撑。首先，石油产商的减产和OPEC+的联合减产，再加上石油需求部分恢复，作为产业链最上游的国际原油短期利好释放，国际油价自最低点已有超过3倍的反弹幅度，对聚酯原料乃至涤纶长丝的价格得到一定支撑。短期内两者价格下跌空间不大，毕竟长时间跌价后，已经跌至一个非常低的位置，再加上自身库存压力也不强，挺价或者拉涨意向较大。 5、农产品：棕榈油反弹抛空。需求端：疫情对于能源需求的影响持续，生物柴油短期难有起色。另一方面，各国餐饮受到疫情影响，营业额大幅下降，作为主要食用油之一的棕榈油需求也相应萎缩。供给侧：目前棕榈油正处于季节性增产阶段，未来供给压力将会持续增大，巴西大豆陆续到港，油厂开工率上升，将导致豆油供给上升，拖累棕榈油。 风险提示：地缘政治风险，海外疫情恶化， PTA生产商装置重启增多或原有检修计划推迟，下游纺织工业需求不及预期，PX供给增大，原油大跌。 商品期货 2020年05月10日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 26252711/47054/20200511 09:00 期货研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 本周市场行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 市场整体情况 ........................................................................................................................................................... 3 1.2 各板块情况 ............................................................................................................................................................... 4 2. 投资策略和重点品种推荐 .................................................................................................................................................... 5 2.1 贵金属 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 普通金属................................................................................................................................................................... 6 2.3 黑色系 ...................................................................................................................................................................... 6 2.4 农产品 ...................................................................................................................................................................... 7 2.5 化工 .......................................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1： 商品期货主力合约当周涨跌幅（%） ........................................................................................................................... 3 图2： 商品期货主力合约当周成交额（亿元） ....................................................................................................................... 3 图3： 贵金属当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 4 图4： 贵金属当周成交额 ....................................................................................................................................................... 4 图5： 普通金属当周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 4 图6： 普通金属当周成交额 .................................................................................................................................................... 4 图7： 黑色系当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图8： 黑色系当周成交额 ....................................................................................................................................................... 5 图9： 化工品当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图10： 化工品当周成交额 ..................................................................................................................................................... 5 图11： 农产品当周涨跌幅 ...................................................................................................................