金融工程期货周报：每周商品荟萃

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 期货研究 期货研究周报 每周商品荟萃20200705 ——金融工程期货周报 投资摘要： 市场回顾： 本周商品期货市场整体偏强，板块分化较为严重。如图1所示，贵金属方面，延续了上周双涨的趋势，但是涨幅明显降低，本周金银涨幅均不大，沪金勉强收红，沪银涨幅也很一般，回到金弱银强的格局。普通金属由沪镍领涨，全线收红且涨势喜人，沪镍由上周跌三甲一跃成为本周涨三甲，沪铝紧随其后成为第四。黑色系板块则略显极端，动力煤大涨成为本周亚军，焦炭则大跌成为本周跌幅榜首，铁矿石紧跟焦炭的步伐成为跌幅亚军，螺纹钢、热轧卷板和焦煤则是几乎没有变化。化工板块除了PTA和乙二醇小幅下跌外，其他均上涨，沥青的表现最佳，不但成为榜首，其涨幅甚至超过二三名之和。农产品除了棕榈油小幅下跌其他均上涨，豆粕涨幅进入前五，且与二三四名差距较小。成交额方面，铁矿石重夺冠军宝座，沪银则是紧随其后。  商品期货主力涨幅前五名：沥青、动力煤、沪镍、沪铝、豆粕。  商品期货主力跌幅前五名：焦炭、铁矿石、棕榈油、乙二醇、PTA。 投资策略及重点品种推荐： 1、贵金属：建议继续持有金银多单。失业总人数连续第13周下降，但降速趋缓，低于预期。6月份美国财政部发放了1085亿美元但失业救济金，为2005年以来最高记录。支撑金价前景的重要因素依然存在，黄金白银继续多单持有。 2、普通金属：沪铜建议观望。沪铜库存开始上升。供给侧，智利和秘鲁两国的疫情趋于稳定，铜矿供应面临的长期不确定性有所下降，但短期内仍然面临扰动。需求侧，需警惕国内需求淡季逐步到来。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比仍然维持在较低水平，现货偏紧的格局短时间内不会被打破。 3、黑色系：铁矿石保持观望。需求侧，全国高炉开工率停止上升（见图14），钢材社会库存再次上升，钢材终端需求出现环比走弱，实际需求对铁矿石价格对支撑减弱。供给侧，巴西和澳洲港口库存总量均有所上升（见图15），本周我国铁矿石到港总量维持较高水平，港口铁矿库存小有累积，此外巴西发货量由降转增，淡水河谷全年产量3.1-3.3亿吨的目标不变，2022年具备4亿吨生产能力目标不变。因此，铁矿石后期或继续偏弱震荡。 4、化工品：PTA暂时观望。近期PTA开工负荷率保持不变。下游开工率方面，聚酯工厂开工率上升，江南织机的开工率保持稳定。近期多套装置重启下，供应环比放量，同时下半年TA供应端依然有1040万吨新增产能量待释放，产能增量多在4季度上线，实际供应兑现到市场集中在11-12月份，总体来看，2020年TA扩产能的周期中，价格将面临较大的上行阻力。PTA供应增多但需求端无明显改善，供应格局呈现趋弱态势，短期内或继续维持震荡。 5、农产品：棕榈油建议做多。2020年06月30日国内棕榈油库存环比增加1.4万吨，较近五年相比仍处于较低水平。截止2020年07月03日，棕榈油进口利润-359.34元/吨，棕榈油期货价格5,028元/吨，从季节性来看，棕榈油进口利润目前处于历史的较低水平。此外，油价上升亦是利好因素。 风险提示：地缘政治风险，海外疫情恶化， PTA生产商装置重启增多或原有检修计划推迟，下游纺织工业需求不及预期，PX供给增大，原油大跌。 商品期货 2020年07月05日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 期货研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 本周市场行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 市场整体情况 ........................................................................................................................................................... 3 1.2 各板块情况 ............................................................................................................................................................... 4 2. 投资策略和重点品种推荐 .................................................................................................................................................... 5 2.1 贵金属 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 普通金属................................................................................................................................................................... 6 2.3 黑色系 ...................................................................................................................................................................... 6 2.4 农产品 ...................................................................................................................................................................... 7 2.5 化工 .......................................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1： 商品期货主力合约当周涨跌幅（%） ........................................................................................................................... 3 图2： 商品期货主力合约当周成交额（亿元） ....................................................................................................................... 3 图3： 贵金属当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 4 图4： 贵金属当周成交额 ....................................................................................................................................................... 4 图5： 普通金属当周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 4 图6： 普通金属当周成交额 .................................................................................................................................................... 4 图7： 黑色系当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图8： 黑色系当周成交额 ....................................................................................................................................................... 5 图9： 化工品当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图10： 化工品当周成交额 ..................................................................................................................................................... 5 图11： 农产品当周涨跌幅 ...........................................................................................................................................