金融工程期货周报：每周商品荟萃

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 期货研究 期货研究周报 每周商品荟萃20200823 ——金融工程期货周报 投资摘要： 市场回顾： 本周商品期货市场整体稍微偏强，板块分化较为严重。如图1所示，贵金属经历了前几周的暴涨暴跌之后，终于归于平静，涨跌幅缩窄到0.5%以内。普通金属全线收涨，除沪铅微涨0.03%，其余品种涨幅均在1%以上，沪锌沪铜涨幅较大，分列涨幅榜二三位。黑色系板块焦炭领跌全市场，热轧卷板为涨幅榜第四位，其余品种涨跌幅都很微弱。化工板块涨多跌少，PVC和塑料难分伯仲，涨幅均超2%。农产品鸡蛋依旧是跌幅冠军，豆一一枝独秀，不仅领涨该板块，也领涨整个市场，其余品种无亮眼表现。成交额方面，贵金属笑傲全市场，沪银的成交额更是令其余品种望尘莫及。  商品期货主力涨幅前五名：豆一、沪锌、沪铜、热轧卷板、PVC。  商品期货主力跌幅前五名：焦炭、鸡蛋、PTA、白糖、玉米淀粉。 投资策略及重点品种推荐： 1、贵金属：建议继续持有金银多单。美国 至8月15日当周初请失业金人数(万人) 实际值:110.6万人 预测值:92.5万人 前值:97.1万人，美国 至8月15日当周初请失业金人数四周均值(万人) 实际值:117.575万人前值:125.475万人。美国就业市场因病毒大流行陷入困境。新的感染病例继续在全国增加，迫使一些疫情最严重地区的企业要么再次关闭，要么暂停重启。 2、普通金属：沪铜建议观望。库存继续增加。进入8月下旬，国内铜消费依然偏弱，尚未见到淡季向旺季转换迹象，下游的实际需求是消费走弱的最主要原因。铜价经历连续上涨更加抑制买方需求，下游显露畏高情绪。 3、黑色系：铁矿石建议观望。需求侧，截止至2020年8月14日，全国高炉开工率维持稳定，四大矿二季度总产量同比增长4.3%。海外虽有疫情影响，但预计后期各企业产量仍会增长。7月澳大利亚发运量超往年同期，巴西发运量在加速恢复，钢厂补库积极性较差。按照海外矿山生产计划，下半年铁矿供应还将继续增加。虽然海外疫情为生产带来不确定性，但预计短期影响不大，8月供应还将上升。考虑到当前铁钢比已经处于高位，未来在需求无明显利多，且供给端扰动减少的情况下，套利资金或将进场。 4、化工品：pta建议观望。近期PTA开工负荷率大幅下降。下游开工率方面，聚酯工厂和江浙织机的开工率均稳中上升（截止8月20日，分别达到87.71%和64%，见图18）。受近期国际动荡以及中美关系持续恶化影响，纺织企业的外贸环境受到很大的冲击，外销订单数量始终不振，纺织品销量较预期弱，织机开工率整体来看依旧不振，虽聚酯市场开工负荷保持在较高水平，但在终端需求不佳的情况下，PTA的价格仍然难有起色。 5、农产品：棕榈油建议观望。库存增加，后期马棕油将逐渐进入产量旺季，厄尔尼诺预期也下滑至 50%，后期马棕油库存或将进入上升周期。受印尼大雨影响，棕榈油产量峰值或推迟至第四季度，产量增长预期或将导致棕榈油价格承压。另一方面，双节临近，油脂类下游备货需求开始释放，短期内将维持震荡。 风险提示：地缘政治风险，海外疫情恶化， PTA生产商装置重启增多或原有检修计划推迟，下游纺织工业需求不及预期，PX供给增大，原油大跌。 商品期货 2020年08月23日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 期货研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 本周市场行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 市场整体情况 ........................................................................................................................................................... 3 1.2 各板块情况 ............................................................................................................................................................... 4 2. 投资策略和重点品种推荐 .................................................................................................................................................... 5 2.1 贵金属 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 普通金属................................................................................................................................................................... 6 2.3 黑色系 ...................................................................................................................................................................... 6 2.4 农产品 ...................................................................................................................................................................... 7 2.5 化工 .......................................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1： 商品期货主力合约当周涨跌幅（%） ........................................................................................................................... 3 图2： 商品期货主力合约当周成交额（亿元） ....................................................................................................................... 3 图3： 贵金属当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 4 图4： 贵金属当周成交额 ....................................................................................................................................................... 4 图5： 普通金属当周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 4 图6： 普通金属当周成交额 .................................................................................................................................................... 4 图7： 黑色系当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图8： 黑色系当周成交额 ....................................................................................................................................................... 5 图9： 化工品当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图10： 化工品当周成交额 ..................................................................................................................................................... 5 图11： 农产品当周涨跌幅 ......................................................................................................................................................