商业贸易行业点评：化妆品8月数据跟踪|线上稳增国货分化，新品增速环比改善

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业贸易 证券研究报告 2020年09月14日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 方心诣 联系人 fangxinyi@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《商业贸易-行业点评:广百股份拟收购友谊集团100%股份，引入国寿资产作为战略投资者》 2020-08-23 2 《商业贸易-行业专题研究:若羽臣：多品类电商服务标杆，享母婴美妆海外品牌高增红利》 2020-07-20 3 《商业贸易-行业点评:化妆品6月数据跟踪丨618大促拉动美妆表现强势，新品升级拉升客单价》 2020-07-08 行业走势图 化妆品8月数据跟踪丨线上稳增国货分化，新品增速环比改善 1. 行业跟踪 1.1. 美妆大盘：持续保持高增，环比下滑 美妆行业持续保持高增，环比下滑。2020年8月淘系平台（淘宝天猫）美容护肤、彩妆品类同比上升19.50%、31.76%，环比下降13.28pcts、14.11pcts。 1.2. 行业概览：国货美妆增速下滑，部分新锐品牌表现突出 国际大牌保持稳定高速增长，国货美妆出现分化，部分新锐品牌表现突出。8月销售额增速看，国际大牌增速稳定，其中兰蔻、SK-II同比增速达到165.20%/132.78%，环比提高146.41Pcts/122.43Pcts；传统国货普遍增速下滑，佰草集、自然堂增速环比改善；新锐品牌中，花西子、润百颜实现198.58%、285%的增长，表现突出。 2. 上市公司跟踪 2.1. 化妆品公司出现分化，华熙生物持续高增表现亮眼 国内上市公司8月增速出现分化，壹网壹创稳定增长，华熙生物表现亮眼。华熙生物总销售额2020年8月实现同比350%的高速增长；御家汇、壹网壹创总销售额2020年8月分别实现同比27.99%、29.80%的稳定增长；上海家化、丸美股份、珀莱雅8月下滑，其中上海家化环比提高11Pcts，环比有所改善。 上市公司细分品牌分化较为明显，部分主品牌和新锐品牌保持高速增长。华熙生物主打冻龄抗初老的高端品牌夸迪8月实现30185%的增长，米蓓尔实现1248%增长，润百颜实现285%增长，肌活同比持平；御家汇御泥坊8月同比增长30%；网创旗下伊丽莎白雅顿、泡泡玛特、Olay8月增速为75%/65%/15%；上海家化中玉泽、启初、六神8月增速分别为77%/18%/3%，其余均为负增长；丸美股份旗下恋火品牌8月增速为167%，其余增速均为负。 2.2. 直播：家化开始削减直播频次，华熙多次上直播间进行品牌建设 淘宝直播为品牌销售贡献可观流量，也是品牌展示的高效渠道。8月较7月各品牌登陆李佳琦、薇娅两大主播直播间次数均上升，总次数相较6月大促月接近。具体统计来看，8月1日至8月31日，华熙生物在李佳琦、薇娅直播间总计投放高达8次，其中夸迪4类产品登陆李佳琦直播间4次，肌活、润百颜登陆薇娅直播间各2次。御家汇2次投放代理品牌露得清和城野先生在李佳琦直播间，投放御泥坊在薇娅直播间共2次。珀莱雅在李佳琦、薇娅直播间总计投放共3次。 2.3. 新品：7月调整期后，8月新品环比提速 8月各大品牌新品在7月调整期后增长提速。疫情以来品牌方加速推出新品，如珀莱雅的双抗精华、珀莱雅红宝石精华、小夜灯眼霜、丸美小红笔眼霜、丸美钻光瓶、佰草集太极水等。6月大促月之后，各品牌新品进入调整期，8月各品牌新品迎来全新增长。珀莱雅的双抗精华、红宝石精华，丸美小红笔眼霜，御家汇小红瓶系列套装均实现三位数环比增长；珀莱雅小夜灯眼霜继7月上新后增速放缓；佰草集太极水、冻干面膜销量增长稳定。 2.4. 客单价：国货品牌客单价低于国际大牌，润百颜客单价超欧莱雅 国货品牌客单价低于国际大牌，润百颜客单价超过欧莱雅。相对于雪花秀、资生堂、雅诗兰黛、兰蔻等国际大牌而言，我国本土化妆品品牌客单价整体处于中低价位带。其中，专研玻尿酸的润百颜客单价335.2元，超过国际大牌欧莱雅。佰草集、丸美定位中高端市场，客单价超过200元。御家汇主打大众化，完美日记定位少女人群，客单价最低。 3.投资建议 化妆品逐渐从可选变为必选属性，伴随行业内产业链公司上市，行业持续扩容。受疫情影响，线下消费承压，推荐关注以线上销售为主的化妆品公司。持续看好化妆品赛道，推荐【壹网壹创】、【丸美股份】、【珀莱雅】、【华熙生物】、【御家汇】、【上海家化】。 风险提示：消费复苏不及预期、新品牌扩展不及预期、新品投放不及预期 风险提示：疫情影响下消费恢复不及预期，推广品牌过程中出现的大量促销活动致销售费用高企。 -0.152-0.082-0.0120.0580.1280.1980.2680.3382019/9/16商业贸易沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 行业跟踪 ......................................................................................................................................... 3 1.1. 美妆大盘：持续保持高增，环比下滑 ..................................................................................... 3 1.2. 行业概览：国货美妆分化明显，部分新锐品牌表现突出 ................................................ 3 2. 上市公司跟踪 ................................................................................................................................ 4 2.1. 化妆品公司出现分化，华熙生物持续高增表现亮眼 ......................................................... 4 2.2. 直播：家化开始削减直播频次，华熙多次上直播间进行品牌建设 ............................. 5 2.3. 新品：7月调整期后，8月新品环比提速 .............................................................................. 5 2.4. 客单价：品牌客单价低于国际大牌，润百颜客单价超欧莱雅 ....................................... 6 3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 6 图表目录 图1：美容护肤/美体/精油同比增速趋势分析 ...................................................................................... 3 图2：彩妆/香水/美妆工具同比增速趋势分析 ...................................................................................... 3 图3：华熙生物分品牌GMV增速 .............................................................................................................. 4 图4：御家汇分品牌GMV增速 .................................................................................................................. 4 图5：壹网壹创分品牌GMV增速 .............................................................................................................. 4 图6：上海家化分品牌GMV增速 .............................................................................................................. 4 图7：珀莱雅分品牌GMV增速 .................................................................................................................. 4 图8：丸美股份分品牌GMV增速 .............................................................................................................. 4 图9：7月1日-7月31日，化妆品上市公司与李佳琦、薇娅合作情况 .................................... 5 图10：珀莱雅双抗精华&红宝石精华&小夜灯眼霜上新情况（万元） ....................................... 6 图11：丸美小红笔眼霜&VCIP钻光瓶上新情况（万元） ................................................................ 6 图12：上海家化佰草集太极水&冻干面膜&太极精华上新情况（万元） .................................. 6 图13：御家汇新品销售额于稳定中放量（万元） .............................................................................. 6 图14：国货品牌客单价（元/单） ............................................................................................................. 6 图15：国际大牌客单价（元/单） ............................................................................................................. 6 表1：化妆品行业品牌销售额增速一览 ................................................................................................... 3 oMtQmNqRoRtQbRaObRmOoOmOpPkPqQuNfQnMnR9PqQuMNZoMmPNZpPrN 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 行