行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业贸易 证券研究报告 2020年06月04日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 方心诣 联系人 fangxinyi@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《商业贸易-行业点评:家家悦：可转债募集6.45亿顺利落地，内生外延加速跨区域发展》 2020-06-03 2 《商业贸易-行业点评:独立学院转设+高职扩招将带动高校资产价值重估》 2020-05-26 3 《商业贸易-行业点评:财报回顾 | 必选消费具备长期投资价值，关注可选消费逐渐复苏》 2020-05-06 行业走势图 化妆品5月数据跟踪丨线上持续稳增，直播贡献流量蓄力618 1. 行业跟踪 1.1. 美妆大盘：线上持续稳定高增，护肤增速好于彩妆 2020年5月淘系平台（淘宝天猫）美容护肤、彩妆品类同比上升34.6%、9.5%，环比-5.3pcts、+3.8pcts； 2020年5月京东平台美容美妆（彩妆+护肤）行业同比增长9.20%，拼多多平台美容个护行业同比降2.70%。 1.2. 行业概览：国际大牌势头强劲，国货美妆出现分化 国际大牌势头强劲，国货美妆出现分化，护肤类产品表现突出。5月销售额增速看，实现增长的品牌有：国际大牌中的欧莱雅、资生堂、雅诗兰黛、海蓝之谜、SK-II以及olay，兰蔻经过4月低谷后在5月恢复增长；传统国货中，御泥坊、珀莱雅、丸美等分别实现销售额190%、64%、24%的增长；新锐品牌中，花西子、毛戈平实现275%、152%的高速增长。从销售增速排名靠前的品牌来看，美容护肤品牌主要以面部护理、精华等功能性护肤品为主。 2. 上市公司跟踪 2.1. 化妆品公司齐向好，主品牌&新锐品牌稳定高增 上海家化、御家汇、壹网壹创总销售额2020年5月分别实现了同比280%、145%、54%的增长；珀莱雅、丸美紧随其后，分别同比增长37%、8%。上市公司细分品牌分化较为明显，主品牌和新锐品牌保持高速增长。 2.2. 直播：品牌展示的高效渠道，为天猫美妆618销售贡献可观流量 红人经济时代贡献可观流量，国内外品牌纷纷布局直播。淘宝直播为天猫美妆618销售贡献可观流量，也是品牌展示的高效渠道。从李佳琦、薇娅两大头部主播看，关注度最高的618预售前两次直播中，76%的产品是化妆品。 2.3. 新品：疫情推新提速，新品上新次月销量高速增长 近期新品销量多在次月销量高速增长，后期增速略有放缓，符合产品生命周期曲线。疫情以来品牌方加速推出新品，如珀莱雅的双抗精华、珀莱雅红宝石精华、丸美小红笔眼霜、丸美钻光瓶、佰草集太极水等。 2.4.消费者画像：20-29岁女性是消费主力，国货美妆整体处于中低价位带，丸美&家化客单价逐月提升 20-29岁女性是消费主力，消费场景多元消费力较强。其中，20-29岁女性占壹网壹创消费群体比重达56.07%；30-39岁一龄段珀莱雅占比最高，达到44.98%；0-19岁代表未来的消费主力，御家汇的该年龄段消费占比最高为15.07%；40+岁以上的人群各家公司占比均在7%左右。化妆品行业整体年轻化趋势强。 国内上市公司处于中低价位带，丸美股份和上海家化客单价逐月提升。相对于雅诗兰黛、兰蔻等国际大牌而言，我国本土化妆品公司客单价整体处于中低价位带。 3.投资建议：化妆品行业现阶段处于持续向好的局面，优质国产品牌持续强化产品组合、加速线上渠道布局与数字化营销，受益于不断扩张的美妆消费市场与消费升级趋势。疫情下公司进一步管控费用端，重视线上投放效率，线上全链路价值提供服务商壹网壹创逆市上涨。持续看好化妆品赛道，推荐【壹网壹创】、【丸美股份】、【珀莱雅】、【华熙生物】（和医药组联合覆盖）、【上海家化】、【御家汇】。 风险提示：疫情影响下消费恢复不及预期，品牌推广促销活动致销售费用高企，618活动大促销售不及预期。 风险提示：若缺少风险提示，则无法提交。（请在该控件中填写） -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%2019-062019-102020-02商业贸易沪深30026708388/47054/20200604 19:15 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 行业跟踪 ......................................................................................................................................... 3 1.1. 美妆大盘：线上持续稳定高增，护肤增速好于彩妆 ......................................................... 3 1.2. 行业概览：国际大牌势头强劲，国货美妆出现分化 ......................................................... 3 2. 上市公司跟踪 ................................................................................................................................ 4 2.1. 化妆品公司齐向好，主品牌&新锐品牌稳定高增 ............................................................... 4 2.2. 直播：品牌展示的高效渠道，为天猫美妆618销售贡献可观流量 ............................. 5 2.3. 新品：疫情推新提速，新品上新次月销量高速增长 ......................................................... 6 2.4. 消费者画像：20-29岁女性是消费主力，国货美妆整体处于中低价位带，丸美&家化客单价逐月提升 .............................................................................................................................. 7 3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 8 图表目录 图1：美容护肤/美体/精油同比增速趋势分析 ...................................................................................... 3 图2：彩妆/香水/美妆工具同比增速趋势分析 ...................................................................................... 3 图3：珀莱雅分品牌GMV增速 .................................................................................................................. 4 图4：丸美股份分品牌GMV增速 .............................................................................................................. 4 图5：壹网壹创分品牌GMV增速 .............................................................................................................. 4 图6：华熙生物分品牌GMV增速 .............................................................................................................. 4 图7：上海家化分品牌GMV增速 .............................................................................................................. 5 图8：御家汇分品牌GMV增速 .................................................................................................................. 5 图9：5月1日-20日，化妆品上市公司与李佳琦、薇娅合作情况 ............................................. 5 图10：两大头部主播618预售直播情况 ................................................................................................ 6 图11：珀莱雅双抗精华&红宝石精华上新情况（万元） ................................................................. 7 图12：丸美小红笔眼霜上新情况（万元） ............................................................................................ 7 图13：上海家化佰草集太极水&冻干面膜&太极精华上新情况（万元） .................................. 7 图14：御家汇新品销售额于稳定中放量（万元） .............................................................................. 7 图15：我国化妆品上市公司消费客群画像 ............................................................................................ 7 图16：壹网壹创丸美上海家化主打中端消费（元/单） ................................................................... 8 图17：珀莱雅御家汇客单价稳定（元/单） .......................................................................................... 8 表1：化妆品行业品牌销售额增速一览 ................................................................................................... 3 26708388/470