钢材期货周报：区间震荡，等待需求证伪

钢材期货周报区间震荡，等待需求证伪多空逻辑利多因素：表需环比增加，贸易商成交环比明显改善，未来基建方面仍将发力。利空因素：厂库资源向贸易商转移，厂库下降，社库增加。产量保持在380-385万吨，表现相对中性。PMI分项指数显示国内外订单指数均出现下降。操作建议：螺纹期价区间调整，下方支撑3680，上方压力3810，等待需求证伪，引导钢价方向。风险提示：中美关系不确定性产量变化需求断崖式下降钢企减产联系我们研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年9月5日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明供应方面，高炉开工率仍维持在90%以上，产能利用率保持高位，企业生产积极性依然高涨，从螺纹钢产量来看，周度产量维持在385万吨。需求方面，本周表观消费量继续小幅下滑，贸易商成交量周度日均和上周持平。目前市场对后市需求信心较强，关注表需及贸易商成交。库存方面，螺纹钢社库、厂库双增，社库大幅增加，新一轮去库一波三折。操作建议：螺纹10合约移仓换月至01合约，逻辑方面有一定改变。市场需求预期依然存在，但是目前库存拐点未至，需求表现一般，压制价格上涨，预计维持高位震荡。中期待需求转好后，现货上涨，期货有打开向上空间。 1.2盘面回顾数据来源：pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明螺纹钢01合约日K线上周螺纹01合约在3700附近受到支撑后，本周01合约上涨。周四盘中一度突破3800，最高触及3818，随后冲高回落。周四夜盘，受美股暴跌影响，恐慌指数VIX大涨26%，夜盘黑色系普跌，钢价价格回调至10日均线及20日均线粘合3750附近。周五在3750附近暂时受到支撑。 1.3复盘对比上期报告预测钢价维持高位震荡，从价格走势来看，钢材价格在3700-3800区间震荡盘整。上期报告观点基本符合。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判请务必阅读文后免责声明供应方面，高炉开工率仍维持在90%以上，企业生产积极性依然高涨，从螺纹钢产量来看，周度产量维持在380-385万吨，供应较前期有所下降。需求方面，本周表观消费量出现增加，贸易商成交量周度日均明显好于上周。库存方面，螺纹钢社库增加、厂库下降，钢厂资源向贸易商转移。目前市场对于旺季需求普遍乐观，从本周成交情况来看，出现改善。未来钢价走向主要取决于需求，如果需求复苏，价格仍将震荡偏强，如果需求不及预期，钢价可能出现下跌。操作建议：短线螺纹保持区间震荡，上方压力3810，下方支撑3680，区间内操作，关注市场成交变化，将决定后期钢价方向。此外，9月份，预计部分地区将公布秋冬季环保限产，政策公布可能会短时利多钢价。 2.2多空逻辑利多因素：下游基建需求向好1.据不完全统计，2020年8月，全国各地重大项目开工2980个，总投资金额达1.51万亿。8月份开工项目数量较7月环比增长51.64%，项目总投资环比增长22.11%。2.7、8月份是工程机械的消费淡季，受益于基建投资需求的拉动，今年表现出淡季不淡，7月销量同比增速54.8%，8月挖掘机销量同比增长50%左右。3.不仅是挖掘机产销量同比增长，8月重卡销售同比增长75%，1-8月累计销售108万台，同比增幅比1-7月继续扩大。4.预计下半年基建行业仍将表现良好，是托底经济的重要推手，也是稳定钢价的重要因素。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：市场成交历史同期高位，表需和去年同期持平1.从数据来看，本周贸易商建材日均明显好于上周，连续6个交易日成交量在20万吨之上，周度日均成交22.7万吨，高于上周（21.4万吨）。目前市场对消费旺季预期普遍乐观，从本周情况来看，成交也出现了好转，关注未来几周成交量，如果需求超预期将再度刺激钢材价格，如果需求并未回暖，市场预期落空，钢价可能出现调整。2.本周表观消费量382.62万吨，环比增加16.5万吨处于，处于5年同期高位，但是和去年同期持平，甚至略低于去年同期。就表观消费来看，目前阶段表需表现较好，但是结合目前高产量和高库存，表需可能偏弱，重新回到上半年400万吨的表需难度较大。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国贸易商建材周度日均成交量单位：万吨钢材表观消费量单位：万吨-100010020030040050060013579111315171921232527293133353739414345474951201620172018201920200.05.010.015.020.025.030.0135791113151719212325272931333537394143454749512016.02017.02018.0 2.2多空逻辑利空因素：钢铁PMI回落，订单指数均出现下降。1.8月钢铁PMI指数为47%，比上月下降2.2个百分点。2.从分量指标来看，新订单、出口订单均出现回落。其中出口订单回落更为明显，从7月的42.8%降至本月的34.7%，下降了8.1个百分点。国内订单从7月份你的45.6%降至8月份的47.7%，下降了2.1个百分点。3.库存方面，产成品库存和原料库存也出现了回落。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明303540455055602017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-080.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-08生产新订单出口订单0102030405060702017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07原材料库存产成品库存全国钢铁PMI指数全国钢铁PMI分量指数全国钢铁PMI分量指数 2.2多空逻辑数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明五大品种钢材厂库库存单位：万吨五大品种钢材社会库存单位：万吨螺纹钢社会库存单位：万吨螺纹钢厂库库存单位：万吨利空因素：社库继续增加、厂库出现下降1.螺纹钢社会库存891.62万吨，环比增加13.54万吨，连续3周出现增加，本周增幅略有回落。2.五大品种社会库存总量1570.51万吨，环比增加20.93万吨。3.厂库方面，五大钢材累计厂库677.11万吨，环比减少22.67万吨，螺纹钢厂库366.8万吨，环比减少13.84万吨。4.从库存绝对值来看目前库存依然处于高位，新一轮主动去库依然没有出现。后期仍需要密切关注下游需求。200400600800100012001400160015913172125293337414549201620172018500800110014001700200023002600290015913172125293337414549201620172018200300400500600700800900100011001200130014001500147101316192225283134374043464952201620172018100200300400500600700800147101316192225283134374043464952201620172018 2.2多空逻辑利空因素：长流程开工率保持高位，短流程开工率环比微降1.全国247家高炉开工率91.41%，环比持平，企业生产热情依然偏高。2.短流程企业盈利仍保持微利，导致部分钢厂由于亏损和销售不畅进行了主动减产。3.本周电炉开工率71.88%（-0.78%），同比增加5.97%。本周电炉产粗钢和螺纹钢产量均出现环比下降。4.高温情况下，废钢供应和成材销售都遇到了瓶颈，电炉企业处于低利润甚至亏损状态，预计电炉产能利用短期波动不大。数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国71家电弧炉钢厂平均开工率电炉钢平均盈利水平-200020040060080010002018-01-232018-03-232018-05-232018-07-232018-09-232018-11-232019-01-232019-03-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-232020-05-232020-07-230102030405060708090100135791113151719212325272931333537394143454749512019202060657075808590951002017-03-032017-06-032017-09-032017-12-032018-03-032018-06-032018-09-032018-12-032019-03-032019-06-032019-09-032019-12-032020-03-032020-06-032020-09-03高炉开工率高炉产能利用率全国247家钢企高炉开工率和产能利用率 2.2多空逻辑利空因素：螺纹产量维持在380-385万吨1.全国钢厂螺纹钢周度产量382.32万吨（+1.7万吨）。2.中钢协数据显示，8月下旬重点企业粗钢日产216.02万吨，基本和中旬持平。8月平均日产215.82万吨，高于7月份产量。3.由于热轧盈利水平明显好于螺纹钢，两者利润相差一度达到230元，所以企业将铁水进行分流，螺纹钢产量出现下降，热轧产量出现增加。4.本周螺纹钢和热轧利润相差160元左右，螺纹钢产量出现回升。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明主要钢厂螺纹钢周度产量单位：万吨主要钢厂热轧周度产量单位：万吨中钢协重点会员企业粗钢旬日产单位：万吨20025030035040045014710131619222528313437404346495220162017201820192020280290300310320330340350147101316192225283134374043464952201620172018-10010030050070090011002019-01-142019-03-142019-05-142019-07-142019-09-142019-11-142020-01-142020-03-142020-05-142020-07-14杭州螺纹杭州热卷螺纹和热卷盈利水平1401501601701801902002102202301月上旬2月上旬3月上旬4月上旬5月上旬6月上旬7月上旬8月上旬9月上旬10月上旬11月上旬12月上旬2016年2017年2018年2019年2020年 Part 3风险提示 3.风险提示请务必阅读文后免责声明中美关系需求断崖式下降产量断崖式下降 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司