乙二醇期货月报：进口缩量VS国产增量，乙二醇反弹空间有限

乙二醇期货月报 请务必阅读最后重要事项 第1页 进口缩量VS国产增量 乙二醇反弹空间有限 总结与操作建议： 2020年8月份，乙二醇期价重心震荡上移，主港小幅去库。展望9月份乙二醇走势，观点如下：第一，从成本端来看，国际原油目前延续窄幅震荡行情，价格缺乏指引；乙烯受石脑油走强影响，或先扬后抑；煤价或延续震荡。第二，从供应端来看，9月份乙二醇进口量存在较大的下降预期，沙特拉比格炼化、台湾南亚化学、加拿大陶氏等装置陆续执行检修，进口存在缩量预期；国内供应存在增量预期，一方面，已有煤化工装置近期陆续重启；另一方面，中科炼化、山西沃能、新疆天业等新装置有望为市场带来新的供应增量。因此，月内供应整体预计持稳，但会因为进口量和国产量的变动节奏而存在差异。第三，从需求端来看，9月份下游聚酯产量有望稳中有升。当前正值“金九银十”传统需求旺季，据悉今年终端织造订单暂时排到了9月底，因此9月份聚酯开工率有望处于高位，聚酯产量有望随着产能的增加而稳中有升。以上是对9月份供需格局的分析，但若从长周期来看，9-10月份之后，终端订单将陆续减少，织造行业将面临巨大的压力，据悉今年织造企业计划提前停车放假，届时或对上游产生负反馈。此外，后期海外装置检修也会陆续结束，国内新产能也会逐步释放，因此四季度后期乙二醇供需压力将再度回升。操作上，短期乙二醇或在去库预期的带动下偏暖运行，但整体反弹高度有限。上方第一压力位为4000，若突破，4150-4200为强压力区间，可择机布局中长期空单。 乙二醇期货月报Monthly Report on MEG Future 作 者：石油化工研究组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024（从业）Z0010956（投资咨询） 联系方式：010-68575359 /zhaiqidi@foundersc.com 成文时间：2020年8月30日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 乙二醇期货月报 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 1 一、能化品种涨跌幅统计 ......................................................................................................................... 1 二、乙二醇期货走势 ................................................................................................................................. 2 第二部分 宏观经济环境 ................................................................................................................................... 3 一、经济持续复苏 ..................................................................................................................................... 3 二、美元依旧承压 ..................................................................................................................................... 4 三、货币政策由“总量宽松”转向“结构优化” .......................................................................................... 5 第三部分 乙二醇成本分析 ............................................................................................................................... 5 一、原油上行趋势未变 ............................................................................................................................. 5 二、乙烯或先扬后抑 ................................................................................................................................. 6 三、煤价震荡运行 ..................................................................................................................................... 7 第四部分 乙二醇供应分析 ............................................................................................................................... 8 一、现货窄幅上涨 ..................................................................................................................................... 8 二、国内供应有望增加 ............................................................................................................................. 9 三、9月进口量有望下降 ........................................................................................................................ 12 第五部分 乙二醇下游需求分析 ..................................................................................................................... 13 一、纺服行业景气依旧低迷 ................................................................................................................... 13 二、“金九银十”带动织造订单季节性回升 ............................................................................................ 14 三、聚酯产量维持稳定 ........................................................................................................................... 15 四、主港库存或先降后增 ....................................................................................................................... 17 第六部分 供需平衡表 ..................................................................................................................................... 17 第七部分 技术分析 ......................................................................................................................................... 19 第八部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 19 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 20 乙二醇期货月报 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分 行情回顾 一、能化品种涨跌幅统计 图1-1 主要能化品种涨跌幅统计 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2020年8月，能源化工板块内部存在一定的分化。高硫燃料油、橡胶、WTI和Brent原油涨幅靠前，而沥青、尿素、苯乙烯跌幅靠前，其余产品月内维持震荡走势。其中燃油上涨是因为沙特发电厂需求超预期，橡胶上涨主要是因为汽车产销旺季即将来临的预期。而沥青跌幅靠前主要是因为全国降雨天气影响需求，炼厂高库存所致。就乙二醇而言，8月份乙二醇期价震荡运行，一方面成本端国际原油高位震荡，期价缺乏下降空间；另一方面，乙二醇国内开工率维持低位，终端订单环比改善，供需有所改善，但主港显性库存难降，期价走强高度亦受限。 -6.31%-4.60%-3.04%-0.73%-0.19%0.69%1.05%1.50%1.67%1.84%1.98%4.04%5.26%6.10%15.16%-10%-5%0%5%10%15%20% 乙二醇期货月报 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、乙二醇期货走势 200025003000350040004500500055002019-052019-082019-112020-022020-052020-08乙二醇期货结算价产能过剩，挤压利润。主港库存高企，下方成本支撑，期价僵持整理。煤化工装置长时间低负荷运行，华东主港去库，现货紧张，期价上涨。投产预期，需求步入淡季，期价承压回落。公共卫生事件影响需求