疫情下的电力与公共事业并购——厚积薄发，“风光”无限2020年中期中国行业并购市场回顾及展望2020年8月 普华永道数据说明2•本报告中的数据除特殊标注外，均基于汤森路透、Mergermarket，投中数据，清科数据、公共新闻以及普华永道分析提供的信息。•本文提及的交易数量值对外公布的交易数量，无论其交易金额是否被披露•本文提及的交易金额包含已公开披露金额的交易以及披露金额数量级约数取整的交易了；由于部分交易未披露或未披露交易金额，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。如披露的交易味下述表中的提及的约数，我们用相应的取整进行计算分析披露交易额度转换金额（人民币元）数十万500,000近百万/百万（级）1,000,000数百万5,000,000近千万/千万（级）10,000,000数千万50,000,000近亿/亿（级别）100,000,000数亿500,000,000除特别注明外，本章节所列示金额的计量单位均为人民币亿元。其中，对于用外币披露的交易，我们使用披露日当日中国银行公布的汇率中间价折算为人民币投资方向•按照投资方向我们将交易分为国内交易、出境交易、及入境并购交易，其中：✓国内交易是指投资方向及被投资标的均位于中国大陆、香港或澳门特别行政区✓海外并购是指中国大陆、香港或澳门特别行政区企业在境外进行并购✓入境并购是指境外企业收购中国大陆、香港或澳门特别行政区企业数据来源疫情下的电力与公共事业并购 qPoPqNnMsQsQ9P9RbRpNrRsQmMeRmMwPeRpPnO6MnMpOMYqRrMxNnOsN普华永道行业说明3•传统能源领域：包括火电（燃煤、燃气和燃油）和核能发电；•可再生能源领域：包括水电、光伏、风电、新能源汽车电源及储能、其他新能源发电（生物质能、垃圾焚烧、地热能、潮汐能等）、综合发电（标的公司或资产包同时涵盖多种电源）；•输配电领域：包括电网建设投资及输配电设备研发制造；电力行业•水务：包括原水、供水、节水、排水、污水处理及水资源回收利用•燃气：包括燃气的生产，运输及供应•供暖：包括城市采暖及工业供热设备制造及热站建设运营•其他：包括固废、危废、生活垃圾处理，及其他市政公用服务•请注意，以上分类标准主要基于普华永道对于行业在政策法规、交易特征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代表行业标准分类。公共事业行业疫情下的电力与公共事业并购 1 八月2019Draft1全球与中国电力与公共事业并购趋势概览4 普华永道14,333 20,365 10,211 14,775 4,473 3,047 1,465 1,521 1,576 736 714 591 02004006008001,0001,2001,4001,6001,80005,00010,00015,00020,00025,0002017年2018年2019年2018年H12019年H12020年H1交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）交易金额（人民币亿元）交易数量•新冠疫情让全球经济备受打击，全球封锁措施和旅行禁令导致项目前期论证的停摆、产业供应链的断裂、资本市场波动和社会动荡加剧；石油等大宗商品价格波动和未来需求的不确定性等因素阻碍了交易的达成。•但是2020年上半年，全球电力与公共事业仅发生591笔交易，披露总交易金额约为430亿美元，折合人民币约3047亿元。•交易数量和金额相比2019年同期分别下降了17%和32%。•同时平均交易金额也有所下降，降至2017年以来的最低点5.2亿元人民币。1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览52017年-2020年上半年全球电力与公共事业并购金额及数量平均交易金额(人民币亿元)9.813.46.520.16.35.2数据来源：路孚特，及普华永道分析注释：1）平均交易金额的计算方式为披露交易金额总额/披露交易金额的交易数量（不含未披露金额交易）；2）原始数据以美元计算，人民币金额按中国银行2020年6月30日的美元人民币结算价7.0795换算；3）由于数据披露，数据来源和统计方式的限制，全球与中国电力与公共事业数据可能存在一定程度的差异交易特征疫情下的电力与公共事业并购全球电力与公共事业并购趋势速览（1/2）由于新冠疫情的影响，上半年电力与公共事业行业的交易有所下滑，但从中长期来看，行业内并购交易的需求仍然持续存在 普华永道1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览6全球电力与公共事业并购趋势速览（2/2）尽管在全球范围内，电力与公共事业领域，短期内交易受阻，大额交易减少，我们仍认为以下领域是电力与公共事业行业全球并购发展趋势1能源转型和碳中和议程将继续改变电力与公共事业行业结构，并促进行业内的交易活动和资本供应，持续推动可再生能源，能源效率和综合能源的投资欧洲绿色政策和巴黎气候协议等政府激励措施和股东的压力促使业内主要企业做出重大的可持续发展承诺，以减少碳排放或设定一个达到"净零"的目标日期。在气候变化目标的推动下，欧洲整个能源价值链出现了持续的融合，石油和天然气公司纷纷转向电力和新能源的生产、分配和交易，并且这一趋势正开始向亚洲蔓延。2企业对于ESG和绿色责任投资的考虑将更为广泛一些国际企业及市值大的企业通常ESG 意识更高，并更重视责任投资，而这一现象正在不断扩大。包括普华永道在内的全球各行业企业与机构纷纷响应RE100可再生能源倡议，致力于更可持续的商业模式。2020年，中国首支生态环境保护国家级政府投资基金——中国国家绿色发展基金首期募资规模为885亿元。通过创新性的金融制度安排，可以引导和激励更多社会资本投入绿色产业，这也有助于构建绿色金融体系。3能帮助电力与公共事业行业的公司实现运营自动化和降低风险的技术供应商将继续吸引并购方的兴趣在气候变化目标的推动下，欧洲整个能源价值链出现了持续的融合，发电商和分销商正在进入氢气生产技术、电动汽车充电网络以及屋顶太阳能系统和自动化（电动交通）领域。4疫情下，能源基础设施投资将更具吸引力虽然存在短期的业务和运营挑战，但基础设施资产为收入和现金流创造了更大的确定性，使能源基础设施的投资比以往任何时候都更具吸引力。我们预计新能源电站、新能源汽车电池和充电基础设施领域的交易将持续进行，尤其是在中国、亚洲其他国家以及欧洲。疫情下的电力与公共事业并购 普华永道351 274 298 114 100 393 3,460 1,840 2,229 564 699 1,013 539 538 522 219 237 197 - 100 200 300 400 500 600 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,5002017201820192018H12019H12020H1交易数量（笔）交易金额（人民币亿元）交易金额公共事业交易金额-电力交易数量•相比于2019年同期，2020年上半年电力与公共事业行业总披露交易金额分别上涨45%和293%，交易金额达到最近3年的最大值，约为1,013亿人民币和393亿人民币。•同时，国内电力与公共事业行业的平均交易金额也大幅上涨，电力行业的平均交易金额为7.7亿元，比去年同期上涨67%。公共事业行业的平均交易金额为9.4亿元，比去年同期上涨224%达到2016年以来最大值。中国电力与公共事业并购趋势速览（1/4）得益于中国政府和民众面对疫情迅速和有效的反应，中国经济与投资并购都在健康有序的恢复中。其中电力与公共事业行业并购在2020年上半年保持了较高的活跃度1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览72017年-2020年上半年中国电力与公共事业并购金额及数量平均交易金额(人民币亿元)8.24.65.93.84.38.1数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及普华永道分析注释：1）平均交易金额的计算方式为披露交易金额总额/披露交易金额的交易数量（不含未披露金额交易）；2）由于数据披露，数据来源和统计方式的限制，全球与中国电力与公共事业数据统计可能存在一定程度的差异交易特征电力平均交易金额公共事业平均交易金额8.95.07.33.84.67.74.63.22.43.72.99.4疫情下的电力与公共事业并购 普华永道中国电力与公共事业并购趋势速览（2/4）中国的并购交易占全球比例，从交易数量和金额上分别达到了33%和46%，其中交易金额对比去年明显提升1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览82019年-2020年上半年中国电力与公共事业行业并购投资金额及数量占全球比重（外圈：交易金额，内圈：交易数量）数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及普华永道分析33%67%25%75%2019中国占比其他国家占比33%67%46%54%2020H1“在全球能源转型的大趋势下，中国也处于电力体制改革的关键阶段，新冠疫情对交易带来了诸多不确定性的影响，同时也将为中国优质的拥有新技术的新能源企业和整个产业链带来新机遇。”普华永道中国能源、基础设施及矿业并购交易主管合伙人翟黎明疫情下的电力与公共事业并购 普华永道中国电力与公共事业并购趋势速览（3/4）从长期趋势来看，普华永道认为，综合、智慧、可持续将仍然是电力与公共事业的发展方向1 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览9“保障能源安全。推动煤炭清洁高效利用，发展可再生能源，完善石油、天然气、电力产供销体系，提升能源储备能力。”和“提高生态环境治理成效。加强污水、垃圾处置设施建设，推进生活垃圾分类。壮大节能环保产业。实施重要生态系统保护和修复重大工程，促进生态文明建设。”《2020年政府工作报告》电力与公共事业行业内并购整合将持续活跃，综合服务布局趋势突显，大型企业向综合能源服务、综合环境治理服务、集成式水务运作等角色的转变将促进更多的跨行业并购。以技术创新为驱动，以信息网络为基础，新基建、智慧城市、智能电网等概念层出不迭，对相关基础设施的自动化、数字化管理有助于能源的综合利用，加快形成资源转型升级，降低社会用能成本。能源转型下清洁低碳的可持续能源投资依然是投资主旋律。疫情下的电力与公共事业并购 普华永道101 全球与中国电力与公共事业并购趋势概览中国电力与公共事业并购趋势速览（4/4）疫情影响下的新交易趋势中国电力市场正处于市场化过渡的关键阶段，虽然国企依然是电力与公共事业的主要投资者，但我们看到民营企业及社会资本在电力和公共事业交易中的参与程度在显著提升，行业内国资与民企合作的趋势将进一步加深。2019年12月，国务院发布《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》中重申支持民营资本以控股或参股形式开展发电、配电、售电业务。民营资本的广泛和深度参与将进一步促进中国电力体制改革。民营资本受“去杠杆”影响仍未消除，融资难的情况在短时间内仍将持续，在我国推进清洁能源、落实环保法律法规的大趋势下，国企与业内前列的民企将加深合作，共促行业发展。36%64%16%84%41%59%33%67%民营企业及社会资本其他电力与公共事业交易投资人类型占比（外圈：交易金额，内圈：交易数量）数据来源：投中数据、汤森路透、清科、Mergermarket及普华永道分析20192020H1疫情所造成的供应链中断和持续的全球贸易冲突，投资人对能源供应链投资关注度增加疫情下，进出口中断以及近期光伏组件设备的价格飞涨，使得许多公司将寻求对新冠疫情造成的供应链中断和持续的全球贸易冲突导致的成本不确定性的保障。对供应链的成本和稳定性的要求将进一步的提高，例如供应商的多样化，或在当地寻找供应商，以减少对进口的依赖；将生产设施迁移到离客户或原材料产地更近的地方；投资实时供应链可视性和需求规划的技术；将原材料或服务的供应引入内部，进一步降低供应链的风险。新基建与数字中国的建设步伐将大大提升未来耗能需求，数字化投资是提升能源效率，促进产业发展的必然趋势新基建概念自提出以来，受到行业内外广泛关注，其所涉及的5G基站建设，特高压，城际快速铁路和城市轨道交通，新能源汽车充电桩，大数据中心，人工智能和工业互联网等各个领域，都对未来