1 2020年8月29日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传 真：010-59562637 中航证券金融研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：宋子豪 证券执业证书号：S0640520080002 电话：010－59562515 邮箱:songzh@avicsec.com 电子行业周报： 中报披露接近尾声，电子行业整体盈利能力有所增强 行业分类：电子 行业投资评级 增持 基础数据（2020/8/28） 电子（申万）指数 4,754.30 周涨跌幅 1.14% PE（TTM） 60.5 PB（LF） 4.5 近五年电子（申万）指数走势对比图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 近五年电子（申万）行业PE-band 资料来源：wind，中航证券金融研究所 -0.4-0.200.20.40.60.81电子(申万)沪深300020406080100➢ 本周行情： 本周电子（申万）指数+1.14%，行业排名11/28； 上证综指+0.68%，深证成指+2.77%，创业板指+4.76%。 个股涨幅前五：易德龙（+23.43%）、英唐智控（+ 18.61%）、金龙机电（+16.31%）、富瀚微（+16.27%）、ST宇顺（+ 16.06%）。 个股跌幅前五：超华科技（-13.64%）、联创光电（-13.14%）、方正科技（-11.13%）、贤丰控股（-10.73%）、*ST大港（-10.63%）。 ➢ 重要事件 8月24日，三星电子将于年底开始采用5纳米EUV制程来生产高通的移动芯片Snapdragon875、以及5G基带芯片Snapdragon X60，还有三星自家的Exynos1000等产品。 8月25日，台积电确认5nm、6nm已在量产中，且5nm还将在明年推出N5P增强版外，更先进的3nm、4nm也一并公布。3nm是5nm的自然迭代，4nm理论上说是5nm的终极改良。技术指标方面，3nm(N3)将在明年晚些时候风险试产，2022年投入大规模量产。相较于5nm，3nm将可以带来25-30%的功耗减少、10-15%的性能提升。 8月26日，全球第2大NAND型闪存厂商铠侠（Kioxia）传出已提出挂牌上市申请/预估将在10月上旬IPO/市值规模约3兆日元/成为日本今年来最大的IPO案。 8月27日，据日媒报道，近日华为日本公司董事长王剑峰致辞称，2019年华为在日本的采购金额达1.1万亿日元（约合人民币713亿元），在华为的全球供应链中起到非常重要的作用。 8月28日，1-6月我国集成电路进口额达1546.1亿美元（折合约10663亿元人民币），同比增长12.2%。 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [电子行业周报] ➢ 投资建议 截至本周末，申万一级电子板块A股286家上市公司中已有274家披露中报，占比95.80%。已披露企业2020H1营收合计8608.00亿元，较去年同期增加337.29亿元，同比增加4.08%；归母净利润合计480.71亿元，较去年同期增加68.52亿元，同比增加16.62%，整体业绩有所提升。 归母净利润实现正向增长的企业共有150家，占已公布上市公司数量的54.74%，其中增速超过+100%的有43家，占比已公布的15.69%；增速介于+50%到+100%的有23家，占比已公布的8.39%；增速介于+20%到+50%的有38家，占比已公布的13.87%；增速介于0%到+20%的有46家，占比已公布的16.79%；增速介于-50%到0%的有73家，占比已公布的26.64%；增速低于-50%的有51家，占比已公布的18.61%。毛利率高于去年同期的公司有144家，占比已公布的52.55%，整体盈利能力有所提高。 总体来看，绝大多数上市公司均已公布半年度业绩，且总体营收和归母净利润高于去年同期，盈利能力有所增强。在中美贸易摩擦和新冠疫情的大背景下，我国施行多项经济刺激政策，直接带动产业的供需端持续运行，叠加信息化、国产化等发展方针的推动，帮助公司可持续化发展，2020年上半年电子行业整体趋势向好，多数企业业绩呈现增长的态势，国产替代相关企业受益明显，持续关注业绩稳定增长的绩优龙头。 半导体：上半年我国集成电路进口呈现高速增长趋势，1-6月我国集成电路进口额达1546.1亿美元（折合约10663亿元人民币），同比增长12.2%。(1)设备：根据SEMI最新发布的《半导体制造设备年中总预测-OEM视角》报告显示，到2020年，原始设备制造商的半导体制造设备全球销售额预计将由2019年的596亿美元增长6％至632亿美元，2021年将实现两位数的增长，创下700亿美元的纪录。其中，由于先进封装产能增长需求，封装设备市场将增长10％达到32亿美元，到2021年将增长8％达到34亿美元，半导体测试设备市场2020年预计增长13％达到57亿美元，并在5G需求的支撑下在2021年继续保持增长势头。中国大陆在晶圆代工和存储领域的强劲支出有望使中国大陆在2020年和2021年的半导体设备总支出中跃居首位。半导体设备一直是我国电子产业的短板，随着自主可控的推进，国内龙头企业已在加速研发，叠加未来汽车电子、5G基站等新兴应用将扩大市场规模，建议持续关注半导体设备龙头企业国产替代机会。（2）晶圆制造：晶圆代工厂在半导体产业链中重要一环，市场规模逐渐扩大。根据gartner预测，2019年全球晶圆代工市场约627亿美元，占全球半导体市场约15%。预计2018-2023年晶圆代工市场复合增速为4.9%。另外，根据SEMI发布的产业分析报告，2020年第2季全球硅晶圆出货面积为3152百万平方英寸，较前一季2,920百万平方英寸上升8%，相比2019年同期增长6%。受疫情因素影响，电脑相关领域对无线连接、显示器驱动以及快闪记忆体控制器IC 的需求量上升，消费市场库存回补，叠加联电电源管理芯片、金氧半场效电晶体、主动式保护元件等客户投片量逐月攀升，上游晶圆加工长产能利用率满载，8英寸供不应求，未来价格或将上升。 ➢ 消费电子：根据中国信通院发布的《2020年7月国内手机市场运行分析报告》，2020年7月，国内手机市场总体出货量为2230.1万部，同比下降34.8%；1-7月，国内手机市场总体出货量累计达1.75亿部，同比下降20.4%。7月，国内共有40款新机型上市，同比下降23.1%；1-7月，累计上市新机型256款，同比下降14.1%。5G手机方面，7月国内市场5G手机出货为1391.1万部，占同期手机出货量的62.4%；上市新机型14款，占同期手机上市新机型数量的35.0%。1-7月，国内市场5G手机累计出货量为7750.8万部，上市新机型累计119款。虽然手机销量同比下降，但5G手机在渗透率逐步提升。从全球角度来看，根据《电子时报》研究中心最新研究报告，截至2020年底，受疫情影响，维持此前预测，预计全年全球智能手机出货量萎缩15．2％至11.5亿部，其中，5G手机出货量将达到2.5亿部，在全球智能手机总出货量中占比超过20％，因内地手机厂商不断推出入门级或中端5G手机以满足市场的替换需求，预计中国大陆5G手机出货量将达到1.7亿部，建议重点关注基带、天线、射频传输等环节的市场机会。 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [电子行业周报] ➢ 电子元件：钽电容是四大核心电容产品之一，具有高能量密度、高可靠性、稳定的电性能、较宽的工作温度范围等特点，在工业、军用市场备受青睐，在5G基站中也应用广泛。从需求端来看，根据三大运营商的数据，目前中国联通已和中国电信建设开通的5G基站达26万站，预计年底可以达到37万站，中国移动上半年在国内超过50个城市累计开通了18.8万个5G基站，5G基站的快速建设拉动了钽电容需求提升；从供给端角度来看，以美国VISHAY、KEMET、AVX公司为代表的国际钽电容器制造商受二季度疫情蔓延影响，产能受限，钽电容供需缺口扩大，产能供不应求，受此影响，AVX在今年5月率先涨价，涨幅在10％－15％，被动元件大厂国巨也确认涨价，新定价从5月开始生效直到9月底，且预估到今年底钽质电容价格将再增1倍，建议持续关注电容产品相关公司投资机会。 ➢ 面板：受疫情影响，大尺寸面板需求下降，2020年第二季中上旬电视面板价格转跌。面板厂为了去化库存及减缓跌价压力，在上半年在产能挪移与疫情的影响下，电视面板出货量仅达12,905万片，年减8.4%。京东方出货量达2,326万片，年减14.6%，处于电视面板出货的榜首位置。长期来看，韩国产能持续退出，LCD供给收缩，未来疫情结束需求恢复，LCD景气度有望恢复。受智能手机等中小尺寸智能移动终端市场增长的带动，AMOLED市场规模进一步扩大。根据IHS数据，2019年全球AMOLED面板营收达到251亿美元，在新型显示器件产业总营收占比为21.50%，预计到2020年末，AMOLED面板营收将突破300亿美元。上游设备作为先前指标，其市场规模也在扩大，据UBI Research公司数据显示，2020年OLED制造用设备的市场规模预计将达到95.1亿美元，比去年83.1亿美元同比增加了12亿美元。UBI Research表示，三星显示器今年对中国市场的柔性OLED出货量将达到去年的三倍。2019年三星对中国共出货1550万块柔性OLED面板，而今年预计将达到4700万块。随着折叠屏手机的出货量进一步加大，柔性OLED是驱动面板厂商业绩成长的核心业务，国产龙头企业有望出现盈利拐点，可重点关注。 ➢ 建议关注 歌尔股份（TWS耳机拉动业绩高增长） 风华高科（广东省国资委旗下的国际知名老牌被动元件供应商） 火炬电子（陶瓷电容及陶瓷新材料优质民参军企业） 立讯精密（连接器领先企业，苹果产业链供应商） 通富微电（半导体封测领先企业） 大立科技（疫情防控测温装备领先企业） 京东方A（供需回暖、行业企稳回升，第一梯队地位稳固） ➢ 风险提示： 5G进展低于预期，疫情持续时间存在不确定性。 4 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [电子行业周报] 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 持有 ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间 卖出 ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。 中性 ：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。 减持 ：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。 分析师简介 张超，SAC执业证书号：S0640519070001，清华大学硕士，中航证券金融研究所首席分析师。 宋子豪，SAC执业证书号：S0640520080002，美国印第安纳凯利商学院金融学学士、数学辅修，福特汉姆大学金融学硕士，从事电子行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示：投资者自主作