医药生物行业简评报告：中报披露接近尾声，把握核心资产回调机会

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李志新 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090001 lizhixin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511807 周贤珮 分析师 SAC执证编号：S0110521050004 zhouxianpei@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1821 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  首创医药周报：集采政策密集出台，静待市场情绪平复  首创医药周报：胰岛素国采征求意见稿出炉，国产替代进行时  首创医药周报：把握药店投资机会，看好药店龙头 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 医药周观点：中报披露接近尾声，把握核心资产回调机会 医药中报业绩整体稳健发展。截至8月29日，已有85%的医药上市公司披露半年报。从已披露的317份半年报样本来看，医药生物行业整体业绩稳健增长。在317份样本中，50家医药生物公司上半年归母净利润同比增长超过100%，38家公司同比增速处于50-99.9%区间，47家公司处于30-49.9%，39家公司为20-29.9%，46家为0-19.9%，77家公司盈利但负增长，20家公司亏损。 医疗服务、生物制品、医疗器械维持高增长。在317家公司中，医疗服务（20家）受益于疫情后复苏和CXO景气带来高增长，归母净利润增速72.91%；生物制品（34家）增速43.15%；医疗器械（88家）增速43.15%；中药（61家）增速28.0%；医药商业（21家）增速26.8%；化学原料药（27家）增速17.26%；化学制剂（66家）增速5.1%。 理性看待集采政策，看好高景气赛道。近2周，安徽检测试剂集采和山东流感疫苗集采对市场情绪产生较大影响。8月27日，两项集采均公布了结果。安徽检测试剂集采雅培、迈瑞、新产业、西门子等12家企业入围，具体价格和执行时间尚未公布。山东流感疫苗集采未出现明显降价，价格与其他省份中标价价差基本不超过10元/支。各省将持续探索针对不同品种的集采，我们认为应关注相关品种的自身特性、发展阶段和竞争格局，具体品种具体分析，寻找因集采被错杀的投资标的。当前，我们建议聚焦受政策影响较小细分行业：医疗服务（连锁医院、CXO）、医疗器械、科研支持、连锁药店、资源（血制品）&消费（疫苗、眼科、生长激素）。 ⚫ 市场回顾：上周生物医药板块小幅上涨，周涨幅排全部SW一级行业第21位；今年以来，医药生物下跌8.73%，跑输沪深300指数1.35个百分点，排全部SW一级行业第二十一位。 细分行业方面，上周医药生物细分板块止跌上涨0.61%。今年以来，化学原料药和中药表现最优，年初至今分别上涨11.79%和6.04%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌28.39%。化学制剂（-28.39%）、医药商业（-21.55%）和医疗器械（-12.69%）跑输医药生物（SW）行业指数。 ⚫ 个股表现方面，个股表现来看，上周涨幅排名前五的个股为：键凯科技（46.38%）、富祥药业（31.30%）、延安必康（30.52%）、同和药业（25.33%）和奕瑞科技（21.89%）。跌幅排名前五的个股为：康泰医学（-31.73%）、华东医药（-17.15%）、华北制药（-14.92%）、天宇股份（-14.51%）和海尔生物（-12.98%）。 ⚫ 估值：上周医药生物估值小幅上涨，截止周五（8月27日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）34.5倍，PB（LF）4.37倍。 ⚫ 风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。 -0.200.20.431-Aug11-Nov22-Jan4-Apr15-Jun26-Aug医药生物沪深300 [Table_Title] 中报披露接近尾声，把握核心资产回调机会 [Table_ReportDate] 医药生物 | 行业简评报告 | 2021.08.30 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 周观点：中报披露接近尾声，把握核心资产回调机会 ............................................................................................... 1 2 市场回顾：医药生物上周回暖 ....................................................................................................................................... 1 2.1 整体：跌多涨少，医药生物板块小幅上涨 ........................................................................................................ 1 2.2 医药二级子行业：涨多跌少 ................................................................................................................................ 2 2.3 个股涨跌幅榜 ........................................................................................................................................................ 2 2.4 重点跟踪公司公告 ................................................................................................................................................ 3 2.5 行业新闻 ................................................................................................................................................................ 7 3 医药生物估值：估值处于长周期波动中枢下沿 ........................................................................................................... 9 4 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 9 插图目录 图 1 SW一级行业指数一周市场表现（2021.08.23-2021.08.27） .............................................................................. 2 图 2医药生物行业一周市场表现（2021.08.23-2021.08.27） ..................................................................................... 2 图 3今年以来医药生物子行业涨跌幅 .......................................................................................................................... 2 图 4 医药生物（SW）指数十年长周期PE（TTM）估值波动区间 ......................................................................... 9 图 5医药生物（SW）历史估值点位对应未来一年收益率统计 ................................................................................ 9 图 6医药生物（SW）指数PE（TTM）频率分布直方图 .......................................................................................... 9 表格目录 表 1 医药各细分板块2021上半年增速 ....................................................................................................................... 1 表 2 医药生物单周涨跌幅榜前十个股 ......................................................................................................................... 3 表 3 本周重点跟踪公司公告 ......................................................................................................................................... 3 pOqNoNnOnOtMnOqMqRnOnM6MdN7NoMmMsQoPiNmMvMeRqQrQ8OoOwPvPqQmRNZtPpP 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 周观点：中报披露接近尾声，把握核心资产回调机会 医药中报业绩整体稳健发展。截至8月29日，已有85%的医药上市公司披露半年报。从已披露的317份半年报样本来看，医药生物行业整体业绩稳健增长，归母净利润总额为919.1亿元，同比增长31.20%，较2019年上半年增长55.93%。在317份样本中，50家医药生物公司上半年归母净利润同比增长超过100%，38家公司同比增速处于50-99.9%区间，47家公司处于30-49.9%，39家公司为20-29.9%，46家为0-19.9%，77家公司盈利但负增长，20家公司亏损。 医疗服务、生物制品、医疗器械维持高增长。在317家公司中，医疗服务（20家）受益于疫情后复苏和CXO景气带来高增长，归母净利润增速72.91%；生物制品（34家）增速43.15%；医疗器械（88家）增速43.15%；中药（61家）增速28.0%；医药商业（21家）增速26.8%；化学原料药（27家）增速17.26%；化学制剂（66家）增速5.1%。 表 1 医药各细分板块2021上半年增速 分类 公司数（家） 2021H1收入增速 2021H1归母净利润增速 较2020H1