http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年08月31日 分析师：吴彤 S1070520030004 ☎ 0755-83667984  wutong@cgws.com 分析师：胡浩淼 S1070520080001 ☎ 0755-83516207  huhaomiao@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<阿里增资2000亿云计算基础设施，云计算产业链景气向上>> 2020-04-20 <<中国移动光缆集采再超预期，同比增长80%>> 2017-11-16 <<中国移动光缆集采再超预期，同比增长80%>> 2017-11-16 通信服务管理规范细化，推动5G消息服务高质量发展 ——通信行业5G消息点评  行业动态：8月31日，工信部发布《通信短信息和语音呼叫服务管理规定（征求意见稿）》（下称《意见稿》），就通信短信息和语音呼叫服务管理规定公开征求意见，其中拟规定任何组织或个人未经用户同意或者请求，或者用户明确表示拒绝的，不得向其发送商业性短信息或拨打商业性电话。基础电信业务经营者不得为未取得电信业务经营许可的单位或者个人提供用于经营短信息和语音呼叫服务的接入服务及通信资源。  此次发布的《意见稿》是工信部在《通信短信息服务管理规定》（下称《规定》）基础上进行的修订，扩大了规定适用范围并细化了服务规范：工业和信息化部结合前期实践经验，对2015年5月发布的《通信短信息服务管理规定》（工业和信息化部令第31号）进行修订，形成了《意见稿》。与此前的《规定》相比，《意见稿》扩大了规定的适用范围并细化了服务规范。  此前《规定》仅适用于短消息服务，此次《意见稿》与时俱进推及到语音呼叫服务：工信部此次修订与时俱进，纳入更多随着5G等技术兴起而广泛应用的新型电信服务内容。其中，短信息服务定义除了此前文字、数据、声音、图像等电信服务外，另外明确了视频纳入其范围。另外，《意见稿》新增语音呼叫服务并定义为“利用电信网向用户提供的端到端的双向话音，以及以语音方式开展的国内呼叫中心、国内多方通信服务等电信业务”。“平台类”电话、“商业性电话”、“端口类商业性短消息”等名词也在《意见稿》中详细阐释并纳入范围。  在服务规范方面，《意见稿》做了进一步细化：在商业性短信和电话管理，《意见稿》指出用户未明确同意的接收信息的视为拒绝接收，且服务提供者需提供便捷和有效的拒绝接收方式并随短信息告知用户，不得以任何形式对用户拒绝接收短信息设置障碍。另外，《意见稿》新增了公益性短信管理。  为推动短信息服务和语音呼叫服务高质量发展，《意见稿》建立了用户投诉、监督管理和惩罚措施等机制：首先，工信部组织建立的全国统一的“谢绝来电”平台引导企业不用推销短信和电话“轰炸”用户手机。其次，12321受理中心负责后续的用户投诉、处理流程，在规定时间内完成处理，并告知用户处理结果。另外，《意见稿》鼓励移动智能终端制造商在移动智能终端为用户提供快捷方便的短信息、语音呼叫防侵扰服务，并鼓励用户自主选择合适的移动智能终端安全应用软件等防侵扰服务手段，提高自我防护能力。最后，《意见稿》明确惩罚机制，依据情节对企业采取多项行政-30%-20%-10%0%10%20%30%沪深300通信核心观点 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 通信行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 处罚举措，包括1万元以上3万元以下罚款、吊销电信业务经营许可等。  此次《意见稿》将有利于行业规范，推动5G消息服务高质量发展：移动通信转售业务提供商除了需遵守以上规定外，《意见稿》中还明确其应当作为协助者的身份，协助审查监管，共同维护健康的营商环境。例如，其中规定“移动通信转售业务经营者发现...短信息内容提供者...（违反规定的），应当采取必要的措施制止其行为，可视情况限制向其提供新增通信资源或暂停或者停止为其提供相关的电信资源并服务。相关记录应予以保存有关记录并提供申诉途径。”此次修订的《意见稿》更加细致严格的规定了各项细则、监管以及惩罚措施。 行业将越来越趋于规范化，对于短消息以及云平台提供商而言，短信、视频以及电话审查将更加明确的纳入其工作范围。但随着监管审查细化，平台提供商的经济和时间成本或将提升。然而相比较而言，龙头企业可能受到冲击更小，甚至迎来新的发展机遇。有着明确资质和高效审核能力的龙头企业在《意见稿》出台之前已有一定处理相关法规的经验，此次更严监管也许对其业务经营影响较小，且龙头企业有望利用规模效应使成本在可控范围内，增加其市场占有率。而走在监管“灰色地带”以及规模较小的企业将面临更大的监管压力或可观的成本提升，其业务萎缩、最终退出市场的风险增大，行业集中度有望进一步提升。  投资建议：近日工信部针对通信短信息和语音呼叫服务管理规定公开征求意见出台《意见稿》，规范行业乱象，促进短信息服务市场的健康发展。此次监管升级有望驱动行业规范化，虽然平台提供商的经济和时间成本或将提升，然而相比较而言，龙头企业可能受到冲击更小，甚至迎来新的发展机遇，行业集中度有望进一步提升。 另外，5G等新技术的发展将会带动新一轮的产业升级，内容丰富且具有强触达的5G消息将会得到进一步普及，消息通信市场规模有望进一步扩大。5G消息作为新的企业战略级入口，在规范的行业监管下有望更快提升用户体验，带来健康的商业变现。因此我们建议关注5G消息以及云通信产业链，相关公司包括梦网集团、中国联通等。  风险提示：5G消息推进不及预期；运营商价格上涨风险；毛利率下降风险；2B端客户开拓不及预期；疫情影响叠加经济下行风险短信业务量受到冲击的风险。 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com