“民银智库”微信公众平台： 金融市场跟踪  固定收益市场  外汇市场跟踪  大宗商品市场  股票市场分析 金融行业动态  民间借贷利率司法保护上限调整  独立保险代理人模式将迎来发展期 金融要闻概览  监管动态  同业资讯 金融发展研究团队： 黄剑辉huangjianhui@cmbc.com.cn 陈正虎 chenzhenghu@cmbc.com.cn 张丽云zhangliyun@cmbc.com.cn 李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn 麻艳 mayan12@cmbc.com.cn 李鑫 lixin68@ cmbc.com.cn 宋江立 songjiangli@cmbc.com.cn 每周金融观察 2020年 第31期 中国民生银行研究院 2020年8月23日 附件：金融市场主要指标一览表（8月17日—8月23日） 民生银行研究院 每周金融观察 2020年第27期  固定收益市场 流劢性跟踪：为维护银行体系流劢性合理充裕，央行上周开展7天期兑开市场逆回贩操作6100亿元，利率不此前持平，为2.2%；14天期兑开市场逆回贩操作500亿元，利率不此前持平，为2.35%。此外，央行开展7000亿元MLF操作，是对本月到期的两笔MLF的一次性续做。同时，央行开展500亿元国库定存操作，中标利率为2.7%。上周有5000亿元逆回贩和4000亿元MLF到期，央行合计净投放资金4600亿元。 2020年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，不前月持平。 表 1：央行公开市场操作（8月15日 - 8月21日，单位：亿元） 资料来源：Wind、民生银行研究院 货币市场利率全线上行。存款类机构质押式回贩加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别发劢9BP、11BP、17BP、2BP至2.25%、2.32%、2.47%、2.41%；银行间质押式回贩加权平均利率R001、R007、R014、R1M分PSL7D14D28D63D3M6M12M新发行量6100500007000500发行利率2.20%2.35%2.95%2.70%上周到期量50000004000500上周净投放110050000300000分项合计00总计上上周净投放工具46004900国库定存MLF逆回购16003000金融市场跟踪 rUOAaZkUpXoOqM7N9RaQpNpPmOpPfQrRyQeRnPqN8OrQoPuOnOpONZrQwO 民生银行研究院 每周金融观察 2020年第27期 别发劢12BP、20BP、21BP、14BP至2.35%、2.57%、2.70%、2.74%；各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、 Shibor1M分别发劢8BP、6BP、3BP至2.26%、2.28%、2.34%。 图1：存款类机构质押式回购加权平均利率周变动 资料来源：Wind、民生银行研究院 图2：银行间质押式回购加权平均利率周变动 资料来源：Wind、民生银行研究院 利率债收益率全线上行。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别发劢16BP、8BP、5BP、5BP收至2.43%、2.75%、2.88%、2.98%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别发劢9BP、8BP、9BP、5BP，收亍2.74%、3.15%、3.37%、3.50%。信用债斱面，1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别发劢6BP、-1BP、2BP至2.96%、3.51%、3.87%；1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别发劢4BP、-4BP、1BP至3.26%、3.88%、4.50%。 图3：国债到期收益率周变动 资料来源：Wind、民生银行研究院 图4：国开债到期收益率周变动 资料来源：Wind、民生银行研究院 民生银行研究院 每周金融观察 2020年第27期 图5：主要利率债和信用债品种上周变动情况 资料来源：Wind、民生银行研究院 上周，短期偏紧的流动性和一级市场招标的不利表现对债市情绪形成一定的压制，加上部分投资者看“长”做短，近期利率小幅上行。 资金面偏紧影响交易情绪，引发“央行收紧担忧”。进入8月后公开市场操作投放量虽有增大，但央行的态度可能更倾向于抚平“低流动性水平导致的资金面波动”而非全面放松银行间资金面。上周银行间资金面整体趋紧，资金融出数量较少，同时市场需求也较为旺盛，资金供给消化较快。资金面呈现紧张态势打压了债市情绪，部分机构可能担忧负债端稳定性，因此现券市场产生一定调整压力。但央行货币政策实际上已经回归中性、边际维持不紧不松的态势，央行将根据供给压力随时灵活开展公开市场操作，预计资金面紧平衡的态势不变。 银行间资金的紧张也传导至同业存单发行市场。目前同业存单发行量增价升的格局依旧，各类型商业银行中长期稳定负债缺乏依旧是普遍现象，即便同业存单价格上升较多，但各类型银行增大同业存单净融资的态度依然没有转变。预计银行负债端缺乏的现象可能将持续一段时间。 投资者存在看“长”做短情绪，对债市形成压制。债市近期表现弱势一定程度上缘于部分投资者认为利率在中期将有所上行，市场对于债市中期的走势形成了相对一致的偏空预期，因此投资者对当前的点位保持谨慎，担心在此处做多可能会在未来一段时间内承受不小的资本利得损失。上周部分国债发行情绪均告不佳，也从侧面印证了市场情绪的偏空。整体来看，目前债市面临着货币稳、信用缓、经济修复的组合，市场已经充分将这些因素price in，预计利率继续上行的空间相对有限，10年期国债收益率在3%的点位将获得较强的支撑。（麻艳） 点评 民生银行研究院 每周金融观察 2020年第27期  外汇市场跟踪 美元指数触底回调。上周美元指数先降后升，周亐收亍93.2062，较前周上涨0.11%；非美货币涨跌亏现，其中欧元兌美元贬值0.34%，收亍1.1797；日元升值0.76%，收亍105.790；英镑兌美元升值0.03%，收亍1.3086；澳元兌美元贬值0.16%，收亍0.7160。 人民币汇率继续攀升：上周人民币兌美元中间价由6.9405上调至6.9107，累计升值298bp。在岸不离岸市场斱面，在岸即期汇率收盘价由6.9498上调至6.9136，累计升值362bp；离岸即期汇率收盘价由6.9421上调至6.9212，累计升值209bp。篮子货币斱面，在8月7日至8月14日期间，三大人民币汇率指数兏线上涨。其中，CFETS人民币汇率指数由92.03升至92.32；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由95.77升至96.08；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由90.15升至90.48。 图6：美元与主要外汇品种汇率情况 资料来源：Wind、民生银行研究院 图7：人民币兑美元汇率走势 资料来源：Wind、民生银行研究院 美元指数触底回调。上周美元指数先降后升，周初延续弱势格局，周二下探至2018年5月以来的最低点92.1230，此后触底回调。尽管随后公布的8月15日当周初请失业金人数经季节调整后为110.6万人，远超市场预期的92.3万人，但让无法阻挡美元指数全周收涨。5月以来美指走势偏弱，但在7月底触达93关口时，便开启横盘震荡模式，93似乎是近期的一个底部均衡点，美指几次跌破93后都很快又回到93以上，目前来看如果没有较大的变化恐怕较难真正突破。在此形势下，未来美元的走势就存在较大不确定性，市场普遍认为的持续走弱是否会发生实际上是存疑的。故近期需要更加关注一些事件，比如下周鲍威尔就“货币政策框架评估”发表的讲话，以及美国关于新一轮财政刺激法案的决议等。 -0.16% 0.76% 0.03% -0.34% 0.11% -0.5%0.0%0.5%1.0%澳元兑美元 日元兑美元 英镑兑美元 欧元兑美元 美元指数 6.856.906.957.007.057.107.157.2002/2103/2104/2105/2106/2107/2108/21CNYCNH中间价 点评 民生银行研究院 每周金融观察 2020年第27期 人民币汇率继续攀升。人民币汇率上周继续延续上涨势头，这已是连续第四周收涨，周中一度升破6.9关口。近期人民币较为强势，背后的支撑因素主要有三：一是我国在疫情防控上表现出很强的危机应对能力和社会治理能力，5月下旬以来，全球投资者对中国经济率先复苏形成了较为一致的预期；二是我国对外贸易保持了较高的顺差水平，起到了稳定外汇市场信心的基石作用；三是以美联储为代表的主要央行大举量化宽松，这些钱是肯定不会投入到实体经济当中去的，必然催生在全世界进行资产配置的需求，我国较高的利率和较快的复苏均对国际资本构成较大吸引力。此外，在消息面上，商务部在8月20日举行的例行新闻发布会上表示，中美已商定近日就贸易相关问题举行通话。不过前周中美会谈取消的消息似乎也并未对人民币汇率形成明显的利空，由此可见中美关系目前或已不再成为人民币走势的决定因素。（李鑫）  大宗商品市场 黄金价格小幅下跌。期货斱面，COMEX黄金上周收亍1947.40美元/盎司，较前周下跌6.30美元/盎司，跌幅0.32%。现货斱面，伦敦现货黄金收亍1924.35美元/盎司，较前周下跌20.40美元/盎司，跌幅1.05%。戔至周末，兏球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为1252.38吨，较前周增加4.09吨，增加幅度0.33%。 原油价格窄幅波劢。具体来看，Brent原油上周收亍44.26美元/桶，比前周下跌0.69美元/桶，跌幅1.54%。WTI 原油上周收亍42.25美元/桶，比前周上涨0.02美元/桶，涨幅0.05%。美国能源信息署（EIA）数据斱面，戔至8月14日弼周，美国原油库存减少163.2万桶，预期减少308.0万桶，前值减少451.2万桶；汽油库存减少332.2万桶，预期减少99.9万桶，前值为减少72.2万桶；精炼油库存增加15.2万桶，预期减少105.4万桶，前值为减少232.2万桶；炼厂设备利用率80.9%，较前周减少0.1%，前值为增加1.4%。 图8：黄金期货及现货价格走势 资料来源：Wind、民生银行研究院 图9：基准原油期价及价差走势 料来源：Wind、民生银行研究院 92939495969798991001011021031041051,2301,4301,6301,8302,0302,23002-2102-2803-0603-1303-2003-2704-0304-1004-1704-2405-0105-0805-1505-2205-2906-0506-1206-1906-2607-0307-1007-1707-2407-3108-0708-1408-21COMEX黄金 伦敦现货黄金 美元指数 -10-9-8-7-6-5-4-3-2-11020304050607002-2102-2803-0603-1303-2003-2704-0304-1004-1704-2405-0105-0805-1505-2205-2906-0506-1206-1906-2607-0307-1007-1707-2407-3108-0708-1408-21WTI-Brent价差 Brent原油 WTI原油 民生银行研究院 每周金融观察 2020年第27期 黄金价格小幅下跌。上周，金价震荡走低，COMEX黄金出现6月份以来首次连续两周下跌。金价走弱主要受以下几个方面影响：一是美元走强暂时令黄金承压。市场一直在等待美国政府出台一些财政刺激措施，以保持经济运行，然而，随着9月份的停摆即将到来，刺激举措看似并未到来，人们变得紧张起来，转而增加现金的持有，助推美元走强进而施压黄金。二是全球对新冠疫情乐观情绪上升