大类资产配置报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 美元下行趋势难改，黄金仍将继续上行 总结与操作建议： 全球股市仍然维持总体上涨的走势，但从趋势上看，美股上涨力度趋弱，短期维持高位震荡的态势。经济前景的低迷及新馆肺炎数量大幅上升使得美国经济前景黯淡，总体来看，短期美股恐呈现震荡走弱的行情，做多应谨慎为上。中长期美债收益率大幅走高，带动欧洲主要国家十年期国债收益率均有上涨。对经济复苏及通胀的预期大幅回升，这使得远期美债收益率出现回升，短期国债的收益率持续处于低位，短期国债及中长期国债收益率利差扩大。投机者可以继续做空短期国债收益，做多长期国债收益率。汇率方面，美元短期持续走弱趋势难改，因美联储持续宽松导致全球美元泛滥。中期美元下行趋势难改，投资者应继续做空美元，做多欧元、英镑、瑞士法郎等货币。商品方面，黄金短期大幅回落，因美元短期企稳及获利盘出逃所致，中期看，美元下行趋势难以改变，黄金仍有较大上行空间，短期回落后应继续配置黄金多头。 目录 一、 全球宏观经济综述 .............................................................................................................................. 1 二、 股票市场 .............................................................................................................................................. 1 三、 利率市场 .............................................................................................................................................. 2 四、 外汇市场 .............................................................................................................................................. 4 五、 商品市场 .............................................................................................................................................. 5 六、 大类资产配置建议 ............................................................................................................................... 6 大类资产配置报告 作 者：宏观金融组 彭博 执业编号：F0243443（从业）ZOO02616（投资咨询） 联系方式：010-85881268/pengbo1@foundersc.com 成文时间：2020年8月16日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 大类资产配置报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、 全球宏观经济综述 1、据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，全球新冠肺炎累计确诊病例超2130万例，累计死亡逾76.8万例。其中，美国累计确诊超534万例。 2、CNBC报道，美国总统特朗普签署行政令，要求字节跳动公司在90天之内出售或剥离该公司在美国的TikTok业务。CNBC还称，这一新行政令为 字节跳动公司 敲定可能达成的交易赢得了时间。 3、据国际文传电讯社援引俄罗斯卫生部，俄罗斯已经开始生产新冠病毒疫苗。 4、美国决定对欧盟产品维持现有的25%关税税率。法国经济财政部长布鲁诺•勒梅雷表示，如果美国持续实施制裁，并且无法与欧盟达成一致协议，欧盟应该做好准备，针对从美国进口的产品采取反制措施。 5、美国宇航局(NASA)宣布推迟商业载人航天任务(Crew-1)，计划将不早于10月23日执行发射任务。 6、印度新冠肺炎确诊病例升至2526192例。在过去24小时内，印度新增确诊病例65002例，连续17天日增超5万例。新增死亡病例996例，累计死亡49036例。 二、 股票市场 -2-1012345 10001200140016001800200022002400260028004000500060007000800090001000011000富时新兴指数（左轴）富时发达国家（右轴） 图2-1 全球股市表现 图2-2 发达市场与新兴市场股市表现 大类资产配置报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 050001000015000200002500030000350000200040006000800010000120002017/10/122018/10/122019/10/12标准普尔500指数（左轴）纳斯达克综合指数（左轴）道琼斯工业平均指数（右轴） 020004000600080001000012000140001600001000200030004000500060002017/10/172018/10/172019/10/17上证综指（左轴）沪深300（左轴）深证成指（右轴） 图2-3 美国股市表现 图2-4中国股市表现 资料来源：Wind，Bloomberg，方正中期研究院 截止收盘，道指涨0.12%报27931.02点，标普500指数跌0.02%报3372.85点，纳指跌0.21%报11019.3点。本周，美股集体上涨，道指涨1.81%，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.08%。 最新公布的美国7月零售销售数据不及预期。美国商务部发布数据显示，美国7月零售销售环比升1.2%，增速连续第二个月下滑，较6月的8.4%大幅放缓，低于市场市场预期的1.9%。不过，剔除汽车的核心零售销售月率超过市场预期，虽然从6月的8.3%放缓至1.9%，但是超过市场预期的1.3%。 由于此次零售销售数据的调查时间在联邦政府的补充失业救济金停发之前，所以无法反映最新的消费者状况。考虑到新一轮刺激计划已陷入僵局，8月零售销售料进一步放缓，甚至再次萎缩。 欧洲股市普遍收跌，法国CAC40指数收跌1.58%报4962.93点，周涨1.5%；英国富时100指数收跌1.55%报6090.04点，周涨0.96%；德国DAX指数收跌0.71%报12901.34点，周涨1.79%。 亚太股市收盘涨跌不一，本周多数上涨。韩国综指跌1.23%报2407.48点，周涨2.37%；日经225指数涨0.17%报23289.36点，周涨4.30%；澳洲标普200指数涨0.58%报6126.20点，周涨2.02%；新西兰NZX50指数跌0.42%报11452.14点，周跌1.67%。 全球股市仍然维持总体上涨的走势，但从趋势上看，美股上涨力度趋弱，短期维持高位震荡的态势。经济前景的低迷及新馆肺炎数量大幅上升使得美国经济前景黯淡，总体来看，短期美股恐呈现震荡走弱的行情，做多应谨慎为上。 三、 利率市场 大类资产配置报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 -20-100102030405060周涨跌(bp)月涨跌(bp) 24681012俄罗斯中国印度巴西南非 图3-1 主要经济体债券表现（BP） 图3-2 金砖国家十年期国债收益率走势 -0.1-0.0500.050.10.150.20.250.300.20.40.60.811.21.41.61.825年期-2年期利差（右轴）美国2年期国债收益率（左轴）美国5年期国债收益率（左轴） 00.511.522.533.53M6M12M2Y3Y5Y7Y10Y30Y 图3-3 美国十年期国债收益率走势 图3-4 美国利率期限结构 -0.8-0.6-0.4-0.200.20.4英国德国法国 -0.500.511.522.533.544.52020/2/112020/3/112020/4/112020/5/112020/6/112020/7/112020/8/11葡萄牙意大利希腊爱尔兰西班牙 图3-5 英、法、德十年期国债收益率走势 图3-6 欧猪五国十年期国债收益率走势 资料来源：Wind，Bloomberg，方正中期研究院 8月14日（星期五），美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率跌1个基点报0.091%，2年期美债收益率跌1.6个基点报0.157%，3年期美债收益率跌2.3个基点报0.188%，5年期美债收益率跌2.7个基点报0.301%，10年期美债收益率跌1.5个基点报0.711%，30年期美债收益率涨1.7个基点报1.449%。 大类资产配置报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 中长期美债收益率大幅走高，带动欧洲主要国家十年期国债收益率均有上涨。对经济复苏及通胀的预期大幅回升，这使得远期美债收益率出现回升，短期国债的收益率持续处于低位，短期国债及中长期国债收益率利差扩大。投机者可以继续做空短期国债收益，做多长期国债收益率。 四、 外汇市场 11.021.041.061.081.11.121.141.161.181.2868890929496981001021042019/12/182020/1/22020/1/172020/2/12020/2/162020/3/22020/3/172020/4/12020/4/162020/5/12020/5/162020/5/312020/6/152020/6/302020/7/152020/7/302020/8/14美元指数（左轴）欧元兑美元（右轴） -0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.256.76.86.977.17.27.32019/12/252020/1/92020/1/242020/2/82020/2/232020/3/92020/3/242020/4/82020/4/232020/5/82020/5/232020/6/72020/6/222020/7/72020/7/222020/8/6离岸-在岸汇差（右轴）美元兑离岸人民币（左轴）美元兑在岸人民币（左轴） 图4-1 美元指数走势图 图4-2美元兑人民币走势图0.800.600.400.200.000.200.400.600.801.00美元指数欧元英镑日元瑞士法郎澳元加元 -1.5-1-0.500.511.5周变动（%） 图4-3 发达经济体外汇表现 图4-4 新兴经济体外汇表现 资料来源：Wind，Bloomberg，方正中期研究院 8月14日（星期五），纽市尾盘，美元指数跌0.16%报93.0995，本周累计跌0.34%，连跌八周。非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.19%报1.1837，英镑兑美元涨0.1%报1.3081，澳元