资产配置月度报告：美元发力上行，商品疲弱难改

资产配置 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 美元发力上行，商品疲弱难改 [Table_Rank] 走势评级： 报告日期： 2016年02月26日 [Table_Summary] ★市场回顾： 2月市场负利率政策冲击明显，避险情绪上升，风险资产走弱。黑色维持反弹，原油价格大幅震荡，农产品走弱。 ★美欧日政策分化加剧，人民币仍存贬值压力，国债期货承压： 美欧日政策分化导致美元走强，人民币存在贬值压力，通胀走高导致联储鹰派倾向上升，建议持有美元和黄金。国内宽松预期降低，央行政策由宽货币转向宽信用。3月份国债期货将继续承压。 ★油价测试前期低点，聚烯烃旺季不旺，橡胶反弹空间有限： WTI油价3月份还将测试前期底部，或将维持在区间震荡。如果伊朗意外加入产量冻结协议，WTI可能反弹。聚烯烃库存明显，一旦需求不及预期，将会走弱；橡胶方面，供给过剩格局仍在，胶价反弹受限预计维持区间震荡。 ★金属板块分化，黑色维持走强，有色底部震荡： 黑色金属，在紧缺预期证伪之前仍将继续震荡上行。推荐多矿空钢策略。煤炭方面，短期需求提振反弹，长期来看维持弱势。铜方面，库存高企和旺季消费之间博弈，底部震荡为主。镍需求改善预期或将落空，拖累镍价底部弱势震荡。 ★豆类维持弱势，油脂基本面有所改善，棉花关注轮出预期： 南美丰产预期打压豆类价格。油脂类受到减产预期上升，重心上移。白糖方面，关注天气因素，维持对糖市整体震荡向上的预期。棉花方面，轮出预期增强，弱势难改。 ★风险提示： 3月美国经济数据走弱打压美元，大宗商品明显反弹。尾部风险事件出现，提升避险情绪。 [Table_Analyser] 责任编辑 元涛 从业资格号： F0286099 Tel: 8621-63325888-3908 Email: tao.yuan@orientfutures.com 美元指数和美债收益率走势 1.7%1.8%1.9%2.0%2.1%2.2%2.3%2.4%2.5%2.6%929394959697989910010115/07/3115/08/1415/08/2815/09/1115/09/2515/10/0915/10/2315/11/0615/11/2015/12/0415/12/1816/01/0116/01/1516/01/2916/02/12美元指数美国10年期国债收益率右 原油（WTI）主力合约价格走势 相关报告 美元依旧保持强势，商品低位震荡为主..................2016/01/29 月度报告——资产配置 月度报告-资产配置 2016-02-26 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、外汇期货—发达市场—市场风险加剧，建议持有美元 ............................................................................................ 14 1.1、美欧日政策分化加剧，人民币仍存贬值压力 ........................................................................................................ 14 1.2、投资建议 ................................................................................................................................................................. 17 1.3、风险提示 ................................................................................................................................................................. 18 2、外汇期货—新兴市场—3月风险加剧，贬值压力增加 ............................................................................................. 18 2.1、3月风险加剧，贬值压力增加 ............................................................................................................................... 18 2.2、投资建议 ................................................................................................................................................................. 22 2.3、风险提示 ................................................................................................................................................................. 22 3、国债期货—流动性将迎来实质性冲击，国债继续承压 ........................................................................................... 22 3.1、2月市场回顾 .......................................................................................................................................................... 22 3.1.1、国内宽松预期降低 .............................................................................................................................................. 23 3.1.2、2月外围市场风险资产大幅波动 ......................................................................................................................... 24 3.2、资金“脱虚向实”，3月债市需防降杠杆 .............................................................................................................. 24 3.2.1、“宽货币”转向“宽信用”，宽松预期降低......................................................................................................... 25 3.2.2、关注3月美联储议息会议，警惕海外冲击......................................................................................................... 26 3.3、投资建议 ................................................................................................................................................................. 28 3.4、风险提示 ................................................................................................................................................................. 28 4、能源化工—原油—产量冻结或将破产 油价将再测前期低点 .................................................................................. 29 4.1、减产还是不减产，这是一个问题 ........................................................................................................................... 29 4.2、商业原油库存数据表明美国原油产量正在收缩 .................................................................................................... 30 4.3、投资建议 ................................................................................................................................................................. 33 4.4、风险提示 ................................................................................................................................................................. 33 5、能源化工—LLDPE/PP—终端消化能力存疑 聚烯烃将旺季不旺 ............................................................................. 33 5.1、2月行情回顾 ...............