金融工程期货周报：每周商品荟萃

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 期货研究 期货研究周报 每周商品荟萃20200816 ——金融工程期货周报 投资摘要： 市场回顾： 本周商品期货市场整体偏弱，板块分化较为严重。如图1所示，贵金属方面经历了前几周的大涨之后金银双双下跌，沪银为跌幅亚军，沪金为跌幅季军。普通金属全线走弱，沪锡表现尤为惨淡，沪铜持续下跌。黑色系板块表现参差不齐，动力煤成为本周涨幅冠军，铁矿石紧随其后为本周涨幅第三，焦煤焦炭均下跌，焦炭跌入前五。化工板块除了甲醇均下跌，沥青大跌成为跌幅第四，PVC亦小幅下跌。农产品鸡蛋依旧是跌幅冠军，玉米系止跌回升表现尚可，豆油与玉米进入涨幅前五。成交额方面，沪银继续稳坐冠军宝座，且与二三名拉开了巨大的差距，铁矿石未能进入前五。  商品期货主力涨幅前五名：动力煤、甲醇、铁矿石、豆油、玉米。  商品期货主力跌幅前五名：鸡蛋、沪银、沪金、沥青、焦炭。 投资策略及重点品种推荐： 1、贵金属：建议继续持有金银多单。欧美对下半年经济增长预期仍不乐观，美元贬值预期仍存，美联储承诺长期维持低利率，名义利率将保持低位，实际利率有望继续向下突破，通胀预期有抬升空间，以上因素令贵金属有进一步上行的基础，但需求低迷及美国财政刺激计划推进不及预期令贵金属短期偏弱。 2、普通金属：沪铜建议观望。库存略有回落，智利铜矿已逐步恢复供应，国内市场淡季消费疲软，期铜承压面临破位下行风险。短期国内外库存结构不一，国内市场淡季累库状况延续，铜价宽幅震荡。 3、黑色系：铁矿石建议观望。需求侧，截止至2020年8月14日，全国高炉开工率为71.27%，较上一周增加0.41%；全国主要钢厂螺纹钢达产率为84.74%，较上一周增加0.39%；全国主要钢厂螺纹钢开工率为75.08%，较上一周增加1.64%。国内钢铁企业开工率持续上涨，短期内铁矿石需求较为强劲，但钢材的整体库存仍旧处于高位，且旺季未至，终端需求恢复力度有限。 4、化工品：PTA建议做多。近期PTA开工负荷率大幅下降（见图17）。下游开工率方面，聚酯工厂和江浙织机的开工率均上升（见图18）。PTA 供需变价正逐步改善，供需面对期价存在一定的支撑，且8-10月份有较多的检修计划，叠加原油仍处于上行周期，期价大幅下跌空间不大，整体或震荡上行。 5、农产品：棕榈油建议观望。截止至2020年08月11日，棕榈油港口库存为35.8万吨，环比增加5.4万吨，从季节性来看，棕榈油港口库存处于历史较低水平。8月1日至10日，马棕油出口34.7万吨，较上月同期大幅减少 22%，后期马棕油将逐渐进入产量旺季，厄尔尼诺预期也下滑至 50%，后期马棕油库存或将进入上升周期。受印尼大雨影响，棕榈油产量峰值或推迟至第四季度，产量增长预期或将导致棕榈油价格下行。 风险提示：地缘政治风险，海外疫情恶化， PTA生产商装置重启增多或原有检修计划推迟，下游纺织工业需求不及预期，PX供给增大，原油大跌。 商品期货 2020年08月16日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 期货研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 本周市场行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 市场整体情况 ........................................................................................................................................................... 3 1.2 各板块情况 ............................................................................................................................................................... 4 2. 投资策略和重点品种推荐 .................................................................................................................................................... 5 2.1 贵金属 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 普通金属................................................................................................................................................................... 6 2.3 黑色系 ...................................................................................................................................................................... 6 2.4 农产品 ...................................................................................................................................................................... 7 2.5 化工 .......................................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1： 商品期货主力合约当周涨跌幅（%） ........................................................................................................................... 3 图2： 商品期货主力合约当周成交额（亿元） ....................................................................................................................... 3 图3： 贵金属当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 4 图4： 贵金属当周成交额 ....................................................................................................................................................... 4 图5： 普通金属当周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 4 图6： 普通金属当周成交额 .................................................................................................................................................... 4 图7： 黑色系当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图8： 黑色系当周成交额 ....................................................................................................................................................... 5 图9： 化工品当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图10： 化工品当周成交额 ..................................................................................................................................................... 5 图11： 农产品当周涨跌幅 ...................................................................................................................................................... 5 图12： 农产品当周成交额 .................................................................................................