甲醇产业链数据周报：供给端回归，下周预计开始累库。

甲醇产业链数据周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 供给端回归，下周预计开始累库。 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 戴一帆 daiyifan@nawaa.com 投资咨询证：Z0015428 从业资格证：F3046357 0571-87839265 周度供需汇总： 上周（8.1-8.7） 甲醇产量 136.18 周供给总计 152.38 甲醇到港 16.20 下游 开工率 甲醇消耗量 周需求总计 158.54 MTO 85.62% 87.81 甲醛 21.13% 7.27 二甲醚 17.68% 5.51 MTBE 55.32% 8.46 醋酸 83.09% 8.43 DMF 36.65% 1.06 其他 40.00 本周（8.8-8.14） 甲醇产量 140.79 周供给总计 164.22 甲醇到港 23.43 下游 开工率 甲醇消耗量 周需求总计 158.14 MTO 85.74% 87.93 甲醛 20.78% 7.15 二甲醚 18.37% 5.72 MTBE 54.49% 8.34 醋酸 77.46% 7.86 DMF 39.29% 1.13 其他 40.00 供需格局 本周港口仍然维持去库，但是从边际上来看，本周进口和国产量均出现了一定的回升，而需求端醋酸、MTBE、甲醛则出现了见顶回落和萎缩的情况，随着到港量的恢复，下周预计将重新回到累库周期，另外下周注意关注鲁西的投料情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 甲醇周报 具体数据不再赘述，详细参见后续图表。 目前甲醇虽然需求在缓慢恢复，但基本面基本面仍然很差，以下是本周需要关注的几个问题，以助思考。 1、 近期随着几台内陆CTO的回归，国产量大幅提升，随着甲醇现货的小幅反弹，山东、河南、西南等产量没有明显缩减，国内周产量反而创下今年新高，与一些内陆企业之后沟通发现，在前期的大面积停车降负荷之后，企业鲜有未来检修计划，此轮供给端的回归可能持续的时间会比较长，且8-9月有2套装置新增，未来内陆压力仍然较大。 2、 近期到港因为台风影响，大幅度缩减，上周到港为16万吨，这周到港23万吨，最终导致港口出现了去库，但是预计影响不会太大，根据卓创到港预测，未来一段时间内会将这个缺口补上。在未来的几个月中，进口量120以上将会是一个常态化的状态，港口去库的压力仍然极大。 3、 需求端我们观测到出些了一些疲惫的先兆，MTO对需求的拉动短期已经基本见顶，醋酸、MTBE等传统需求如我们前期预测的一样，开工率出现了一定的回落。短期甲醇需求已经基本到达高位，下周重点关注鲁西的投料情况。 4、 近期宝丰一期、中煤榆林、斯尔邦重启，斯尔邦园区电路改造推迟到10月，盘面的部分压力递延至01合约。鲁西在7月底装置安装完毕，并进行了调试，但结果仍不能确定，生产上目前也没有结果，看起来仍然不确定性较高。 5、 近期内蒙到山东运费涨势较猛，了解后原因是山东油品车发往内蒙较少，由于回程车少，导致了运费的大幅上涨，运费的上行提升的内陆沿海的套利成本，内陆压力增大，关注未来内陆的减产边际变化。 6、 汇总：我们认为短期内甲醇的供需改善似乎已经到了顶点，需求短期已经无法增加，MTO对需求的拉动短期已经基本见顶，醋酸、MTBE等传统需求如我们前期预测的一样，开工率出现了一定的回落。而未来几周只有进口回归这一个边际变量，而8-9月仍有投产计划，因此供给端的压力可能会显得比较持续。另外根据卓创到港预测，随着未来台风影响结束，进口量将在中下旬回归，会将上半月到港较少的缺口补上。在未来的几个月中，进口量120以上将会是一个常态化的状态，港口去库的压力仍然极大。大概率再度回归到累库节奏当中。下周注意关注鲁西的开车情况，如果鲁西开车不畅，仍可考虑逢高短空。 平衡表： 南华研究 甲醇周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 第1章 期现价格价差 1.1.现货价格 图1.1.1：江苏主流价（单位：元） 图1.1.2：鲁南主流价（单位：元） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 图1.1.3：内蒙主流价（单位：元） 图1.1.4：华南主流价（单位：元） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 14001900240029003400390044001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020150020002500300035001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201620172018201920201000150020002500300035001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202014001900240029003400390044001月21日2月21日3月21日4月21日5月21日6月21日7月21日8月21日9月21日10月21日11月21日12月21日20162017201820192020 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 甲醇周报 1.2.区域价差 图1.2.1：苏南-内蒙-600（单位：元） 图1.2.2：苏南-鲁南-200（单位：元） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 图1.2.3：苏南-河北-260（单位：元） 图1.2.4：华南-两湖-250（单位：元） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 -800-600-400-20002004001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020-500-300-1001003005001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020-500-300-1001003005001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020-600-400-20002004001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020 南华研究 甲醇周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图1.2.5：内蒙北线至鲁北运费（单位：元） 图1.2.6：内蒙南线至鲁北运费（单位：元） 资料来源：金联创 南华研究 资料来源：金联创 南华研究 图1.2.7：关中至鲁北运费（单位：元） 图1.2.8：关中至鲁西南运费（单位：元） 资料来源：金联创 南华研究 资料来源：金联创 南华研究 0501001502002503003504001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202001002003004005001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920200501001502002503001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020501001502002503001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 甲醇周报 1.3.期货价格 图1.3.1：甲醇期货价格（单位：元） 图1.3.2：甲醇估值（单位：元） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 图1.3.3：甲醇持仓量（单位：万手） 图1.1.4：甲醇成交量（单位：万手） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,900期货收盘价期货结算价15002000250030003500西北甲醇成本+运费主力合约MTO盈亏线0501001501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20152016201720182019202001002003004005001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202017201820192020 南华研究 甲醇周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 第2章 供给 2.1.国内产量 图2.1.1：甲醇全国开工率（单位：%） 图2.1.2：甲醇西北开工率（单位：%） 资料来源：卓创资讯 南华研究 资料来源：卓创资讯 南华研究 图2.1.3：甲醇全国月产量（单位：万吨） 图2.1.4：甲醇全国周产量（单位：万吨） 资料来源：隆众资讯 南华研究 资料来源：隆众资讯 南华研究 45%50%55%60%65%70%75%80%1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20152016201720182019202050%60%70%80%90%100%1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201520162017201820192020300350400450500550600201620172018201920201101151201251301351401451月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201820192020 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 南华研究 甲醇周报 图2.1.5：西北甲醇周产量（单位：万吨） 图2.1.6：西南甲醇周产量（单位：万吨） 资料来源：隆众资讯 南华研究 资料来源：隆众资讯 南华研究 图2.1.7：华东甲醇周产量（单位：万吨） 图2.1.8：东北甲醇周产量（单位：万吨） 资料来源：隆众资讯 南华研究 资料来源：隆众资讯 南华研究 606570758085901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920203456789101月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920201517192123251月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20182019202000.511.522.533.51月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201820192020 南华研究 甲醇周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 2.2.利润成本 图2.2.1：山东煤制利润（单位：元） 图2.2.2：山东煤制成本（单位：元） 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 图2.2.3：西北煤制利润（单位：元） 图2.2.4：西北煤制甲醇成本（单位：元） 资料来源：隆众资讯 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 -400100600110016001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日