分析師聲明及重要披露事項請參見附錄A。 元大與其研究報告所載之公司行號可能於目前或未來有業務往來，投資人應瞭解本公司可能因此有利益衝突而影響本報告之客觀性。投資人於做出投資決策時，應僅將本報告視為其中一項考量因素。 圖1: 關注個股 公司代碼 公司簡稱 收盤價（8/12） YTD% 002475.SZ 立訊精密 53.20 89.91 300433.SZ 藍思科技 30.00 119.11 資料來源: Wind、Yuanta 《投資中國系列》 7月手機銷量超預期大降34.8%， 5G滲透率達62.4% 請點此參與今年AsiaMoney票選，將您寶貴的一票投給元大！ 7月國內手機銷量同比大降34.8%，5G滲透率提升至62.4%：7月國內手機市場總體出貨達2230.1萬部（YOY-34.8%），5G 手機出貨1391萬部（MOM-20.6%）。這主要是因為①華為7月渠道庫存積壓，經銷商拿貨意願下降。②疫情後報復性消費消退。③消費者等待H2蘋果等5G新機，延遲消費。其中，7月5G手機滲透率達62.4%（MOM+1.2PPT） ，目前5G手機價格已下探至2000元，預計2020年全年中國/全球5G手機銷量將實現1.1億台/2.15億台，滲透率達33.33%/15.11%。分品牌看，7月國產品牌出貨量達2072萬部（YOY-35.1%），海外品牌出貨量為158萬部（YOY-30.1%），蘋果受益於低價策略，市佔持續提高。 9月5G版iPhone如期發佈刺激需求，華為受限供給或現短缺：近日，以藍思科技為代表的3家iPhone供應鏈公司表示目前均未收到蘋果下調iPhone約8000萬台的出貨目標的通知。考慮到海外微信支付功能應用不多，預計“App禁令”和“應用商店禁令”對2020年iPhone銷量影響影響較小。此外，4款iPhone12系列5G新機將在9月如期發佈，部分經銷商表示iPhone12目前預訂量飽滿，預計2020-2021年蘋果超級更新週期仍有望刺激目前全球約1/3的iPhone用戶進行換機。同時，考慮到Q3~Q4華為由於芯片限制，供給不確定性較大，預計2020年華為銷量約為1.8億台（YOY-25%），主要對手蘋果有望趁機搶佔其中國市場，Q3~Q4中國市佔率大概率重回10%以上。 2020-2021年消費電子持續高景氣，逢低佈局蘋果5G零部件龍頭：短期需謹防中美摩擦持續升級，影響供給(e.g.中國反擊，限制蘋果銷售渠道等)與需求（e.g.美方限制蘋果使用中國軟件，降低消費者購買欲等）。中長期來看，2020-2021年消費電子產業鏈受益於5G創新週期，需求景氣度高，業績確定性強。且目前海外出口需求恢復迅速，7月中國手機出口同比大增43%（MOM+13PPT），短期受情緒影響電子產業鏈若出現超跌局面可以逢低佈局。建議重點關注蘋果產業鏈全球產能佈局的5G龍頭立訊精密、藍思科技。其中立訊精密切入組裝業務，Airpods、iWatch支撐短期有望持續超市場預期。藍思科技是蘋果+TESLA的核心供應商，充分受益於智能穿戴及智能車的滲透率提升，2020H1訂單192億，供不應求，2021-2022年業績將加速釋放。 投資策略報告 中國：策略 2020 年 8 月 13 日 元大 研究中心 research@yuanta.com Bloomberg code: YUTA 資訊更新： ► 8/11日，中國通訊院數字顯示，7月國內手機市場總體出貨同比下降34.8%。 ► 3家iPhone供應鏈公司表示目前均未受到蘋果下調iPhone出貨目標的通知。 市場展望： ► 預計2020年全年中國/全球5G手機銷量將實現1.1億台/2.15億台，滲透率達33.33%/15.11%。 ► 整體上，2020-2021年蘋果產業鏈需求景氣度高，業績確定性強，但仍需謹防中美摩擦持續升級，可逢低佈局蘋果產業鏈全球產能佈局的5G龍頭立訊精密、藍思科技。 中國：策略 2020-08-13 《投資中國系列》 第2頁，共4頁 圖4：全球手機出貨量預測 資料來源：IDC、Yuanta 圖2: 中國7月手機銷量同比大降34.8% 圖3: 中國7月5G手機滲透率達62.4%，續創新高 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07中国当月手机出货量当月出货量同比增速万部 0.71%1.37%6.93%14.56%17.78%26.26%37.28%28.57%39.26%46.34%61.17%62.38%0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07中国当月5G手机销量中国当月5G手机渗透率万部 資料來源: 中國信通院、Yuanta 資料來源: 中國信通院、Yuanta (mn) 2017 2018 2019 2020（Before） 2020（After） Total 5G Penetration Total YOY 5G Penetration Total YOY 5G Penetration Apple 219 213 191 0 0% 179 -6.28% 60 33.52% 179 -15.96% 60 33.52% Samsung 318 290 296 7 1% 286 -3.38% 35 12.24% 286 -1.38% 35 12.24% Huawei 154 204 241 7 1% 187 -22.41% 60 32.09% 180 -11.76% 60 33.33% Xiaomi 93 119 126 1 1% 135 7.14% 11 8.15% 135 13.45% 11 8.15% OPPO 112 116 114 1 1% 124 8.77% 11 8.87% 124 6.90% 11 8.87% Vivo 88 103 102 2 1% 100 -1.96% 9 9.00% 100 -2.91% 9 9.00% Others 446 365 302 1 0% 227 -24.83% 0 0.00% 227 -37.81% 0 0.00% Overall YoY 1430 1410 1371 19 5% 1238 -9.70% 186 15.02% 1231 -12.70% 186 15.11% tUoXdUqU6VoMtPqN7N8QaQoMmMmOpPeRrRzRjMoPsR9PmNoRNZtRtPuOnQrQ 中國：策略 2020-08-13 《投資中國系列》 第3頁，共4頁 圖5：關注個股 模塊 股票代碼 公司簡稱 收盤價（8/12） YTD% 市值 所屬產業鏈 EPS PE 淨利潤增速 2019 2020F 2021F 2019 2020F 2021F 2019 2020F 2021F 射頻模塊 300136.SZ 信維通信 56.95 25.62 548 蘋果、安卓 1.05 1.49 1.95 54 38 29 0.04 42.20 31.20 002475.SZ 立訊精密 53.20 89.91 3715 蘋果 0.88 1.21 1.58 60 44 34 0.33 36.96 30.77 300782.SZ 卓勝微 417.08 83.21 751 安卓 5.68 7.47 10.25 73 56 41 1.63 49.59 37.25 601231.SH 環旭電子 24.70 29.59 539 蘋果 0.58 0.77 1.01 43 32 25 0.07 33.35 30.34 顯示板塊 000725.SZ 京東方A 4.69 3.74 1613 蘋果、安卓 0.05 0.08 0.15 94 59 31 (0.50) (18.83) 89.90 002008.SZ 大族激光 39.55 -0.62 422 蘋果 0.61 1.47 1.78 65 27 22 (0.62) 138.15 20.97 000100.SZ TCL科技 6.29 44.05 850 安卓 0.20 0.25 0.30 32 25 21 (0.23) (2.10) 19.83 攝像頭模快 002456.SZ 歐菲光 19.05 22.24 513 蘋果 0.19 0.60 0.81 101 32 24 (1.98) 212.99 34.69 002273.SZ 水晶光電 15.29 -4.81 186 蘋果 0.44 0.52 0.66 35 30 23 (0.20) 25.48 27.98 機殼模塊 300115.SZ 長盈精密 22.50 27.17 205 蘋果、安卓 0.09 0.73 1.05 242 31 22 1.20 698.81 43.58 300433.SZ 藍思科技 30.00 119.11 1315 蘋果 0.62 0.74 0.91 48 41 33 2.88 24.14 23.94 603626.SH 科森科技 15.65 50.63 74 蘋果 -0.45 -0.41 0.43 -35 -38 37 (2.49) (254.88) 204.93 其他 電池模塊 002594.SZ 比亞迪 81.98 71.97 2107 安卓 0.50 0.64 0.84 164 129 98 (0.46) (37.65) 30.95 000049.SZ 德賽電池 53.93 34.21 112 蘋果、安卓 2.44 2.26 2.74 22 24 20 0.25 16.77 21.27 300207.SZ 欣旺達 24.08 23.98 378 蘋果 0.49 0.78 1.06 49 31 23 0.02 54.86 37.16 線路板模塊 002938.SZ 鵬鼎控股 46.53 4.74 1076 蘋果 1.27 1.60 1.93 37 29 24 (0.02) 26.87 20.48 002384.SZ 東山精密 27.40 18.56 469 蘋果 0.44 1.06 1.37 62 26 20 (0.12) 139.41 29.03 聲學模塊 002241.SZ 歌爾股份 40.09 102.30 1301 蘋果 0.40 0.60 0.78 100 67 51 0.48 48.69 30.73 002045.SZ 國光電器 9.05 -25.11 42 蘋果 0.75 0.00 0.00 12 - - (2.53) 0.00 0.00 002475.SZ 立訊精密 53.20 89.91 3715 蘋果、安卓 0.88 1.21 1.58 60 44 34 0.33 36.96 30.77 散熱