油脂晨报：主力拉高出货，追高风险较大

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 市场信息 期货量价一览 内盘 收盘价 元 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减)万手 豆油主力 6196.00 -1.71% 62.53 (7.11) 48.41 (1.96 ) 棕油主力 5846.00 -2.08% 95.72 (-7.65 ) 21.02 (-1.69 ) 菜油主力 8834.00 -4.29% 92.04 (8.10 ) 9.45 (-1.62 ) 外盘 收盘价 涨跌幅 成交量(增减) 万手 持仓量(增减) 万手 美豆油 主力 30.79 美元/磅 0.13% 4.50 (-1.23 ) 17.41 (-0.27 ) 马棕油 主力 2711.00 林吉特/吨 -1.78% 2.07 (0.00 ) 5.50 (-0.27 ) 现货价格及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 6,460.00(-150.00 ) 6,430.00(-140.00 ) 6,370.00(-130.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 5,950.00(-200.00 ) 6,000.00(-200.00 ) 5,920.00(-200.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 9,350.00(-300.00 ) 9,500.00(-300.00 ) 9,100.00(-300.00 ) 基差及涨跌情况 黄埔(涨跌) 张家港(涨跌) 日照(涨跌) 一级豆油 264.00 (-82.00 ) 234.00 (-72.00 ) 174.00 (-62.00 ) 广东(涨跌) 张家港(涨跌) 天津(涨跌) 24°棕油 104.00 (-162.00 ) 154.00 (-162.00 ) 74.00 (-162.00 ) 湖北(涨跌) 四川(涨跌) 江苏(涨跌) 四级菜油 516.00 (14.00 ) 666.00 (14.00 ) 266.00 (14.00 ) 期货市场套利 跨期 豆油(涨跌) 棕油(涨跌) 菜油(涨跌) 9-1 8.00 (-16.00 ) 266.00 (12.00 ) 439.00 (-91.00 ) 跨品种 豆棕(涨跌) 菜棕(涨跌) 菜豆(涨跌) 主力合约 380.00 (42.00 ) 3264.00 (-65.00 ) 2884.00 (-107.00 ) 报告日期 2020-08-11 -400 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 投资咨询从业证书号：Z0015548 主力拉高出货，追高风险较大 关注度：★★ 4,000.006,000.008,000.0010,000.002019-08-202019-09-202019-10-202019-11-202019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-20豆油棕油菜油-400100600110019-8-2219-9-2219-10-2219-11-2219-12-2220-1-2220-2-2220-3-2220-4-2220-5-2220-6-2220-7-22豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 要闻分析 据马来西亚棕榈油局（MPOB）今日午间公布的供需报告，马来西亚2020年7月棕榈油产量环比下降4.14%至180.77万吨，处于此前三大机构预测的175~183万吨的产量区间，略高于MPOA环比下降6.35%的预期； 出口环比提高4.19%至178.23万吨，同样处于预期的174-181.7万吨的区间之内；库存环比下降10.55%至169.80万吨，略高于预期的166-167万吨。整体来看，本次报告基本符合预期，仅去库不及预期，报告中性偏空，短期内棕榈油或回吐部分涨幅。加之眼下临近主力合约换月节点，09合约资金将逐渐流出，9-1价差又处于近5年同期高点，09合约走势将弱于远月合约。根据马来船运调查机构ITS公布的数据，8月1-10日马来西亚棕榈油出口量为42.68万吨，较7月同期的44.85万吨下降4.8%，或进一步施压盘面。 豆油方面，近期美豆产区天气正常，美豆长势良好市场预期本周发布的USDA供需报告将调高单产，加之中美关系趋紧引发市场对未来美豆出口的担忧，美豆期价明显走弱，我国豆粕、豆油进口成本端的支撑也有所弱化，不过豆油方面有其他油脂的提振，美豆对豆粕的利空传导影响相对更大，若美豆颓势不改，国内油强粕弱的局面将持续。本周重点关注USDA数据对豆类盘面的影响。 操作建议 操作上，短线可做空棕油09合约，目标位暂看5600一线，01合约中长线空单暂先观望。油粕比方面，目前油粕比已处于相对高位，多头可酌情止盈；跨品种方面，豆棕01合约价差已降至600附近，下行空间有限，空单及时止盈，关注做多机会。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0029.0031.0033.0035.0037.005,300.005,800.006,300.006,800.007,300.00DCE豆油（元/吨）CBOT豆油（右；美分/磅）1,700.001,850.002,000.002,150.002,300.002,450.002,600.002,750.002,900.003,050.003,200.003,350.004,200.004,350.004,500.004,650.004,800.004,950.005,100.005,250.005,400.005,550.005,700.005,850.006,000.006,150.006,300.006,450.006,600.002019-08-132019-09-132019-10-132019-11-132019-12-132020-01-132020-02-132020-03-132020-04-132020-05-132020-06-132020-07-13DCE棕油（元/吨）BMD马棕油（右；林吉特/吨）5,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.002019-08-092019-09-092019-10-092019-11-092019-12-092020-01-092020-02-092020-03-092020-04-092020-05-092020-06-092020-07-09持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.00日照天津张家港黄埔3,500.004,500.005,500.006,500.007,500.000.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.002019-08-092019-09-092019-10-092019-11-092019-12-092020-01-092020-02-092020-03-092020-04-092020-05-092020-06-092020-07-09持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,000.006,000.007,000.008,000.009,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.002019-08-092019-09-092019-10-092019-11-092019-12-092020-01-092020-02-092020-03-092020-04-092020-05-092020-06-092020-07-09持仓量（手）成交量（手）收盘价（右；元/吨）-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.00900.00广东广西江苏河南0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.005,400.005,900.006,400.006,900.007,400.002019-08-142019-09-142019-10-142019-11-142019-12-142020-01-142020-02-142020-03-142020-04-142020-05-142020-06-142020-07-14收盘价仓单量（右）0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.00收盘价仓单量（右）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4万吨2015201620172018201920202.42.62.833.23.43.63.81.51.71.92.12.32.52.7大豆油粕比菜籽油粕比（右） 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，首都经济贸易大学量化金融硕士，现任国都期货研究所油脂期货分析师。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内