甲醇报告：供给待减，需求缓增，库存高企，期价承压，等待反弹。

敬请参阅报告结尾处的免责声明 观局以某势 2020年7月2日 投资建议 维持 MA 震荡整理等待反弹 投资策略 红塔期货有限责任公司研究报告 供给待减，需求缓增，库存高企，期价承压，等待反弹。 ——甲醇报告 赵欧娅 0871-88012345 执业证书编号： Zhaoouya@hongtaqh.com F3067732 相关研究报告 投资摘要： ⚫ 供应方面 由于国内的甲醇一部分来自于国内煤制甲醇，一部分来自进口的油气甲醇，因此要分析国内甲醇的产量可分为自产和进口。今年的甲醇国内产量一直维持历年高位水平，而且由于甲醇的内外价差一直处于历史中高位区域，甲醇的国外进口量今年以来维持递增状况，且处于历史的高位。 ⚫ 需求方面 至于下游需求情况来看，受疫情的影响，下游的烯烃产业及传统产业，开工率都不及往年同期。 ⚫ 库存方面 至于库存方面，受制于今年原油价格的大幅下跌，国内仓储都在清库储存原油的情况下，今年的甲醇库存也高于往年同期水平。 ⚫ 总结 综合而言，甲醇的供需现状为：供给待减，需求缓增，库存高企，期价承压震荡整理。短期来看，基本面情况叠加疫情的二次爆发，甲醇期价上方承压。但考虑到与原油走势的高度相关性，且目前期价处于底部维持，一旦原油价格有所反弹，甲醇期价易跟随，从而走出趋势。 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 观局以某势 甲醇报告 供给待减，需求缓增，库存高企，期价承压，等待反弹。 目 录 一. 6月行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 二. 基本面 ................................................................................................................................................... 4 2.1. 供应方面 ............................................................................................................................................. 4 2.1.1. 国内供给 .................................................................................................................................. 4 2.1.2. 国外进口 .................................................................................................................................. 4 2.2. 需求方面 ............................................................................................................................................. 5 2.3. 库存方面 ............................................................................................................................................. 6 三. 技术面 ................................................................................................................................................... 7 四. 行情展望 ............................................................................................................................................... 7 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 观局以某势 甲醇报告 供给待减，需求缓增，库存高企，期价承压，等待反弹。 一. 6 月行情回顾 图1.1郑醇月收盘报价 品种 收盘 涨跌幅 成交量增减（万） 持仓量增减（万） 郑醇指数 1774 +4.29% -101.6 -26.6 资料来源：文华财经 红塔期货有限责任公司 图1.2期货结算价(活跃合约):甲醇 图1.3甲醇现货价 资料来源：WIND资讯 红塔期货有限责任公司 6月份内，甲醇期价维持窄幅震荡，震荡区间为1690-1800。月初受益于原油价格的上涨，甲醇期价跟随上行，月中旬原油作为成本端的支撑开始消失，甲醇的期价开始震荡整理，直到6月底，原油价格有小幅反弹，但甲醇期价走势略微强一点。回顾6月走势可以发现甲醇期价的走势与原油价格走势有高度的相关性，证明在甲醇基本面没有特别支撑的情况下，能化板块的行情还是由原油走势左右。截止6月30日，甲醇指数收盘于1774元/吨，较上月上涨4.29%，成交量下降101.6万手，持仓量下降26.6万手。 15002000250030003500400011/1112/1113/1114/1115/1116/1117/1118/1119/11元/吨期货结算价(活跃合约):甲醇...140019002400290034003900440015/0116/0117/0118/0119/0120/01元/吨市场价(主流价):甲醇:东北地区市场价(主流价):甲醇:华南地区 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 观局以某势 甲醇报告 供给待减，需求缓增，库存高企，期价承压，等待反弹。 二. 基本面 2.1. 供应方面 2.1.1. 国内供给 图2.1 产量:甲醇:全国 图2.2 开工率:甲醇:国内 资料来源：WIND资讯 红塔期货有限责任公司 今年的甲醇国内产量一直维持历年高位水平，截止6月24日的最新累计产量3281万吨较去年同期3038万吨，增幅约为8%。相较于往年的开工率情况而言，今年的开工率一直维持高位，且相较于往年3-4月春检高峰期，今年的春检较为推迟，且企业春检计划变动较大。 2.1.2. 国外进口 图2.3 进口数量:甲醇:当月值及增速 图2.4 进口数量:甲醇:当月值 图2.5 2019年进口数量:甲醇 图2.6进口数量:甲醇:伊朗:当月值 01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2018年2019年2020年5055606570751月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%2015年2016年2017年2018年2019年2020年-100-50050100150200020000040000060000080000010000001200000140000015/0115/0615/1116/0416/0917/0217/0717/1218/0518/1019/0319/0820/01%吨进口数量:甲醇:当月值吨进口数量:甲醇:当月值:同比%502000504000506000508000501000050120005014000501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨2015年2016年2017年2018年2019年2020年 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 观局以某势 甲醇报告 供给待减，需求缓增，库存高企，期价承压，等待反弹。 资料来源：WIND资讯 红塔期货有限责任公司 由于甲醇的内外价差一直处于历史中高位区域，甲醇的国外进口量今年以来维持递增状况，且处于历史的高位。今年3月-4月的进口总量为19万吨，较去年同期的13万吨，增长47%。其中作为主要的国内进口国，伊朗的甲醇进口量一直处于历史高位。近三个月的进口量为96万吨，较去年同期的49万吨，增长97%。 2.2. 需求方面 图2.7开工率:烯烃:国内 图2.8开工率:甲醛:国内 图2.9开工率:MTBE:国内 图2.10开工率:二甲醚:国内 伊朗29%沙特阿拉伯10%阿曼11%卡塔尔1%阿联酋9%新西兰16%特立尼达和多巴哥...委内瑞...马来西亚5%印度尼西亚1%文莱3%01000002000003000004000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨2015年2016年2017年2018年2019年2020年5055606570758085901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%2017年2018年2019年2020年152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%2017年2018年2019年2020年30405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%2017年2018年2019年2020年02040601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%2017年2018年2019年2020年 P6 敬请参阅报告结尾处的免责声明 观局以某势 甲醇报告 供给待减，需求缓增，库存高企，期价承压，等待反弹。 图2.11开工率:醋酸:国内 图2.12开工率:DMF:国内 资料来源：WIND资讯 红塔期货有限责任公司 至于下游需求情况来看，受疫情的影响，下游的烯烃产业及传统产业，开工率都不及往年同期，其中最为典型的是MTBE与二甲醚，由于它们参与汽油、燃油的生产，在国内居家隔离的情况下，其开工率为43.25%，较去年同期48.59%，下降12%。 2.3. 库存方面 图2.10库存:甲醇:港口库存 图2.11库存:甲醇:江苏港口 资料来源：WIND资讯 红塔期货有限责任公司 至于库存方面，受制于今年原油价格的大幅下跌，国内仓储都在清库储存原油的情况下，今年的甲醇库存也高于往年同期水平。截止6月18日的最新港口库存数据为97万吨，处于历史高位。 50607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%2017年2018年2019年2020年30405060701月2月3月4月5月6月7月8