百强房企7月销售数据点评：7月销售持续改善，市场需求凸显韧性

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 房地产行业 2020年8月4日 7月销售持续改善，市场需求凸显韧性 ——百强房企7月销售数据点评 房地产行业 推荐 维持评级 投资要点： 1、7月TOP100房企销售增长延续，三季度销售可期 根据克尔瑞公布的2020年7月百强房企销售榜单，7月TOP100房企销售金额为10777亿元，环比增速为-26%，同比增速34%，同比增速较上月上升9pct；1-7月TOP100房企累计销售金额为62011亿元，同比增速为1.25%，同比增速较1-6月回升3.73pct。7月销售销售回温延续，需求凸显韧性。在流动性宽松的背景下，全国首套平均房贷利率已经连续7个月下降，对房企的去化形成支撑，同时，受疫情影响房企推盘节奏延后，我们预计三季度销售增长将继续延续。 2、TOP50房企销售表现亮眼 7月百强房企销售继续修复，梯队分化加深，头部房企规模化竞争优势凸显。由于6月集中冲量，部分房企7月推盘有所减少，但总体仍远超去年同期。除TOP51-100外，2020年7月头部房企销售门槛均相对去年同期大幅提升。2020年7月TOP3、10、20、50、100房企的销售门槛分别为3788、1336、792、390、116亿元，同比分别为+16.3%、+6.3%、+1.7%、+4.4%、-6.8%。头部房企，尤其以TOP1-3最为明显，延续6月以来强势的销售增长趋势，同时TOP1-50房企单月销售金额同比均有较大增幅，数据亮眼。2020年7月TOP1-3、TOP4-10、TOP11-20、TOP21-50、TOP51-100房企7月销售额为2019、2259、1882、2849、1861亿元，同比增速分别为+34.1%、+15.2%、+35.9%、+28.5%、+13.2%，增速分别较2020年6月+19.9%、+8.2%、+1.1%、+23.5%、-3.1%。部分房企 6 月集中冲量之后推盘有所减少，TOP51-100房企单月增速较上月稍有下降，但仍优于去年同期水平。 3、延续向好，优质房企表现突出 2020年7月销售金额超过100亿的房企数量为35家，同比减少14家，环比增加13家。其中销售额超过400亿的有5家，分别为碧桂园（760亿）、中国恒大（650亿）、万科（608亿）、保利（562亿元）、融创中国（526亿）。于此同时，销售额超过200亿的有14家。从7月单月同比增速来看，成长型优质房企销售相较6月增长情况更为强劲，其中中南置地、佳兆业、大悦城集团、合景泰富、远洋集团销售表现突出，同比增速为330.9%、99.7%、143.6%、120.8%、104.5%。 4、投资建议 我们认为当前板块估值仍处于历史低位，公募基金对房地产板块持仓比例连续两个季度下降并处于历史低位，下半年的修复空间较大。下半年随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数较低，基本面改善有望持续，将继续推动板块估值修复。行业基本面稳健修复、政策面保持一贯、资金面偏宽松，积极因素不断累积，行业竣工高峰逐步到来，对开发类房企的业绩锁定度加大，对物管企业的管理面积增速提升也起到积极作用。我们重申行业“推荐”评级，建议把握四条主线精选公司： 分析师 潘玮 ：（8610）6656 8212 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130511070002 王秋蘅 ：（8610）86359285 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130520050006 潘玮 房地产行业分析师 ：（8610）6656 8212 ：panwei@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130511070002 相对沪深300表现图 -18.00%-13.00%-8.00%-3.00%2.00%7.00%19-12-3120-01-3120-02-2920-03-3120-04-30沪深300房地产(中信) 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产潘玮团队】行业点评_房地产行业_强者恒强，百强房企销售强劲，积极关注板块配置机会 ——6月百强房企销售点评 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 1）低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口； 2）销售提速、弹性较大的优质成长型个股：阳光城、金科股份、中南建设； 3）存在区域催化因素或者国企改革潜在利好的小市值股：天健集团、南国置业、中交地产； 4）物业管理行业标的：招商积余、新大正、南都物业。 5、风险提示 经济及行业的下行压力；政策调控具有不确定性。 图1：TOP100房企月度销售金额及同、环比增速 -100%-50%0%50%100%150%0200040006000800010000120001400016000TOP100房企月度销售金额（亿元）同比环比 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2：TOP100房企累计销售金额及同比增速 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%020000400006000080000100000120000140000160000180000全国商品房累计销售金额（亿元）TOP100房企累计销售金额（亿元）全国商品房累计销售金额同比TOP100房企累计销售金额同比 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3：TOP3、10、20、50、100房企7月销售门槛金额及同比 3258 1256 779 374 124 3788 1336 792 390 116 16.3%6.3%1.7%4.4%-6.8%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%05001000150020002500300035004000Top3Top10Top20Top50Top1002019年7月2020年7月同比单位：亿元 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：各销售梯队房企月度销售金额及同比增速 -40%-20%0%20%40%60%80%020000400006000080000100000120000140000Top1-3Top4-10Top11-20Top21-50Top51-100TOP1-3同比Top4-10同比Top11-20同比Top21-50同比Top51-100同比单位：亿元 资料来源：wind，中国银河证券研究院 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图5：7月销售金额超过100亿房企的数量 35202024242945188272528432222333233481471923344901020304050602018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图6：7月销售金额超过400亿的企业 760.0 650.5 608.0 562.0 526.0 0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0碧桂园中国恒大万科地产保利发展融创中国单位：亿元 资料来源：wind，中国银河证券研究院 表1：TOP50房企7月销售情况 单月全口径销售（亿元） 累计全口径销售（亿元） 排名 企业简称 2020年7月 2019年7月 单月同比 20年1-7月 19年1-7月 累计同比 1 碧桂园 760 590 28.8% 4483.1 4485.352113 -0.1% 2 中国恒大 650.5 483 34.7% 4138.4 3832.3 8.0% 3 万科地产 608 432.6 40.5% 3788 3258 16.3% 4 保利发展 562 430 30.7% 2730 2931 -6.9% 5 融创中国 526 413 27.4% 2473 2552 -3.1% 6 世茂集团 290.7 229.5 26.7% 1395.4 1469.3 -5.0% 7 中海地产 275.6 301.1 -8.5% 1970.1 2008.3 -1.9% 8 华润置地 240 151 58.9% 1348 1314 2.6% 9 招商蛇口 228.9 204.3 12.0% 1335.7 1256.2 6.3% 10 新城控股 225.6 150.2 50.2% 1195.6 1034.6 15.6% 11 旭辉集团 220 143 53.8% 1027.2 927.6 10.7% 12 中国金茂 214.3 200.2 7.0% 1243 1203.7 3.3% 13 龙湖集团 209.8 195.9 7.1% 1320.8 1207.7 9.4% 14 金地集团 209 160 30.6% 1225 1060 15.6% 15 金科集团 197.6 138.7 42.5% 1027.6 963.1 6.7% 16 阳光城 180.8 147 23.0% 1080.8 1003 7.8% 17 中南置地 180.1 41.8 330.9% 999.7 830.5 20.4% 18 绿地控股 142.3 231.9 -38.6% 1492.3 1936.9 -23.0% 19 龙光集团 132.5 128.9 2.8% 704.3 695.7 1.2% 20 佳兆业 130.8 65.5 99.7% 641.8 582.2 10.2% 21 正荣集团 129.7 109.9 18.0% 734.2 760.6 -3.5% 22 祥生集团 126 92 37.0% 599.1 575 4.2% 23 滨江集团 125.6 78.7 59.6% 672.6 678.8 -0.9% 24 华夏幸福 125 91.6 36.5% 520 553.6 -6.1% 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 25 建发房产 122.9 70.1 75.3% 502.9 490.1 2.6% 26 融信集团 121.4 96 26.5% 725 736 -1.5% 27 绿城中国 119.5 98.1 21.8% 792.2 779.1 1.7% 28 中梁控股 119.1 110.4 7.9% 796.1 798.8 -0.3% 29 富力地产 116.7 73 59.9% 666.2 655 1.7% 30 禹洲集团 110.3 116 -4.9% 538.8 572.9 -6.0% 31 首开股份 107.7 70.2 53.4% 518 537.8 -3.7% 32 雅居乐 106.1 66.5 59.5% 657.1 602.8 9.0% 33 美的置业 105 78.5 33.8% 587 574 2.3% 34 奥园集团 95.5 82.7 15.5% 604.2 578.7 4.4% 35 大悦城集团 95 39 143.6% 406.3 404 0.6% 36 新希望地产 94.1 53 77.5% 409.1 441.1 -7.3% 37 弘阳地产 92.3 67 37.8% 408 427.4 -4.5