权益资产估值跟踪：行业估值普遍反弹

金工周报 2020年07月27日 行业估值普遍反弹 金融工程 投资要点：  要点一 上周市场开启反弹，各指数振荡上行，沪深300PE水平位于全区间（近十年）80.99%的分位点上，PB水平上升至60.33%分位点水平。创业板上周领涨，大涨6.38%，PE估值处于历史高位（95.87%分位点）；行业方面除国防军工下跌外普遍上涨，休闲服务、电子、医药生物领涨。根据PE衡量，休闲服务、计算机等行业处于绝对高位，而房地产、银行估值最低；农林牧渔、采掘、房地产等行业相对估值较低、PE处于近十年20%分位数内。  要点二 从PB-ROE分位数来看，各行业估值盈利匹配程度差异较大，其中银行、建筑装饰等行业PB和ROE匹配度较好，而钢铁行业ROE较高，又具有相对低估值的优势；ROE分位数减PB分位数为正的行业依次为钢铁、采掘。  要点三 从PE-G分位数看，当前大多行业处于二、三象限，采掘、国防军工等行业PE和G匹配度较好，休闲服务、医药生物、汽车、食品饮料等行业估值匹配度偏离较高；G分位数减PE分位数为正的行业依次为农林牧渔、银行、钢铁、国防军工。  风险提示：本报告数据均来源于公开数据，可能会因统计日期和口径的不同而有差异。 财通证券研究所 权益资产估值跟踪 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证 书 编 号 ：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 021-68592393 郭小川 研究助理 guoxc@ctsec.com 18565679657 021-68592337 相关报告 1.《金工周报：周期权重齐涨，上证年内新高—权益资产估值跟踪》2020-07-06 2.《金工周报：上周全球资产收益率均为正—大类资产相关性监测》2020-07-06 3. 《金工周报：市场延续上涨，板块轮动迅速—权益资产估值跟踪》2020-07-13 4.《金工周报：A股权益资产全面反弹—大类资产相关性监测》2020-07-13 5.《金工周报：再现大调整，有望迎反弹—权益资产估值》2020-07-20 6.《金工周报：股债相关性持续走阔—大类资产相关性监测》2020-07-20 7.《金工周报：市场情绪谨慎，估值持续回落—权益资产估值跟踪》2020-07-27 8.《金工周报：伦敦金现持续走高—大类资产相关性检测》2020-07-27 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 定期产品 内容目录 1、 估值跟踪 ...................................................................................................................................... 3 2、 PB-ROE分位数.......................................................................................................................... 6 3、 PE-G分位数................................................................................................................................ 7 图表目录 图1：万得全A和沪深300的PE分别为21.93/14.00 ................................................................ 3 图2：中小板指和创业板的PE分别为38.24/76.38...................................................................... 3 图3：万得全A和沪深300的PB分别为1.99/1.61 .................................................................... 3 图4：中小板指和创业板的PB分别为4.66/8.79 .......................................................................... 3 图5：PE绝对值休闲服务、计算机最高......................................................................................... 4 图6：PB绝对值银行、钢铁最低..................................................................................................... 4 图7：房地产上下游产业估值开始修复 ........................................................................................... 4 图8：化工估值修复速率提升，突破中位数水平 ........................................................................... 4 图9：TMT行业估值高位振荡 .......................................................................................................... 5 图10：非银金融、银行估值出现分化 ............................................................................................. 5 图11：大消费行业久居高位，警惕均值回复 ................................................................................. 5 图12：休闲服务上周领涨行业，估值快速上升 ............................................................................. 6 图13：大制造行业估值总体已经突破历史中位数水平................................................................. 6 图14：PB分位数-ROE分位数散点图 ........................................................................................... 6 图15：ROE分位数-PB分位数 ....................................................................................................... 6 图16：PE分位数-G分位数散点图 ................................................................................................. 7 图17：G分位数-PE分位数 ............................................................................................................. 7 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 定期产品 1、 估值跟踪 上周市场开启反弹，各指数振荡上行，沪深300PE水平位于全区间（近十年）80.99%的分位点上，PB水平上升至60.33%分位点水平。创业板上周领涨，大涨6.38%，PE估值处于历史高位（95.87%分位点）；行业方面除国防军工下跌外普遍上涨，休闲服务、电子、医药生物领涨。根据PE衡量，休闲服务、计算机等行业处于绝对高位，而房地产、银行估值最低；农林牧渔、采掘、房地产等行业相对估值较低、PE处于近十年20%分位数内。 图1：万得全A和沪深300的PE分别为21.93/14.00 图2：中小板指和创业板的PE分别为38.24/76.38 数据来源：财通证券研究所 数据来源：财通证券研究所 图3：万得全A和沪深300的PB分别为1.99/1.61 图4：中小板指和创业板的PB分别为4.66/8.79 数据来源：财通证券研究所 数据来源：财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 定期产品 图5：PE绝对值休闲服务、计算机最高 图6：PB绝对值银行、钢铁最低 数据来源：财通证券研究所 数据来源：财通证券研究所 图7：房地产上下游产业估值开始修复 数据来源：财通证券研究所 图8：化工估值修复速率提升，突破中位数水平 数据来源：财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 定期产品 图9：TM T行业估值高位振荡 数据来源：财通证券研究所 图10：非银金融、银行估值出现分化 数据来源：财通证券研究所 图11：大消费行业久居高位，警惕均值回复 数据来源：财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 定期产品 图12：休闲服务上周领涨行业，估值快速上升 数据来源：财通证券研究所 图13：大制造行业估值总体已经突破历史中位数水平 数据来源：财通证券研究所 2、 PB-ROE分位数 从PB-ROE分位数来看（图14原点为各轴均值），各行业估值盈利匹配程度差异较大，其中银行、建筑装饰等行业PB和ROE匹配度较好，而钢铁行业ROE较高，又具有相对低估值的优势；ROE分位数减PB分位数为正的行业依次为钢铁、采掘。 图14：PB分位数-ROE分位数散点图 图15：ROE分位数-PB分位数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准