策略周报：货币政策宽松无忧，资管新规延期，抓住牛市下半场机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略周报 2020年8月2日 货币政策宽松无忧，资管新规延期，抓住牛市下半场机会 核心要点： 7月A股先扬后抑，波动率大，7月上证综指涨10.9%，深证成指涨13.7%，创业板指涨14.7%。近期市场受短期事件驱动较大，继上周冲高回落后，本周A股回稳反弹，市场交投较为活跃。 政治局会议定调，经济形势复杂严峻，宽松格局无忧，7月30日召开年中最重磅的会议，分析经济形势，部署下半年经济工作。会议指出“经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识”。要推动综合融资成本下降，更多依靠科技创新。不要被货币政策收紧的噪音干扰，牛市下半场依然是宝贵的做多时间窗口，创业板、中小板和科创板的主旋律格局不变。 7月31日，监管部门发布消息，资管新规过渡期延长至2021年底。资管新规在2018年的实施有利于降低金融风险，但也是2018年下半年股市低迷的两大原因之一。资管新规过渡期延期有助于降低对资本市场的冲击，利好市场。 海外方面，中美之间的摩擦依然存在风险，需关注升级风险。 把握经济、中央政府、资产配置和监管层的“四个大局”，在牛市下半场进退有据。 重视波段操作的阶段性价值。 分析师 蔡芳媛 ：caifangyuan@chinastock.com.cn ：(8610)66568229 执业证书编号：S0130517110001 曾万平 ：135 2048 9973 ：zengwanping_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130519110001 特此鸣谢： 王新月 中国银河证券策略团队 （曾万平、付延平、蔡芳媛、李卓睿、王新月、洪亮、丁文） 近期报告 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 8月进入业绩公布密集期，短期中报业绩导向消费和科技的主方向不变，但中美冲突或将影响科技领域的部分绩优股，选择基本面或业绩预告超预期的个股。 关注黄金、军工等事件驱动品种。 中长期看，国内大循环为主体是应对美国摩擦的对策，内需仍将作为发展的主旋律，以下领域值得关注:1）疫苗和血制品、创新药、医疗服务和医疗器械等医疗服务板块；2）食品饮料的绩优股；3）消费电子以及新能源汽车产业链等科技类自主创新板块；4）建材等行业的成长性容易被忽视。 风险提示：1）中美摩擦或升级；2）业绩披露不及预期； 2020730政治局会议的9个要点，把握“四个大局”应对牛市下半场 2020716策略点评：市场暴跌的诱因和内因，牛市下半场格局被强化 2020714策略点评：牛市下半场之一：80-85度高温，且涨且谨慎 2020712策略点评：增量资金助力周期股“超级周”，牛市进入下半场 2020711策略点评：牛市不会一蹴而就，警惕调整压力 27788699/47054/20200803 15:59 策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3 3 目 录 一、一周市场回顾：A股震荡上行，金价持续走高 ....................................................................................................... 1 二、宏观经济观察：7月制造业景气度环比回调 ............................................................................................................ 3 三、资金面整体合理充裕，未来货币宽松基调不变 ....................................................................................................... 4 四、Moderna疫苗进入第三阶段，海外疫情持续反弹 .................................................................................................. 6 五、市场小幅放量上涨，投资者情绪回暖 ....................................................................................................................... 8 六、A股估值分化严重 ..................................................................................................................................................... 13 七、年内基金发行首次突破1.6万亿份 ......................................................................................................................... 17 八、8月解禁相关公司 ..................................................................................................................................................... 19 九、本周发布半年报业绩预告相关上市公司 ................................................................................................................. 19 十、8月财经日历 ............................................................................................................................................................. 20 十一、银河研究院精选股票池及月度金股组合 ............................................................................................................. 21 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 26 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 27 27788699/47054/20200803 15:59 策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1 1 一、一周市场回顾：A股震荡上行，金价持续走高 A股震荡上行，创业板指领涨。在上周小幅下跌后，本周投资者情绪回暖，短期炒作氛围增强，A股呈上涨态势。截至7月31日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨3.54%、5.43%、6.23%和6.38%，创业板指领涨。行业来看，本周各行业涨跌参半，受抗洪防灾、北斗三号全球卫星导航系统开通及加大经济内循环等题材消息提振，农林牧渔、电力设备、电子元器件、餐饮旅游、医药、建材等行业表现强势，金融、房地产、商贸零售等表现较弱。细分行业来看，渔业、旅游综合、生物制品等行业涨幅较大，达21.35%、16.59%和16.23%。 美股涨跌不一，黄金价格持续走高，美元指数小幅下跌。本周美股表现分化，受美国二季度GDP环比跌幅创纪录及新冠疫情拖累影响，道指小幅下跌，但美国科技巨头苹果、Facebook、亚马逊等公布二季度业绩均超预期带动科技股持续攀升，纳指上行。截止7月31日，标普500指数、纳斯达克指数分别上涨1.73%和3.69%，道琼斯工业指数小幅下跌0.16%。黄金价格持续大幅走高，美元指数小幅下跌，截止7月31日，伦敦金现价格收于1974.9美元每盎司，美元指数收于93.48。 图1：A股主要指数表现 0.500.600.700.800.901.001.101.201.301.401.501.60上证综指深证成指中小板指创业板指27788699/47054/20200803 15:59 策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2 2 数据来源：Wind, 中国银河证券研究院 图2：A股主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3：全球主要指数周度涨跌幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：不同行业周度涨跌幅 数据来源：Wind, 中国银河证券研究院 图5：周度涨跌幅较大的细分行业 3.54%5.43%6.23%6.38%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%上证综指深证成指中小板指创业板指1.73%3.69%-0.16%-0.45%-1.03%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数恒生指数日经225-4-3-2-101234周度涨跌幅27788699/47054/20200803 15:59 策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 3 3 数据来源：Wind, 中国银河证券研究院 图6：黄金、美元和石油走势 数据来源：Wind, 中国银河证券研究院 二、宏观经济观察：7月制造业景气度环比回调 制造业维持景气扩张区间，经济逐步恢复。7月份官方制造业PMI为51.1%，较6月份PMI小幅回升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为54.2，较上月下调0.2个百分点。官方制造业PMI数据连续五个月位于荣枯线上方，表明经济处于逐步恢复态势，随规模性政策全面发力下需求持续回升，预计PMI将呈现逐月稳步回升态势。但目前供给侧需求恢复仍不平衡，需求回升缓慢，有效需求不足或将抑制生产潜力的进一步释放，供求矛盾不可掉以轻心。 美国第二季度GDP环比下降32.9%，创纪录最大降幅，预期下降34.5%，前值下降5%。二季度实际个人消费支出初值环比降34.6%，前值降6.8%。美国经济在第二季度出现大幅萎缩，主要受消费者支出大幅下滑影响。多地颁布“居家令”使餐饮零售、旅游等受到重创，叠加投资及净出口疲软，对二季度GDP形成拖累。 0.00005.000010.000015.000020.000025.00000.80.850.90.9511.051.11.151.20.50.70.91.11.31.51.7ICE布油伦敦金现美元指