环保工程及服务行业周报：财政货币政策落地见效推进江、黄河生态保护工程，推动完善报废机动车拆解回收利用

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务 环保工程及服务行业周报 1/25 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 财政货币政策落地见效推进江、黄河生态保护工程，推动完善报废机动车拆解回收利用 增持（维持） 建议关注：盈峰环境，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境 核心观点  确保财政货币政策落地见效，推动实施长江、黄河生态保护重大工程。中央政治局会议近期召开在1）宏观政策方面要求：财政政策要更加积极有为、注重实效，要保障重大项目建设资金，注重质量和效益；货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。2）环保方面要求：继续打好污染防治攻坚战，推动实施一批长江、黄河生态保护重大工程；把非常规油气和可再生清洁能源摆到更加突出的位置，大力发展生物天然气产业。  鼓励报废机动车回收拆解市场化、专业化、集约化，推动完善回收利用体系。商务部通过《报废机动车回收管理办法实施细则》将于2020年9月1日实施，细则包括资格认定和管理、回收拆解行为规范、回收利用行为规范等。国家将对回收拆解企业实行资质认定制度。未经资质认定，任何单位或者个人不得从事报废机动车回收拆解活动。  加快补齐城镇生活污水处理短板弱项，推进新型城镇化建设。近日，发改委和住建部研究制定了《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，要求到2023年县级及以上城市设施能力基本满足生活污水处理需求，主要任务包括：1）强化城镇污水处理厂弱项；2）补齐城镇污水收集管网短板；3）加快推进污泥无害化处置和资源化利用；4）推动信息系统建设。  持续推荐环卫大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善。1）市场化加速提升&大环卫内涵扩张，预计2025年环卫市场化空间增长134%：预计2025年中国环卫服务市场4685亿元，市场化率80%，市场化空间3748亿元，较19年增长134.11%。2）标准化&机械化&管理优势促份额集中：标准化驱动大合同增加，机械化率提升，龙头管理优势3大因素促进龙头份额提升，预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。3）建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头：玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4）建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点：盈峰环境、龙马环卫。  中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估：关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善，再生资源龙头马太效应提升，关注中再资环：废电拆解行业龙头。3）天然气改革驱动市场化红利释放：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，促进量利齐升。  最新研究：行业点评:国家绿色发展基金入驻国家环境治理新体系，行业商业模式迎变革点;龙马环卫深度报告：环服现市场份额&盈利双拐点，装备现金流利润率改善迎高质量增长;盈峰环境深度报告：环卫真实机械化水平提升空间大，装备龙头拓智慧环卫服务露峥嵘；  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《环保工程及服务行业周报：政策频出带动新能源环卫车需求释放，国家管网公司起航在即加速天然气市场化改革》2020-07-27 2、《环保工程及服务行业周报：国家绿色基金设立行业商业模式迎变革，发改委目标至2025年培育绿色产业龙头企业》2020-07-19 3、《环保工程及服务行业周报：加强长江经济带农业面源污染治理，杭州明确提升环卫机械化/新能源化水平》2020-07-12 [Table_Author] 2020年08月02日 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn -20%0%20%40%2019-072019-112020-03环保工程及服务沪深300 2/25 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 板块表现 ................................................................................................................................ 4 1.2. 股票表现 ................................................................................................................................ 4 2. 最新研究 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 国家绿色基金发展基金事件点评：国家绿色发展基金入驻国家环境治理新体系，行业商业模式迎变革点 ................................................................................................................................ 6 2.2. 龙马环卫深度：环服现市场份额&盈利双拐点，装备现金流利润率改善迎高质量增长7 2.3. 盈峰环境深度：环卫真实机械化水平提升空间大，装备龙头拓智慧环卫服务露峥嵘 8 2.4. 环卫行业深度：大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善 ........................ 9 2.5. 玉禾田深度：市场化&大环卫带来成长红利，卓越管理能力助力业绩高增 ............... 10 2.6. 瀚蓝环境深度：优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期12 2.7. 环保燃气行业深度：中期关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α ................ 13 3. 行业新闻 ........................................................................................................................................ 14 3.1. 确保经济宏观政策落地见效 推动实施一批长江、黄河生态保护重大工程 ................ 14 3.2. 商务部《报废机动车回收管理办法实施细则》9月1日起实施 ................................... 14 3.3. 发改委、住建部关于印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》的通知14 3.4. 实施“厂网河湖岸一体”治水模式 全国首个长江保护主题指数发布 ............................. 15 3.5. 工信部、科技部、生态环境部：关于组织开展《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2020年版）》推荐工作的通知 .......................................................................................................... 16 3.6. 生态环境部：全面推动编制海洋生态环境保护“十四五”规划 ....................................... 16 3.7. 生态环境部：总结推广试点经验 全面推动编制重点流域“十四五”规划 ..................... 16 3.8. 生态环境部：召开7月新闻发布会 科技助力打好污染防治攻坚战 ............................ 17 3.9. 发改委：《中华人民共和国煤炭法（修订草案）》（征求意见稿）发布 .................. 17 3.10. 七部门印发《绿色建筑创建行动方案》到2022年绿色建筑达70% .......................... 18 3.11. 山东：积极推进工业和信息化领域废旧塑料资源综合利用 ........................................ 18 3.12. 浙江出台管道燃气特许经营评估管理办法 .................................................................... 18 4. 公司重要公告 ................................................................................................................................ 19 5. 下周大事提醒 ................................................................................................................................ 24 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 24 3/25 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图1：本周各行业指数涨跌幅比较 .................................................................................................... 4 图2：环保行业本周涨幅前十标的 .................................................................................................... 4 图3：环保行业本周跌幅前十标的 .....