钢材期货周报：钢价高位震荡，防范宏观不确定性风险

钢材期货周报钢价高位震荡防范宏观不确定性风险多空逻辑利多因素：宏观经济改善，供应压力一定程度缓和，预计雨季结束后下游需求将恢复。利空因素：唐山限产执行效果不理想，长流程企业生产积极性高，产量虽环比下降，但依然处于高位，库存持续被动累库。操作建议：产量回落仍维持相对高位，供需有所改善。螺纹高位震荡，中美关系不确定性可能造成金融市场动荡，前期多单减持。风险提示：中美关系不确定性产量变化需求断崖式下降唐山限产联系我们研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年7月25日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明随着中国及时有效控制住疫情，宏观经济得到改善。供应端方面，短流程企业开工率出现明显下滑，长流程企业生产依然积极。螺纹钢周度产量连续两周明显回落，目前产量和去年同期基本持平。供应端暂时有一定缓和。需求方面，本周成交量略有下降，预计仍有一波较大规模降雨。华东出梅后，需求逐步恢复，房地产行业不断改善，部分指标同比增速转正，基础设施建设继续推进，预计雨季后，市场成交将恢复正常。库存继续被动累库，未来数周库存仍将继续增加，需求恢复后，库存将再度进入降库通道中。供应出现回落，需求还有增加空间，供需短期均偏弱运行，螺纹钢高位震荡，期现价差几乎处于平水，暂时抑制住期价上涨空间。 1.2盘面回顾数据来源：pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明螺纹钢10合约日K线螺纹钢本周高位震荡。周二黑色系发力，螺纹钢大幅上涨，周三螺纹10合约创年内新高。周五受中美关系可能出现不确定性影响，黑色系普跌。 1.3复盘对比本周螺纹高位震荡，走势符合我们上周预测。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判宏观经济得到改善，信贷宽松有利于商品。供应端方面，长流程企业生产依然积极。铁水产量保持高位，螺纹钢周度产量连3两周回落，预计将保持在380万吨。需求方面，华东出梅，需求将逐步恢复，本周贸易商成交比上周增加，房地产行业表现出强韧性。雨季结束后，需求将进一步好转。库存增幅略有放缓，未来数周库存仍将继续增加，需求恢复后，库存将再度进入降库通道中。供应出现回落，需求还有增加空间，螺纹钢高位震荡。风险点：中美关系不确定性可能引起金融市场波动。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：宏观经济宽松。1.宏观经济改善，信贷宽松，利好大宗商品价格。房地产行业表现出强韧性，基建托底，需求整体乐观。2.国务院常务会议，部署加强新型城镇化建设，补短板扩内需提升群众生活品质。会上指出加快推进老旧小区改造，加大环保设施、社区公共服务、智能化改造、公共停车场等薄弱环节建设；加大以县城为载体的城镇化建设，完善县城交通等公共设施，建设适应进城农民刚性需求的住房，提高县城承载能力。3.上海期货交易所发布通知，自7月28日收盘起，螺纹钢、热卷等品种交易保证金和涨跌停板幅度进行调整。4.唐山延长加严管控措施，将19日至24日加严管控措施延长，解除时间另行通知。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明交易保证金比例（%）涨跌停板幅度（%）调整前调整后调整前调整后螺纹钢9876线材9876热卷9876不锈钢9876 2.2多空逻辑利多因素：成交有所恢复，预计雨季结束将恢复。1.全国贸易商建材成交量有所恢复，周度日均成交在22万吨左右，华东正式出梅，需求将逐步恢复。2.全国钢材表观消费量连续下降。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国贸易商建材周度日均成交量单位：万吨0510152025301357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020-10001002003004005006001357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020钢材表观消费量单位：万吨 2.2多空逻辑数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明五大品种钢材厂库库存单位：万吨五大品种钢材社会库存单位：万吨螺纹钢社会库存单位：万吨螺纹钢厂库库存单位：万吨利空因素：本周社会库存继续被动累库。1.五大品种社会库存总量1548.97万吨，环比增加13.29万吨，同比增加295.66万吨。螺纹钢社会库存854.7万吨，环比增加13.18万吨，同比增加237.72万吨。2.本周社会库存增加幅度明显放缓。3.厂库方面，本周厂库环比增加，五大钢材累计厂库651.95万吨，环比增加24.17万吨，螺纹钢厂库342.62万吨，环比增加12.01万吨。2004006008001000120014001600159131721252933374145492016201720185008001100140017002000230026002900147101316192225283134374043464952201620172018100200300400500600700800147101316192225283134374043464952201620172018200300400500600700800900100011001200130014001500147101316192225283134374043464952201620172018 2.2多空逻辑利空因素：企业生产性依然较高，开工率保持高位1.全国高炉开工率91.02%，环比增加0.26个百分点，同比增加5.08个百分点，高炉产能利用率93.08%，环比增加0.12个百分点，企业生产热情依然偏高。2.唐山地区高炉开工率为84.92%，环比增加1.6个百分点，产能利用率87.98%，比上周增加1.68个百分点。距离8月仅有一周时间，数据显示7月唐山地区限产执行宽松，开工率甚至出现了增长。3.短流程方面，电炉开工率再度回升至70%以上，环比增加2.68个百分点。本周电炉产粗钢和螺纹钢产量均出现环比增加，增幅分别为7.76%和6.7%。数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国247家钢企高炉开工率唐山164座高炉开工率和产能利用率304050607080902017/04/282017/07/282017/10/282018/01/282018/04/282018/07/282018/10/282019/01/282019/04/282019/07/282019/10/282020/01/282020/04/28唐山产能利用率唐山高炉开工率全国71家电弧炉钢厂平均开工率6065707580859095135791113151719212325272931333537394143454749512017年2018年2019年2020年01020304050607080902019-09-132019-10-042019-10-252019-11-152019-12-062019-12-272020-01-172020-02-072020-02-282020-03-202020-04-102020-05-012020-05-222020-06-122020-07-032020-07-24 2.2多空逻辑利空因素：产量依然保持高位，周度产量连续3周下降，降幅趋缓1.高炉高开工率，带来高产量，从铁水产量来看，247家钢企日均铁水产量依然保持在247万吨之上。2.全国钢厂螺纹钢周度产量继续下滑，单周产量382.83万吨，环比减少0.13万吨，连续3周回落，降幅明显放缓，同比增加3.24万吨。预计螺纹钢产量将维持在380万吨左右，从目前的企业开工情况来看，继续大幅下降空间有限。3.铁水产量增加，螺纹产量却下降，是因为部分铁水转换到热轧，热轧产量在增加、4.中钢协数据显示，7月上旬和中旬重点会员企业平均日产215.86万吨，高于6月重点企业日产，预计7月全国粗钢日产仍将保持在300万吨之上。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国247家钢企日均铁水产量单位：万吨主要钢厂螺纹钢周度产量单位：万吨20025030035040045014710131619222528313437404346495220162017201820192020180190200210220230240250260135791113151719212325272931333537394143454749512017年2018年2019年2020年1401501601701801902002102202301月上旬1月下旬2月中旬3月上旬3月下旬4月中旬5月上旬5月下旬6月中旬7月上旬7月下旬8月中旬9月上旬9月下旬10月中旬11月上旬11月下旬12月中旬2016年2017年2018年中钢协会员企业粗钢产量单位：万吨 Part 3风险提示 3.风险提示请务必阅读文后免责声明国际范围疫情变化宏观宽松预期需求超预期或断崖式下降产量断崖式下降 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所