钢材期货周报：钢价高位震荡 防范回调风险

钢材期货周报钢价高位震荡防范回调风险多空逻辑利多因素：贸易商建材成交量仍保持高位，成交有萎缩迹象，厂库和社库去库速度较快，社库去库速度连续两周放缓。唐山地区6月限产力度值得关注。利空因素：钢企生产积极性高，产量持续增加，高炉开工率超过90%以后，大幅增长空间变得有限。操作建议：供应高位暂不会出现迅速回落，但是成交有放缓迹象，供需双强格局可能改变，短线高位震荡，防范回调风险。风险提示：国际范围疫情变化宏观政策宽松预期需求超预期联系我们研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年6月6日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明基本面来看，供需双强，震荡思路对待，高位追多需谨慎，经过连续反弹后，谨防回调风险。 1.2盘面回顾数据来源：pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明螺纹钢10合约日K线上周五，由于市场传出淡水河谷可能下调产量目标及有矿区因疫情出现封闭导致黑色系普遍上涨，本周黑色系延续上周强势。周初，受唐山及迁西等区域6月份限产消息影响，螺纹钢价格出现明显拉涨。周四，本周产量和库存数据出炉后，由于社会库存去库速度继续放缓，产量继续增加，螺纹钢出现冲高回落。周五继续高位整理。 1.3复盘对比本周螺纹高位震荡，有回调整理迹象，基本符合我们上期报告预期。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判供应端来看，高炉开工率达到90%以后，继续增长空间有限，但是产量仍将维持高位，短流程企业普遍盈利，生产积极性还依然较高。所以供应端暂时不会出现大幅回落。需求方面，目前贸易商日成交还依然保持在20万吨/日，周五日成交不足20万吨，是4月中旬以来首次，华东和华南降雨天气增多，华东将要入梅，可能会造成需求放缓，成交回落，还需密切关注。库存降幅连续两周放缓，本周环比减少不足30万吨，一方面是由于供应不断增加，另一方面也体现下成交有所回落。供应不会出现大幅回落，但是需求有放缓迹象，供需紧平衡状态可能被打破，螺纹钢高位震荡偏弱运行。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：1.唐山发布6月份空气质量管控措施方案，高炉限产比例在20-50%不等。随后迁西及滦南两区也相继出台了空气质量管控方案，高炉限产比例20-33%，不过迁西和滦南两地区受影响高炉较少。在4月和5月时唐山也出台了空气质量管控方案，限产比例和此次大体相当，但是从执行效果来看并不理想，高炉开工率不断攀升。此次限产执行情况还有待观察。从本周数据来看，唐山高炉开工率和产能利用率环比微降，但依然属于高位。2.从成交来看，全国建材成交周度成交量依然维持在同期高位，不过日成交量有萎缩迹象，周五日成交不足20万吨，是4月中旬以来首次，还需要继续关注，后续成交放缓概率增加。自5月末以来，华东、华南降雨增多，对于下游施工可能有一定影响。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国贸易商建材周度日均成交量单位：万吨0510152025301357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020 2.2多空逻辑数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明五大品种钢材厂库库存单位：万吨五大品种钢材社会库存单位：万吨螺纹钢社会库存单位：万吨螺纹钢厂库库存单位：万吨利多因素：3.厂库和社会库存继续下降。厂库在上周出现小幅增长后本周继续下降。社会库存则仍保持去库势头，不过螺纹钢去库速度继上周放缓之后，本周继续放缓，单周降幅不足30万吨，是否就此出现拐点，密切关注。200300400500600700800900100011001200130014001500135791113151719212325272931333537394143454749512016201720182019202010020030040050060070080013579111315171921232527293133353739414345474951201620172018201920205008001100140017002000230026002900135791113151719212325272931333537394143454749512016201720182019202020040060080010001200140016001357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020 2.2多空逻辑利空因素：1.长流程企业依然处于盈利状态，平均盈利水平在200元左右。2.盈利导致企业生产积极性高涨，唐山地区6月有常规限产，高炉开工率和产能利用环比微幅下降，从全国高炉开工率来看，尽管本周开工率和上周持平，但是产能利用率继续提高。全国高炉开工率突破90%以上后，继续大幅增加空间变得相对有限，如果不出现严格限产现象，预计将保持高位。数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国247家钢企高炉开工率唐山164座高炉开工率和产能利用率长流程螺纹钢盈利水平6065707580859095135791113151719212325272931333537394143454749512017年2018年2019年2020年304050607080902017-03-102017-06-102017-09-102017-12-102018-03-102018-06-102018-09-102018-12-102019-03-102019-06-102019-09-102019-12-102020-03-10唐山产能利用率唐山高炉开工率-100100300500700900110013002018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-022018-11-022019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-02 2.2多空逻辑利空因素：3.由于企业开工率处于高位，所以产量依然呈现增加状态。全国钢厂螺纹钢周度产量再创新高，单周产量达到394万吨，全国铁水产量244.63万吨，和历史数据相比，与最高值也仅仅相差0.3万吨。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明主要钢厂螺纹钢周度产量单位：万吨全国247家钢企日均铁水产量单位：万吨2002503003504004501357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020180190200210220230240250135791113151719212325272931333537394143454749512017年2018年2019年2020年 2.2多空逻辑利空因素：4.短流程方面，全国71家电弧炉企业，平均开工率70.76%，环比增加0.45个百分点，同比下降9.24个百分点。短流程粗钢产量环比下降0.57%，62家电弧炉企业螺纹钢产量环比小幅增加，比去年同期增加4.51%。从短流程企业盈亏来看，目前72%的企业处于盈利，8%的企业出现亏损。数据来源：Wind，Mysteel。格林大华期货请务必阅读文后免责声明电炉产螺纹钢盈利水平全国71家电弧炉钢厂平均开工率01020304050607080902019-09-132019-09-272019-10-112019-10-252019-11-082019-11-222019-12-062019-12-202020-01-032020-01-172020-01-312020-02-142020-02-282020-03-132020-03-272020-04-102020-04-242020-05-082020-05-222020-06-05-500-2001004007001000130016002016-10-192016-12-192017-02-192017-04-192017-06-192017-08-192017-10-192017-12-192018-02-192018-04-192018-06-192018-08-192018-10-192018-12-192019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192019-10-192019-12-192020-02-192020-04-19 Part 3风险提示 3.风险提示请务必阅读文后免责声明国际范围疫情变化宏观宽松预期需求超预期 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所