矿石期货周报：矿价高位震荡，防范回调风险

矿石期货周报矿价高位震荡，防范回调风险多空逻辑：利多因素：高炉开工率高位，疏港量环比大幅增加，钢厂需求旺盛，港口库存继续下降，对矿石价格有支撑作用，但是本周库存降幅放缓，关注后续趋势。矿山港口泊位因检修影响，巴西发货量减少。利空因素：唐山6月进行环保限产，关注限产执行力度，中期方面，淡水河谷表示年内目标量仍维持3.1-3.3亿吨，后期发货将增加。操作建议：港口低库存、钢厂需求旺盛支撑矿价，矿石价格高位震荡，追高需谨慎，防范回调风险。中期关注矿山发货节奏及进度。风险提示：疫情对矿山和海外钢厂的影响宏观政策宽松预期矿山发货进度联系我们研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年6月6日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾供应受检修影响继续下降，钢厂需求旺盛，库存持续下降支撑矿价，矿石价格高位震荡，但追高需谨慎，谨防连续上涨后回调风险。关注港口发货，泊位检修结束后，发货或将出现增加。中期：还要关注矿山发货节奏，如果矿山供应出现大规模增加，矿石价格可能重心向下。如仍控制发货节奏，价格可能高位震荡。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾数据来源：Pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明铁矿石09合约日K线上周五市场受淡水河谷下调产量目标及有矿区因疫情进行封闭影响，矿石主力合约单日涨幅达到6.44%。尽管周末我的钢铁网核实消息后，确认两则消息都不属实，但是本周一矿价冲高回落，但是并未出现明显回调。本周矿石价格高位震荡整理。 1.3复盘对比矿石价格高位震荡整理，符合前期报告观点。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判从供应和需求端来看，巴西港口泊位仍有检修，影响发运量170万吨，港口库存继续下降，但是降幅放缓。钢企高炉开工率和产能利用率超过90%，继续大幅增长空间有限，预计短期仍将保持高位，疏港量环比大幅增加，显示下游钢企需求旺盛。6月唐山地区有环保限产，关注执行力度，若执行严格，可能造成对矿石需求减少。短期：供应受检修影响继续下降，钢厂需求旺盛，库存持续下降支撑矿价，矿石价格高位震荡，但追高需谨慎，谨防连续上涨后回调风险。关注港口发货，泊位检修结束后，发货或将出现增加。中期：淡水河谷表示年内目标仍保持3.1-3.3亿吨，后期发货将增加，关注矿山发货进度，如果矿山要完成年内目标量，后期发货将大幅增加，矿石价格重心下移。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：1.本周高炉开工保持和上周相同水平，在开工率超过90%以后，继续增长空间变得相对有限。不过高炉产能利用率仍继续提高，所以也导致生铁产量继续增长，本周生铁日产244.63万吨。但是随着高炉开工率和产能利用率增长空间有限后，铁水产量增加的空间也相对变小。2.本周港口疏港量314.08万吨，环比增加12.14万吨，疏港量持续保持在300万吨之上。数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国247家钢企高炉开工率和产能利用率全国247家钢企日均铁水产量单位：万吨全国45个港口日均疏港量单位：万吨1802002202402602803003203401357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020180190200210220230240250135791113151719212325272931333537394143454749512017年2018年2019年2020年60657075808590952017-03-032017-05-032017-07-032017-09-032017-11-032018-01-032018-03-032018-05-032018-07-032018-09-032018-11-032019-01-032019-03-032019-05-032019-07-032019-09-032019-11-032020-01-032020-03-032020-05-03高炉开工率高炉产能利用率 2.2多空逻辑利多因素：3.本周巴西和澳大利亚矿石发货量环比减少。巴西本周发货542.6万吨，比上周减少91.6万吨，处于5年同期低位。澳大利亚发往中国1455万吨，环比减少36万吨，属于历史同期正常偏高水平。由于巴西发货量低位，澳巴累计发货量处于相对低位4.6月1日-6月7日澳大利亚和巴西部分铁矿石发运泊位检修，预计澳洲影响发运量7万吨，巴西影响发运量170万吨。本次检修对澳洲影响程度较小，对巴西发运影响较大。数据来源：Wind，Mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明巴西和澳大利亚累计发货量单位：万吨巴西矿山周度发货量单位：万吨澳大利亚发往中国周度发货量单位：万吨10020030040050060070080090010001100135791113151719212325272931333537394143454749512016201720182019202050070090011001300150017001357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020100012001400160018002000220024002600280014710131619222528313437404346495220162017201820192020 2.2多空逻辑利多因素：5.港口铁矿石库存继续下降，不过本周库存降幅明显放缓。本周港口库存总量10753.7万吨，比上周减少31.15万吨，其中澳洲矿6051.3万吨，巴西矿2178.65万吨。巴西矿下降幅度也出现放缓。库存总量处于低位，本周港存库存明显放缓，关注未来几周库存下降幅度。数据来源：Wind，Mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国港口铁矿石库存单位：万吨港口澳大利亚铁矿石库存单位：万吨港口巴西铁矿石库存单位：万吨8000900010000110001200013000140001500016000170001357911131517192123252729313335373941434547495120162017201820192020300040005000600070008000900010000110001471013161922252831343740434649522016201720182019202010001500200025003000350040004500500014710131619222528313437404346495220162017201820192020 2.2多空逻辑利空因素：1.淡水河谷方面表示，2020年年度目标仍维持在3.1-3.3亿吨，并且市场传言受疫情影响封闭矿区仍保持正常运营。对于下半年的产销量，淡水河谷表示可能会出现增加。2.唐山出台6月份空气质量管控措施，高炉限产比例20-50%。随后迁西和滦南两区也相继发布管控措施，限产比例在20-33%。4月和5月唐山也有常规限产政策额，从限产效果来看，影响有限，高炉开工率反而不断攀升，还需要关注6月限产政策落地、执行情况。3.中期，我们需要关注矿山发货频率和发货量，由于前5个月矿山，尤其是淡水河谷方面，发货量明显低于预期，如果要完成年内产量目标，意味着后期可能会加快发货进度，但是实际发货情况我们还需要密切关注。数据来源：Wind，Mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3.风险提示请务必阅读文后免责声明宏观政策宽松预期疫情对矿山和海外钢厂影响矿山发货进度 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所