汇富快讯

滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年7月23日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數25,057 -2.3%-11.1%中資企業指數10,243 -1.9%-8.3%红筹指數4,015 -1.9%-11.5%滬深300指數4,714 0.5%15.1%上海A股3,494 0.4%-6.2%上海B股240 0.6%-6.2%深圳A股2,356 0.8%30.7%深圳B股928 -0.1%-3.4%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指27,005 0.6%-5.4%標普5003,276 0.6%1.4%美國納斯達克指數10,706 0.2%19.3%日經平均指數22,751 -0.6%-3.8% 英國富時指數6,207 -1.0%-17.7% 法國證商公會指數5,037 -1.3%-15.7% 德國法蘭克福指數13,104 -0.5%-1.1%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,871 1.6%23.4%鋼價(美元/盎司)838 2.3%-23.7%銀價(美元/盎司)22 7.9%28.7%原油(美元/桶)41 -53.4%-31.5%銅價(美元/盎司)6,486 -0.0%5.1%鋁價(美元/盎司)1,691 1.6%-6.6%鉑價(美元/盎司)924 4.7%-4.3%鋅價(美元/盎司)2,213 0.6%-2.6%小麥(美分/蒲式耳)534 1.3%-4.4%玉米(美分/蒲式耳)334 1.2%-17.0%糖(美分/磅)N/AN/A2.6%黄豆 (美分/蒲式耳)895 0.3%-8.6%PVC(美元/吨)N/AN/A-0.7%CRB 指数143 1.9%3.0%BDI########VALUE!46.2%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7520.864107.1500.9307.000港元0.1290.11213.82211.9920.903歐羅1.1578.970123.9900.9308.115日元0.0097.2350.8070.8680.065瑞郎1.0768.3380.930115.2787.530人民幣0.1431.1070.12315.3060.133市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數24 -12.4%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員6月12日訓修實業（1962 HK）孫晉誠 5月28日北控城市資源 (3718 HK) 盧逸安5月22日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 5月15日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 3月6日IGG (799 HK)何瑞穎2月11日寶勝國際 (3813 HK)孫晉誠 11月7日特步國際 (1368 HK) 孫晉誠 10月3日行業報告 - 智能手機行業李旭暘8月23日比亞迪電子（285 HK）李旭暘8月22日通達集團 (698 HK)李旭暘8月13日丘鈦科技 (1478 HK)李旭暘8月12日信義玻璃 (868 HK)李旭暘8月9日信義光能 (986 HK)李旭暘企業消息/報告簡評►特步國際（1368HK–HK$2.42–長倉–目標價=HK$3.10）第2季度零售銷售符合預期；20年上半年淨利潤預計同比下降25至30％20年第2季業務摘要（同業對比見附錄）：•零售銷售同比下降約3％（估計20年第1季/4月/5月/6月分別同比下降約23％/下降約12％/上升約5％/下降約1％）•線上銷售估計同比下降約2％，約佔整體銷售額24％（估計19財年約23％）•平均零售折扣約為32.5％（20年第1季/19年第4季分別為32.5％/22.5％）20年上半年盈利預警，並預計淨利潤將同比下降25至30％由於：•20年第2季及20年第3季訂貨會產品訂單減少•對分銷商的支持措施（如：將約兩成20年3季產品與20年第1季產品互換、延長對黑龍江及湖北分銷商信貸期限）以支持分銷商季度至今：•本月至今零售銷售趨勢（估計同比下降約1％）與20年6月相似•我們估計庫存水平將於20年底回復至最佳水平（4至5個月）►361度（1361HK-HK$1.17–長倉-目標價=HK$1.54）20年第2季零售銷售符合預期20年第2季營運數據（同業對比見附錄）於新冠肺炎後正在逐步回升：•核心品牌零售銷售同比下降約12％（20季度第1季同比下降約28％）•線上零售銷售同比增長約5％，估計佔整體銷售額約18％（19財年約為16％）•估計童裝品牌零售銷售同比下降約11％（20年第1季同比下降約28％），約佔整體銷售額約17％•整體零售折扣收窄至約29％（20年第1季為35％）季度至今更新：•本月至今零售銷售按月環比見改善（估計同比下降約3％）•管理層預期2021年春季訂貨會訂單將下降（估計同比超15％），因病毒於20年2月份爆發以致20年第1季整體零售銷售下跌約28％，這亦導致春季庫存過剩（估計佔渠道庫存約40％）今日焦點:►特步國際（1368HK–HK$2.42）第2季度零售銷售符合預期；20年上半年淨利潤預計同比下降25至30％►361度（1361HK-HK$1.17）20年第2季零售銷售符合預期 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2020年7月23日維持特步及361度「長倉」評級及目標價分別為HK$3.10及HK$1.54–特步及361度自20月3月中以來僅反彈8.8％/13.1％（行業平均為33.5％）分別由於新品牌擴張潛在風險零售銷售復甦較慢，我們認為兩者下跌空間有限因這些因素似乎已經反映於股價當中。我們維持對特步20/21/22年收入及盈利預測分別為人民幣83億/97億/112億及人民幣4.8億/5.82億/7.24億及361度20/21/22年收入及盈利預測分別為人民幣60億/68億/72億及3.46億/3.63億/4.06億因20年第2季營運數據符合我們預期。我們對特步為正面因其多品牌策略很可能隨著消費升級於中長期增加市場份額，我們並相信361度20年下半年銷售復甦可能較快，因他們大部份（超過95％銷售）銷售來自中國，該國於新冠肺炎後相對海外較早解封。我們對特步/361度的目標價相當於12.0倍/8.0倍21年預測市盈率，上升空間分別為28％/32％。（孫晉誠）附錄：特步及361度20年第2季營運數據對比安踏及斐樂品牌中國市場摘要►中國計劃在實行2.5天彈性休假制度，協助受冠狀病毒影響的經濟發展，各界對這項建議反應不一。►受市場改革的推動，中國股市週三上漲。361 度特步安踏安踏童裝斐樂同比整體零售銷售-12.0%-3.0%-2.0%5.0%12.0%線下估計-13%-3.0%-12.0%-5.0%-5.0%線上5.0%-2.0%40.0%40.0%80.0%平均零售折扣31.0%32.5%30.0%34.0%28.0%渠道庫存(月)5.05.35.55.58.0資料來源：公司數據、新華滙富研究 2020年7月23日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後報告日( %)( HK$ )( %)历史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI25,057.94(2.3)10.911.69.84.2%(1.7)0.64.5國企指數HSCEI10,243.51(1.9)8.58.97.94.2%(1.4)2.55.6滬深300指數SHSZ3004,714.450.518.015.613.42.3%(0.6)14.423.1中滙集團382HK6,436 6.32(0.6)長倉8.7037.721.419.114.92.0%2.6(0.3)34.8N/A北控城市資源3718HK5,184 1.440.0長倉1.6212.514.412.09.1N/A**(5.3)0.797.305/28/20比亞迪電子285HK51,373 22.80(2.1)中性17.60(22.8)28.810.615.40.8%3.628.135.908/23/19中國利郎1234HK5,149 4.300.9長倉6.6053.55.76.85.511.6%(4.7)2.9(3.1)03/14/19中國軟件國際354HK14,121 5.38(4.1)長倉5.481.915.813.811.50.5%(5.1)24.628.1N/A達芙妮國際 210HK264 0.163.2中性0.82412.5N/A**N/A**N/A**N/A**5.329.020.308/31/17兌吧集團1753HK3,555 3.30(8.3)長倉5.5568.2N/A**9.87.42.5%(6.0)(5.7)55.7N/AIGG799HK9,309 7.58(3.4)長倉7.22(4.7)7.48.88.30.5%(2.3)25.362.003/06/20金蝶國際268HK64,888 19.48(5.9)中性9.45(51.5)153.0219.9153.00.1%3.813.757.8N/A美東汽車1268HK24,572 19.76(3.8)中性18.00(8.9)37.429.321.32.1%(4.5)1.553.2N/A珩灣科技1523HK1,062 1.011.0長倉1.7068.311.210.08.71.1%(1.9)(3.8)1.0N/A訓修實業1962HK1,150 1.742.4長倉1.909.212.0N/A**N/A**N/A**6.75.568.906/12/20寶勝國際3813HK9,642 1.802.9長倉2.3530.610.218.77.92.6%(0.6)0.014.605/15/20丘鈦科技1478HK12,449 10.62(4.5)長倉13.1824.120.215.912.61.4%(7.0)6.522.608/13/19舜宇光學科技2382HK148,184 135.10(3.5)長倉165.2022.333.429.022.40.9%0.216.127.603/22/19天能動力819HK19,144 17.001.2長倉9.24(45.6)10.39.79.32.7%(18.3)60.4121.103/27/19通達集團698HK2,916 0.45(3.2)長倉0.5624.47.36.65.03.3%(5.3)2.3(11.8)08/22/19信義玻璃868HK43,041 10.70(0.2)長倉10.08(5.8)9.610.68.95.6%9.416.219.608/12/19信義光能968HK67,362 8.25(6.7)中性3.90(52.7)27.322.317.22.7%5.217.977.408/09/19