通信行业：5G再次写入政府工作报告，且从形式到内涵均有显著变化

HeaderTable_User 1012811992 1360521840 HeaderTable_Industry 13022300 看好 investRatingChange.same 173833865 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 今年是“第五代移动通信”第二次写入政府工作报告，与去年首次提及相比，在全年工作内容排序进一步提前，并且从原先统筹在“加快培育壮大新兴产业”调整至“加快制造强国建设”，措辞也从“加快技术研发和转化”变更为“推动产业发展”。 核心观点 两会政府工作报告再提5G，从形式到内涵均有显著变化。①、2017年首次写入政府工作报告时，5G位于当年重点任务第四大项，并且在培育壮大新兴产业的表述中排在新材料、新能源、人工智能、集成电路、生物制药等之后，处于末尾第六；而此次关于5G的表述则位于2018年工作建议的第一大项，整体位臵仅次于大数据、人工智能、互联网+和集成电路之后。②、同时，与2017年统筹于“加快培育壮大新兴产业”的普通一员不同，今年直接归属于“加快制造强国建设”，暗含对于包括基站/天线等网络设备及5G芯片、智能终端等终端设备层面的制造强国目标。③、此外，从2017年“加快技术研发和转化”变更为2018年“推动产业发展”，也在一定程度上预示着5G已经逐渐走过初期关键技术的研发转化阶段，距离商用产业化越来越近。 国内5G试验正处于第一步技术研发第三阶段，核心厂商已经推出相应产品。①、为了对接ITU提出的5G愿景与时间表，我国5G研究试验整体分为技术研发和产品研发两步，其中第一步又细分为关键技术验证、技术方案验证和系统方案验证三个阶段。②、我国目前已经顺利完成第一步前两阶段试验，第三阶段试验已于2018年初正式启动，主要针对3GPP 5G标准进行新空口的基站设备、核心网设备、芯片终端以及互操作等内容进行测试，并验证单系统组网及高低频多基站的混合组网性能。③、华为、中兴等主要设备商在顺利通过前期测试之余已经开始着手进行下一步的产品研发布局，在2018世界移动通信大会开幕前夕，华为推出世界上首款基于3GPP标准的5G芯片“巴龙 5G01”以及两款5G路由器。 2018年运营商以规模试验为主，国内5G建设及商用进程有望领跑全球。①、按照3GPP时间表，5G独立组网标准将在今年9月之前冻结，而R16完整版标准预计在2019年9月之前正式发布，5G牌照正式发放预计将在2019年底/2020年初前后。②、从国内三大运营商规划来看，时间步调相对比较统一，2018年以规模试验为主，2019年预商用，2020年正式商用。至于5G牌照发放之前，运营商或许将更多考虑首先利用部分5G关键技术对当前4G接入网进行改造升级，例如配合当前千兆LTE网络部署任务，在热点区域首先应用多天线、多载波及高阶调制等技术，并增加小基站覆盖，提升移动宽带业务的体验。③、预计未来随着国内5G牌照发放，在标准、技术、牌照以及产业环境基础都具备之后，中国将在海量用户规模和丰富的行业应用优势推动下，成为全球5G规模化商用和垂直行业应用的领跑者。 投资建议与投资标的 基站设备、天线、射频器件等都将显著受益于5G建设，不仅在于数量的变化，更在于对性能、材料等提出的新要求。光纤光缆、光模块等也将显著受益于后续5G网络的规模建设。 建议关注中兴通讯(000063，未评级)、通宇通讯(002792，未评级)、烽火通信(600498，未评级) 风险提示 5G商用进程可能不及预期、运营商资本开支可能低于预期 5G再次写入政府工作报告，且从形式到内涵均有显著变化 通信行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 通信 报告发布日期 2018年03月06日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 张颖 021-63325888*6085 zhangying1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514090001 联系人 邵进明 021-63325888*3209 shaojinming@orientsec.com.cn 相关报告 2018年或将成为NB-IoT建设与应用成规模落地的关键时点 2018-02-09 -12%0%12%24%36%17/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/12通信沪深300 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。