新三板研究报告 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层企业专题报告（二） 国源科技（835184）:建设“3S+ABC”模式，紧抓地理信息产业未来趋势 2020年7月4日 研究员：洪振瀚 研究领域  TMT  医疗健康  新能源  生物技术 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 报告摘要： 1、地理信息产业综合服务商，已准备开启精选层申购 公司以地理信息开发应用为核心，通过将3S技术与云计算、大数据、人工智能等现代信息技术相结合，向客户提供地理信息数据工程、行业应用软件开发和空间信息应用服务等业务。目前公司以累计为近1000家县区级政府部门用户提供技术服务，拥有摄影测量与遥感、地理信息系统工程、工程测量、不动产测绘专业甲级测绘资质，地图编制、测绘航空摄影、互联网地图服务专业乙级测绘资质以及甲级土地规划资质等。国源科技已于6月21日通过精选层审议会议，并将于7月2日询价，7月8日申购。 2、国家政策引领行业快速发展 近几年国务院、发改委、自然资源部与农业农村部关于地理信息产业的政策频出，在国家层面上提出了地理信息产业相关规划要求。地理信息产业是高技术产业、现代服务业和战略性新兴产业的融合体，对我国经济建设、国防安全及科技发展有着重要的意义，市场潜力巨大，发展前景广阔，2018年我国地理信息产业产值达到5957亿元，同比增速超15%。 3、3S与ABC技术融合，建设农业大数据平台 公司利用3S+ABC（AI、大数据、云）技术相结合研发农业地理大数据平台，搭建高可用的数据库集群，采用全新的微服务架构，将这些农业地理数据发布为服务，并提供API接口进行数据调用，以APP方式接入应用。形成以数据为核心，以APP为载体，以服务为保障的产品输出，打造数据服务驱动的新商业模式。 风险提示：业绩下滑风险、市场开拓未达预期风险、应收账款余额较大风险等 / 新三板研究报告 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目 录 1、地理信息开发利用综合服务，“3S+ABC”技术推进农业数字化 .......... 3 1.1、“数据+平台+应用”三位一体空间信息服务 ..................... 3 1.2、工程类业务占营收80%以上，客户主要为各地政府单位............ 4 1.3、家族多人控股，再次发行加强数据处理与平台建设 ............... 5 2、精选层审核高效进行，公司将于7月8日公开发行申购 ................ 6 2.1、新三板改革以来投资热度持续提升 ............................. 6 2.2、公司成功通过审议会议，将于7月8日公开发行申购 ............. 6 3、政策引领行业发展，科技赋能产业前景 ............................. 7 3.1、战略性高技术产业，国家政策强力推动 ......................... 7 3.2、产值不断提升，市场潜力巨大 ................................. 8 3.3、市场格局：国际由欧美巨头领跑，国内集中度相对较低 .......... 10 4、深耕农业农村信息化，大数据平台助力再度发展..................... 12 4.1、客户广布全国，拥有多种个性化平台与软件开发经验 ............ 12 4.2、农业大数据平台引领发展趋势 ................................ 12 5、财务分析：业绩稳步增长，应收账款值得关注 ...................... 14 5.1、营收与利润保持稳定，研发投入占营收接近10%................. 14 5.2、应收账款高企，且坏账准备计提比例逐年增高 .................. 15 6、风险提示 ...................................................... 16 6.1、经营业绩下滑风险 .......................................... 16 6.2、市场开拓未达预期风险 ...................................... 16 6.3、应收账款余额较大风险 ...................................... 17 重要声明 ......................................................... 17 新三板研究报告 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1、地理信息开发利用综合服务，“3S+ABC”技术推进农业数字化 1.1、“数据+平台+应用”三位一体空间信息服务 国源科技（下文简称公司）成立于2005年，2015年在全国中小企业股份转让系统挂牌（股票代码：835184）。公司专注于地理信息和农业大数据领域，以地理信息开发应用为核心，通过将3S技术与云计算、大数据、人工智能等现代信息技术相结合，向客户提供地理信息数据工程、行业应用软件开发和空间信息应用服务等业务。 图表1：公司主要产品与服务情况 业务类别 产品和服务 主要内容 地理信息 数据工程 资源调查类数据工程 围绕以土地为载体的国家资源调查专项工程，运用3S等技术，提供资源现状调查、资源权属调查、资源专项调查等数据工程。 规划设计类数据工程 面向国土空间规划、土地专项设计规划等业务，提供规划资料整合、规划成果编制、图件设计制作等数据工程。 质检核查监理类数据工程 围绕以土地为载体的国家资源调查专项工程，提供第三方的数据工程成果质量检查、成果核查以及实施监理业务。 行业应用 软件开发 专业工具软件开发 面向资源调查、规划和设计等业务，研发调查、建库、质检、数据整合处理等专业工具软件。 数据库管理系统开发 面向自然资源和农业农村行业信息化中国家级、省、市、县区级专项数据库工程，采用产品提供与定制开发相结合的方式提供各级综合数据库管理系统开发及解决方案。 业务应用系统开发 面向自然资源和农业农村行业信息化专项，采用产品提供与定制开发相结合的方式提供业务应用系统开发及解决方案。 空间信息 应用服务 数据增值服务 基于丰富行业经验、较强的数据处理及软件开发能力，提供数据整合建库、遥感监测、融合分析等数据增值服务。 综合集成服务 依托公司长期空间信息业务积累，提供集数据工程、硬件采购、软件研发、交付运维于一体的综合性系统集成服务和解决方案。 平台应用服务 面向政府、企业和个人，围绕农业生产和经营等领域，提供平台应用和服务方案，支撑农业数字化应用场景落地。 资料来源：公开招股说明书、新三板智库 公司依托自主搭建的农业地理大数据平台，以地理空间数据来连接农业生产经营数据、过程监测数据、政府监管数据和农业金融服务数据等，通过大数据手段将信息进行连接、聚合、加工与分析，提供“数据+平台+应用”三位一体的空间信息服务，致力于构建承载农业数字经济的地理信息基础设施。 公司及子公司拥有摄影测量与遥感、地理信息系统工程、工程测量、不动 新三板研究报告 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 产测绘专业甲级测绘资质，地图编制、测绘航空摄影、互联网地图服务专业乙级测绘资质以及甲级土地规划资质等。2016年至2019年连续四年被中国地理信息产业协会评选为地理信息产业百强企业。公司承担的项目先后荣获了2019年“中国高分杯”创新应用一等奖、优秀测绘工程奖、测绘科技进步奖、地理信息科技进步奖等多个奖项，在农业地理信息产业拥有一定的积累与优势。 1.2、工程类业务占营收80%以上，客户主要为各地政府单位 就主营业务分类项目来看，目前工程类业务仍然是公司的主要营收来源。软件开发与信息应用业务占比近三年有所提高，但仍然无法取代工程类项目位置。2019年地理信息数据工程业务占总营收的80%以上，其余各项总和不到20%。 图表2:2019年各主营业务营收占比（%） 资料来源：公司年报、新三板智库 公司主要客户群体为自然资源和农业农村领域的各级政府机关和事业单位等。公司主要通过参与竞标的方式获取订单，由公司从事行业的特殊性，对政府与事业单位的依赖性大是普遍现象。而由于公司客户的地域特性，不太可能出现单一客户占公司营收比例过大的情况，近三年公司最大客户销售额占比均未超过5%。另外，公司在合作初期完成客户的数据收集与平台搭建后，后期的维护与更新费用较低，所以每年公司客户变动较大。 图表3：公司前五大客户及销售占比情况 客户排名 2017 2018 2019 1 正安县农业农村局 正安县农业农村局 乐东黎族自治县农业农村局 2 上杭县农业农村局 中国土地勘测规划院 儋州市农业农村局 80.238.1311.64地理信息数据工程行业软件研发空间信息应用服务 新三板研究报告 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 3 广东省英德市农业农村局 兴城市自然资源局 中国国土勘测规划院 4 龙岩市永定区农业农村局 延边州自然资源局 上杭县自然资源局 5 天水市秦州区农业农村局 上杭县自然资源局 昌江黎族自治县交通运输局 销售占比合计 11.65% 9.43% 11.45% 资料来源：公司年报、新三板智库 1.3、家族多人控股，再次发行加强数据处理与平台建设 图表4:公司股权结构明细（至2020年4月） 资料来源：招股说明书、新三板智库 公司股东中董利成与李景艳为夫妻关系，共持有 43.17%的公司股份，为公司的控股股东、实际控制人。第三大股东董利国与董利成为兄弟关系，另外不在前十大股东之列的股东董利军、董利民、董博都与董利成有亲属关系。而董利国、董利军、董利民、李娜、刘洋、董博、孙瑞泽为控股股东、实际控制人的一致行动人，分别持有公司股份的比例为 10.08%、0.70%、0.73%、2.19%、1.23%、0.96%、1.00%。 2020年3月底，公司公开招股说明书，拟发行不低于3345万股股票，占已有股票的30%以上，股票发行成功后现有股东股权将遭稀释，公司股权结构将发生变化。 本次募集资金投资项目专注于农业地理大数据领域的数据加工、平台开发和应用推广，进一步完善和升级时空大数据基础平台，加强其对公司上层应用产品研发的基础支撑能力，支撑农业数字化应用推广和自然资源信息化应用推广。 图表5：增发募集资金使用方案 新三板研究报告 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 项目名称 计划使用资金（万元） 基础数据加工与主动遥感能力建设项目 15100 时空大数据平台开发及应用建设项目 9500 补充流动性资金 5000 合计 29600 资料来源：招股说明书、新三板智库 2、精选层审核高效进行，公司将于7月8日公开发行申购 2.1、新三板改革以来投资热度持续提升 新三板精选层改革持续吸引着各方关注。一方面，市场定价功能完善，成交效率提升，投资者参与度上升，交易制度优化的效应逐步释放。据全国股转公司公布，目前新三板合格投资者开户数已超过83万户，较改革前增长约2.5倍，还有20余家基金公司启动了设立新三板基金产品相关工作。自改革实施以来，日均盘中参与交易投资者户数较改革实施前提升50.77%，且保持稳步增长趋势。其中个人投资者增速明显，日均盘中参与交易的个人投资者较改革实施前提升54.88%。 另一方面，定向发行制度改革落地实施以来，市场反映良好，融资情况整体有所改善。2020年1-4月，新三板市场累计披露定向发行说明书合计274次，同