大类资产周度观点：权益波动率预期将持续提升，市场风格或将切换

金工量化点评 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月06日 。 权益波动率预期将持续提升，市场风格或将切换 大类资产周度观点 证券研究报告 金工量化点评 西部证券 2020年07月06日 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 联系人 付怡 13163240483 fuyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 上周国内权益市场出现显著上涨，领涨板块方面开始出现调整变化，前期涨幅较多的医药板块出现回调，而非银板块开始出现大幅上涨，并带动地产板块。上周（2020-06-26至2020-07-03）国内权益大幅上涨，金融地产为主要仓位的上证50表现最为亮眼，中证500涨幅相对落后，行情依旧显著分化，板块上电子、食品饮料等板块周度表现持续强势，TMT和消费板块仍有支撑力，金融地产板块持续出现上涨，医药变现稳中有回落趋势，既有流动性宽松的因素，也有宏观层面的数据回升，6月官方制造业与非制造业PMI、财新制造业与服务业PMI全面超预期。恒生指数也有所上涨。海外方面近期标普500出现回弹；防守板块黄金出现小幅上涨，债券资产略有反弹；原油走势迎来持续震荡，有小幅反弹，近期波动率指数大幅下降。 市场情绪观察：情绪面指标来看，我们认为A股市场指数短期波动性将加大，大概率震荡向上，短期市场强势情绪将持续。上周A股市场综合情绪因子得分为52.09，上周情绪大幅提升，多个指标出现相对高位，具体来看A股近一年估值、成交额快速提升，融资余额维持高位，北向资金增长率持续较高，股指期货成交量持续维持高位，而黄金持仓量持续低位，新增开户数持续高位，外围形势仍有不确定性。 配置标的市场观察：综合来看投资者情绪上升，股票型ETF流出量大幅减少，稳健性货币ETF出新大额流出，综合来看对未来权益市场有利好趋势。截至上周最后一个交易日（20200703）合计共315只ETF基金，总份额本期减少19953百万份，其中股票型ETF上周份额减少621百万份，货币型ETF份额减少18053百万份，市场持续回升。 投资建议：国内债券我们认为调整仍将继续，国内复工复产推进良好，消费也在复苏，利率持续下行空间不大。短期国内权益市场波动将加大，大概率上行，国内权益市场往往风格转换迅速，近期金融板块的快速上升大概率就是风格反转的起点，市场分化行将发生转化，我们认为，短期可重点金融地产板块的上涨机会，食品饮料、休闲服务等大消费以及科技板块仍具有配置价值，中期仍相对看好成长板块中长期表现，关注TMT板块中5G、半导体产业链等科技板块机会，长期我们对中国经济充满信心。同时持续建议关注黄金、白银的中长期机会。 风险提示：结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险 金工量化点评 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月06日 索引 内容目录 大类资产观察 ............................................................................................................ 4 大类资产表现：市场风格大概率开始切换 ................................................................. 4 权益资产因子表现：A股整体情绪大幅提升.............................................................. 5 国内权益市场情绪指标观测 ............................................................................... 5 全球风险情绪指标观测...................................................................................... 6 ETF上周市场观察..................................................................................................... 7 股票类ETF近期表现 ............................................................................................ 7 债券类ETF近期表现 ............................................................................................ 7 商品&货币类ETF近期表现 ................................................................................... 8 跨境类ETF近期表现 ............................................................................................ 8 FOF市场上周表现 .................................................................................................... 9 养老型FOF市场上周表现 ................................................................................... 11 配置型FOF市场上周表现 ................................................................................... 11 指数增强型基金上周市场观察.................................................................................... 11 沪深300类指数增强型基金上周市场观察 .............................................................. 12 中证500类指数增强型基金上周市场观察 .............................................................. 14 图表目录 图1：境内权益资产近一年表现 ................................................................................... 5 图2：海外权益资产近一年表现 ................................................................................... 5 图3：国内债券资产近一年表现 ................................................................................... 5 图4：商品及另类资产近一年表现 ................................................................................ 5 图5：VIX/金油比近期表现 ......................................................................................... 6 图6：韩国及台湾指数走势 ......................................................................................... 6 图7：近四个月FOF市场整体表现 ........................................................................... 10 图8：近四个月养老型FOF市场表现 ........................................................................ 11 图9：2019年来养老型FOF回报表现 ...................................................................... 11 图10：近四月配置型FOF市场表现 ......................................................................... 11 图11：近四月指数增强型基金市场整体表现 ............................................................... 12 图12：沪深300类指数增强基金近一年来累计超额收益 .............................................. 12 图13：中证500类指数增强型基金近一年来累计超额收益........................................... 14 表1：大类资产近期表现 ............................................................................................ 4 表2：国内权益市场情绪指标观测 ................................................................................ 6 金工量化点评 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月06日 表3：周度份额正向变动最大的十只股票类ETF ........................................................... 7 表4：债券类ETF ..................................................................................................... 7 表5：商品&货币类ETF ............................................................................................ 8 表6：跨境类ETF ..................................................................................................... 8 表7：近一周上涨幅度最大的十只FOF ...................................................................... 10 表8：近一周超额收益最大的十只指数增强型基金 ..............................................