动力煤周报：供需两旺，但补库空间有限
分析师：王泽勇投资咨询证书：Z0014820wangzeyong@nawaa.com供需两旺，但补库空间有限——动力煤周报2020年7月5日星期日 供需两旺，但补库空间有限观点：震荡偏强，但上方空间有限，可逢高做空逻辑：旺季进口煤政策仍未见放松，多地港口异地报关受阻，且有进一步变严趋势。煤管票继续执行，产地供应仍受到一定的影响。目前下游逐步进入旺季，日耗处于上升区间。同时电厂库存同比小幅偏低，仍有小幅补库空间。短期供需双旺，且需求增量较为明显，走势偏强。但目前水电逐步发力，对火电挤压效应逐步体现。同时港口高调入量下后期库存压力较大，盘面上方空间有限。期权方面，可以卖出虚值偏高的看涨期权。供应：内蒙古煤管票执行，对生产有一定的影响。主产区产销仍然紧张，车等煤现象普遍存在。前期进口量大幅增长下，进口额度有限。新额度释放不乐观，后期进口收紧力度将更一步加大。需求：下游逐步进入旺季，日耗有上升空间。同时电厂库存小幅偏低，仍有小幅补库空间。但目前水电增加较快，对火电挤压效应明显。。库存：煤矿生产偏紧，但下游采购较好下，煤矿库存压力一般。港口调入量较大下，环渤海港口库存缓慢回升。后期下游补库空间有限下库存压力较大。下游电厂方面，目前同比小幅偏低，后期补库空间不大。风险因素：旺季煤炭进口政策放松，日耗表现不及预期 近期重要事件02资料来源：新闻整理南华研究1、据国家统计局数据显示，2020年1-5月份，全国原煤产量14.7亿吨，同比增加0.9%，增速较上月降低0.4%，其中5月份原煤产量3.2亿吨，同比减少0.1%，环比减少1%。1-5月份，全国铁路煤炭发运量9.2亿吨，同比下降8%；其中5月份铁路煤炭发运量1.9亿吨，同比减少9.4%。5月份末，秦皇岛港存煤379万吨，全国重点电厂存煤7794万吨，可用22天。1-5月份，煤炭开采和洗选业实现营业收入7494.2亿元，同比下降11.6%；煤炭开采和洗选业实现利润总额782.8亿元，同比下降31.2%；煤炭开采和洗选业营业成本5372.6亿元，同比下降8.3%。2、截止6月30日18时，国家能源集团新朔铁路6月份累计完成货物发运1249.3万吨，其中煤炭发运1240.0万吨，非煤9.3万吨，均创年内月度发运量的新高。3、为贯彻落实党中央、国务院决策部署和《政府工作报告》要求，统筹推进疫情防控与经济社会发展工作，日前国家发展改革委发出通知，将阶段性降低企业用电成本政策延长到今年年底，推动降低企业生产经营成本。通知明确，自2020年7月1日起至12月31日止，延续阶段性降低除高耗能行业用户外的，现执行一般工商业及其它电价、大工业电价的电力用户用电成本政策。电网企业在计收上述电力用户（含已参与市场交易用户）电费时，统一延续按原到户电价水平的95%结算。 期货盘面和现货市场回顾03资料来源：Wind 南华研究期货行情合约收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅ZC01548.216.43.08%4.70%ZC03534.013.02.50%3.13%ZC05531.214.42.79%3.63%ZC07603.840.47.17%12.15%ZC09564.221.84.02%5.66%ZC11556.616.43.04%5.14%1-5价差17.02.05-9价差-33.0-7.49-1价差16.05.4现货2020/7/32020/6/19周涨跌周涨跌幅内蒙古东胜394359359.75%山西大同449.0420.0296.90%陕西榆林485.0465.0204.30%秦皇岛港585.0565.0203.54%CCI5500(含税)590.0570.0203.51%CCI进口5500（含税）400.0395.051.27%CCI进口4700（含税）338.4352.5-14.1-4.00%纽卡斯尔NEWC现货价51.550.51.052.08%欧洲ARA港现货价48.944.74.239.46%理查德RB现货价52.854.0-1.20-2.22% 资料来源：Wind 南华研究现货价格04350.00400.00450.00500.00550.002019-04-032019-07-032019-10-032020-01-032020-04-03坑口价格内蒙古东胜山西大同陕西榆林400.00450.00500.00550.00600.00650.002019-01-102019-05-102019-09-102020-01-102020-05-10CCI价格指数CCI5500（含税）CCI5000（含税） 价差及基差05资料来源：Wind 南华研究480.00500.00520.00540.00560.00580.00600.00620.00640.002019-01-022019-05-022019-09-022020-01-022020-05-02期货收盘价(活跃合约)-40-2002040601月10日3月10日5月10日7月10日9-1价差2009-21011909-20011809-19011709-1801-60-40-200204060801005月10日6月10日7月10日8月10日9月基差（秦皇岛动力煤）2009190918091709-40-200204060801001201405月10日7月10日9月10日11月10日1月10日1-5价差2001-20051901-19051801-18051701-1705 港口库存06资料来源：Wind 南华研究港口库存2020/7/32020/6/19周涨跌周涨跌幅秦皇岛港488477112.31%黄骅港185.0166.01911.45%曹妃甸港822.0727.09513.07%京唐港500.0487.0132.67%北方四港1995.01857.01387.43%江内主要港口467.0499.0-32-6.41%广州港240.4235.05.42.30%合计2702.42591.0111.44.30% 资料来源：Wind 南华研究北方港口库存07800130018002300280033001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日环渤海港口煤炭库存合计20202019201820170.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002018-07-292018-12-292019-05-292019-10-292020-03-29环渤海港口煤炭库存（北方四港）秦皇岛黄骅港曹妃甸京唐港 资料来源：Wind 南华研究南方港口库存08020040060080010001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日长江口煤炭库存合计2020201920182017501001502002503003501月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日广州港煤炭库存2020201920182017 资料来源：Wind 南华研究秦皇岛煤炭情况093504505506507508501月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日秦皇岛煤炭库存2020201920182017-30-20-100102030404月1日5月1日6月1日7月1日秦皇岛煤炭净调入2020201920182017 资料来源：Wind 南华研究秦皇岛煤炭情况010203040506070804月1日5月1日6月1日7月1日秦皇岛铁路调入量202020192018201720304050607080904月1日5月1日6月1日7月1日秦皇岛港口吞吐量2020201920182017 资料来源：Wind 南华研究环渤海港口煤炭调度0112020-07-03港口名称铁路调入港口吞吐净调入锚地船舶预到船舶秦皇岛港55.2047.707.5032.008.00曹妃甸港25.2021.004.207.008.00京唐东港12.6010.602.006.005.00黄骅港68.0061.007.0049.00北方四港合计161.00140.3020.7094.0021.00环渤海港口煤炭调度情况 资料来源：Wind 南华研究环渤海港口调度情况012801001201401601804月1日5月1日6月1日7月1日北方四港合计调入量202020192018201760801001201401601802004月1日5月1日6月1日7月1日北方四港合计吞吐量2020201920182017 资料来源：Wind 南华研究沿海运费013航线当前值周涨跌周环比月环比年同比秦皇岛-广州(5-6万DWT)31.726.31%-7.58%12.81%秦皇岛-福州(3-4万DWT)28.61.86.29%-11.73%3.62%秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT)29.30.41.37%-20.16%-15.32%秦皇岛-上海(4-5万DWT)19.31.36.74%-22.49%3.76%秦皇岛-张家港(2-3万DWT)25.20.51.98%-16.56%-14.58%天津-上海(2-3万DWT)24.728.10%-19.02%-12.72%天津-镇江(1-1.5万DWT)35.90.41.11%-14.93%-16.32%黄骅-上海(3-4万DWT)22.30.52.24%-20.64%-4.29%京唐/曹妃甸-宁波(4-5万DWT)20.50.83.90%-22.93%-1.44% 资料来源：Wind 南华研究运费情况0140.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002018-05-082018-11-082019-05-082019-11-082020-05-08沿海运费秦皇岛-广州秦皇岛-福州秦皇岛-宁波秦皇岛-上海秦皇岛-张家港05001000150020001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日CBCFI煤炭综合指数2020201920182017 下游六大电厂015资料来源：Wind 南华研究本周均值上周均值环比六大电厂煤炭库存1,600.001,577.581.42%六大电厂日耗62.5864.23-2.57%六大电厂煤炭可用天数25.5824.584.07%7009001100130015001700190021001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日六大电厂煤炭库存2020201920182017201620304050607080901月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日六大电厂日均耗煤20202019201820172016010203040501月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日六大电厂煤炭可用天数20202019201820172016 资料来源：Wind 南华研究三峡流量016010000200003000040000500001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日三峡出库量季节图202020192018201720167080901001101201月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日三峡水位差20202019201820172016 免责声明017本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的
