金融IT行业快评：市场火爆万亿成交，互金板块一骑绝尘

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 信息技术 金融IT行业快评 超配 （维持评级） 2020年07月03日 市场火爆万亿成交，互金板块一骑绝尘 证券分析师： 熊莉 xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师： 于威业 0755-81982908 yuweiye@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 证券分析师： 库宏垚 021-60875168 kuhongyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001 事项： [Table_Summary] 事件：7月2日，上证综指、深圳成指分别上涨2.13%、1.29%，分别报收于3090.57、12269.49点，沪深两市成交金额过万亿。 国信计算机观点：市场成交过万亿，我们认为在成交量放大的趋势下，金融IT板块值得超配。市场的向好有望增加金融机构的收入从而带动金融机构在IT方面的投入，进而使得金融IT公司受益。同时，我们认为金融IT公司作为国内资本市场改革的助推剂，在资本市场逐步改革开放、探索前进的背景下将持续受益（有望为金融IT公司带来增量需求的事项有：新三板交易规则变化、T+0的推出、创业板注册制改革、海外机构在国内获得金融牌照、其他新金融业务等）。互金板块历史走势与大盘一致性较高，但弹性显著大于大盘，建议关注恒生电子、同花顺、东方财富、长亮科技、宇信科技、财富趋势等。 评论：  市场成交过万亿，互金板块一骑绝尘 互金板块领跑市场。7月2日，上证指数和深圳成指分别大涨2.13%、1.29%，分别报收于3090.57点、12269.49点，形成较强的上攻态势。与此同时，沪深市场分别成交金额为4782亿元、6017亿元，在流动性充裕的背景下，市场时隔近4个月又出现了超万亿成交的火热现象。在市场大热的背景下，根据wind概念热点板块指数统计，7月2日互金板块指数（wind统计中显示为炒股软件指数）一骑绝尘，大幅领跑市场，总体收涨于9.57%（其中，财富趋势、大智慧、同花顺、东方财富、指南针等涨幅分别达到12.18%、10.04%、10%、8.2%、7.44%）。 图1：两市成交量历时四个月回归万亿 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图2：7月2日涨幅前十概念板块 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理  市场回暖，行业属性有望推动互金板块持续演绎 互金板块与大盘走势一致性较高，但弹性显著大于大盘。根据wind统计数据，在行情演绎过程中，互金板块的总体走势与大盘走势相关性较大，以同花顺、东方财富、上证指数于2020年1月1日至2020年7月2日之间的数据为基础，可以看出以同花顺和东方财富为代表的互金板块与大盘指数呈现出较强的相关性。但值得注意的是，互金板块的股价弹性显著高于大盘指数。 图3：互金板块与大盘走势一致性高 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 互金行业天然属性有望持续助推板块行情持续演绎。我们认为互金板块所具备的β属性以及业务属性在市场趋好的背景下，其板块行情有望持续演绎且超越大盘平均水平。 具体来看： 1）互金板块具体高β属性。从互金板块历史行情走势以及总体大盘走势来看，当市场不断上攻，两市成交量不断放大的时候，市场的风险偏好也在快速提升。而相较于其他板块而言β属性较强的互金板块成为资金配置的首选，故其板块涨幅显著超过市场平均水平。 2）业务实质决定互金板块业绩弹性较高。互金板块的公司主要是为市场投资者提供金融信息化服务，当市场逐步升温时，对于金融信息化服务有需求的投资者将会逐步增加，与此同时随着行情的不断升温，单个投资者对于金融信息服务的需求也将得到放大，因而互金公司的业绩将出现戴维斯双击。以同花顺为例，其增值电信业务主要分为金融资讯及数据服务和手机金融信息服务，其业务的抽象模型可以理解为：增值电信业务营收=活跃用户数量×付费 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 转化率×用户单体价值，在市场转暖的过程中，活跃用户会增加、付费转化率也会提升、单个用户采购的信息服务亦会增加，所以同花顺公司的营收在行情火爆的时候会出现爆发式的增长。 图4：同花顺商业模式 资料来源：同花顺官网，国信证券经济研究所整理  投资建议：建议持续关注以互金为核心的金融IT板块 我们认为在成交量放大的趋势下，建议持续关注以互金为核心的金融IT板块。互金板块作为金融IT总体大板块的排头兵率先大幅上涨，但在市场不断上扬演绎的过程中金融IT板块仍然值得超配，因为市场的向好有望增加金融机构的收入从而带动金融机构在IT方面的投入，进而使得金融IT公司受益。中长期来看，我们认为金融IT公司作为国内资本市场改革的助推剂，在资本市场逐步改革开放、探索前进的背景下将持续受益（有望为金融IT公司带来增量需求的事项有：新三板交易规则变化、T+0的推出、创业板注册制改革、海外机构在国内获得金融牌照、其他新金融业务等），建议关注恒生电子、同花顺、东方财富、长亮科技、宇信科技、财富趋势等。  风险提示 1、金融政策风险；2、下游客户需求不及预期；3、宏观经济下行风险。 附表：重点公司盈利预测及估值 公司 公司 投资 收盘价 EPS PE PB 代码 名称 评级 0702 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 2019 600570 恒生电子 买入 104.25 1.36 1.25 1.55 76.88 83.40 67.26 27.14 300033 同花顺 买入 145.20 1.67 2.42 3.18 86.96 60.00 45.66 24.30 300059 东方财富 增持 21.90 0.23 0.38 0.50 96.37 57.63 43.80 7.67 300348 长亮科技 增持 18.85 0.19 0.47 0.63 98.77 40.11 29.92 12.86 300674 宇信科技 无评级 42.68 0.69 0.92 1.21 62.27 46.39 35.27 9.58 数据来源：wind、公司资料，国信证券经济研究所整理预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 相关研究报告： 《计算机行业2020年中期策略：科技创新激流勇进，把握产业蝶变机遇》 ——2020-06-18 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 国信证券经济研究所 深圳 深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层 邮编：518001 总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编：100032