金融期权周度报告：科创50一骑绝尘、隐含波动率涨跌互现

4月最后一周市场延续全线上涨，科创50ETF表现突出，上证50ETF等其他标的资产涨幅相当。上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.956，市场系统性维持在高位。现货市场成交量继续攀升，日均成交额上升至2.64万亿元水平附近。期权市场成交量、持仓量涨跌互现，日内高频交易主要集中在科创50ETF波动率较大的品种上，因五一长假前投资者参与日间交易有所降低。

持仓PCR方面，上证50ETF、（深）300ETF与（深）500ETF期权持仓PCR与标的资产走势相背离，当前（沪）500ETF、创业板ETF与科创50ETF期权持仓PCR在1以上，其他标的资产期权持仓PCR依然在1以下。在标的资产普涨的情况下，上证50ETF、（深）300ETF与（深）500ETF期权持仓PCR出现下降的背离走势，表明该标的资产上方或仍有空间。

从波动率的维度看，各标的资产期权隐含波动率涨跌互现并小幅波动。上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史18.3、31.5分位水平，属于中等偏低水平；科创50ETF期权隐含波动率目前在历史77分位水平附近，维持中等偏高水平；中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率从历史高位水平小幅下降，隐含波动率长期向下回归或正在进行。

从期权隐含波动率的期限结构看，科创50ETF期权隐含波动率维持近高远低的结构，表明投资者维持科创50ETF短期波动相对较大的观点；上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率维持近低远高的结构，市场继续维持短期波动较小的预期。

操作建议：逢低配置上证50ETF、即正delta，以牛市价差与实值认购期权为主。