PVC半年度报告：供应压力或逐步增加，下半年PVC前高后低

能源化工 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 供应压力或逐步增加，下半年PVC前高后低 [Table_Rank] 走势评级： PVC:震荡 报告日期： 2020年6月29日 [Table_Summary] ★下半年PVC供应压力或逐步增加 据我们统计，下半年共有99万吨/年的装置投产概率较高。前期长停的装置预计也有56万吨/年将重新恢复开车。整体来看，下半年有望新增和恢复的产能共155万吨/年，产能增速达到了6%左右。 此外随着PVC价格的大幅反弹，PVC企业盈利情况已得到明显修复。疫情对供应端的影响也基本消退。下半年存量产能的利用率环比能有小幅提升。整体来看，新增产能投放叠加存量产能开工率回升会导致下半年供应压力逐步增加。 ★下半年需求恐难以延续强势 二季度PVC需求表现亮眼。尤其是5月，我们估算其真实的需求同比增速高达10.5%。但我们认为这种旺盛的需求是建筑业赶工导致的，难以长期持续。下半年PVC建筑业需求环比或有所回落。由于疫情本身对居民消费冲击更大，且容易反复，我们预计下半年PVC与居民消费相关的需求环比或能有所提升，但空间已有限。整体来看，我们认为下半年需求或难以延续二季度的强势。 ★投资建议 就整个下半年而言，新增产能投放叠加存量产能开工率回升会导致供应压力逐步增加。而需求端，我们认为二季度的旺盛需求是建筑业赶工造成的，因此难以长期延续。而疫情本身易反复的特点也决定了与居民消费相关的软质品需求难有太好的表现。下半年PVC供需或逐步走弱。 分季度来看，由于赶工的需求或许还能再延续一段时间，而供应端产能投放也需要时间。三季度PVC或仍将维持一个较好的供需结构，若盘面能有明显回调，建议投资者以偏多思路对待。而随着新产能的逐步落地，供应压力也会逐步增加。赶工结束后，需求环比或也将有所回落。我们预计四季度PVC表现会较为弱势。 ★风险提示 新增产能投放不及预期，建筑业需求超预期。 [Table_Analyser] 杨枭 高级分析师（能源化工） 从业资格号：F3034536 投资咨询号：Z0014525 Tel: 8621-63325888-1591 Email: xiao.yang@orientfutures.com 主力合约行情走势图 4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,50015/0115/0716/0116/0717/0117/0718/0118/0719/0119/0720/01元/吨PVC主力合约结算价 [Table_Report] 相关报告 《供需恐有恶化，重心或小幅下移》.........20191230 半年度报告-PVC 能源化工-PVC-半年度报告2020-06-29 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、下半年PVC供应压力或逐步增加 ............................................................................................................................... 4 2、二季度需求超预期或与建筑业赶工有关 .................................................................................................................... 6 3、下半年需求恐难以延续强势 ....................................................................................................................................... 8 3.1、下半年地产需求或难有亮眼的表现 ......................................................................................................................... 8 3.2、下半年消费或有回升但预计幅度有限 ................................................................................................................... 10 4、LV价差进一步走低，替代性风险继续增加 .............................................................................................................. 11 5、投资建议.................................................................................................................................................................... 12 6、风险提示.................................................................................................................................................................... 12 能源化工-PVC-半年度报告2020-06-29 3 期货研究报告 图表目录 图表1：PVC粉月度产量 ............................................................................................................................................................. 4 图表2：PVC周度开工率 ............................................................................................................................................................. 4 图表3：近半年新增PVC产能一览 ............................................................................................................................................. 4 图表4：PVC双吨价差先跌后涨 .................................................................................................................................................. 5 图表5：后期计划新增产能一览 .................................................................................................................................................. 5 图表6：长期停车装置情况一览 .................................................................................................................................................. 6 图表7：1-5月PVC平衡表估算 ................................................................................................................................................... 6 图表8：中国新冠肺炎累计确诊人数 ........................................................................................................................................... 7 图表9：二季度螺纹表需同比增长明显 ........................................................................................................................................ 7 图表10：今年1-5月社会消费品零售总额大幅下滑 ..................................................................................................................... 8 图表11：“房住不炒”仍是当前的基本政策方向 ........................................................................................................................ 8 图表12：商品房销售面积累计同比 ............................................................................................................................................. 9 图表13：房屋新开工累计同比 .................................................................................................................................................... 9 图表14：房企拿地持续负增