PP半年报：产能增加需求不足 下半年或前高后低

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 林静宜 投资咨询证号： Z0013465 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 产能增加需求不足 下半年或前高后低 摘 要 2022年上半年，聚丙烯走出了一个冲高回落的格局。年初至3月中旬聚丙烯的价格快速走高。春节前，受OPEC+延续之前的增产计划，维持原有增产规模，原油下游需求有所恢复，美原油库存持续下滑，原油价格走势强劲。节后俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，俄乌冲突升级。美国，欧盟均发动了对俄制裁，市场担忧原油供应不足，油价大幅上升，屡屡刷新年内高点。聚丙烯也水涨船高，并于3月9日创出了年内高点9861元后开始震荡回落。3月中旬后，俄乌冲突延续，欧盟及美国对禁运俄原油的制裁迟迟未能落地。美国及部分亚、欧国家宣布将释放原油战略储备， OPEC、EIA均下调原油需求预期，世行下调全球增长预期，美联储加息，OPEC+部长级会议决定在7月上调产量至64.8万桶。等消息的影响下，原油涨势受阻。而这一段时间内，国内疫情死灰复燃，多个省市都受到影响，尤其是聚丙烯下游主要消费区域的疫情严重，下游企业未能正常开工生产，聚丙烯的需求持续低迷。价格冲高回落。截至6月24日，聚丙烯主力合约正牌8400元一线震荡整理。 2022年下半年，影响聚丙烯开工率的因素主要是生产成本与下游需求两大因素。生产成本方面，主要考虑原油与煤炭的价格走势，俄乌冲突仍在延续，目前也暂时看不到有缓和的迹象，而俄罗斯又是全球重要的石油、天然气的输出国，这在一定程度上引起了投资者对于原油供应减少的担忧，对油价形成了一定的支撑，进而也对油制聚丙烯产生了较强的成本支撑。而国内煤炭的价格受到宏观调控的影响，预计价格将维持低位运行，因此，煤制聚丙烯的生产利润有望回升。需求方面，目前疫情的影响正在逐步减弱，预计随着时间的推移，聚丙烯的下游需求有望回升，由于7月份聚丙烯装置检修增加，且无新装置计划投产，预计市场供应有所减少，聚丙烯的价格或将反弹。四季度在新装置投产，市场供应增加的格局下，价格则可能有所回落。 PP半年报 2022年6月25号 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、2022年上半年PP市场行情回顾 ......................... 2 1、期货盘面回顾 .................................................. 2 二、PP基本面分析 ............................................ 3 1、产能产量分析 .................................................. 3 2、PP进出口量分析 ............................................... 5 3、装置检修分析 .................................................. 7 4、装置开工率分析 ............................................... 8 5、PP社会库存分析 ............................................... 9 6、下游需求分析 ................................................. 10 三、PP上游原料分析 ......................................... 13 四、PP基差分析 .............................................. 14 五、技术分析 ................................................. 15 六、观点总结 ................................................. 16 免责声明 ......................................................... 17 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、2022年上半年PP走势回顾 1、期货盘面回顾 2022年上半年，聚丙烯走出了一个冲高回落的格局。年初至3月中旬聚丙烯的价格快速走高。春节前，原油输出国组织OPEC+延续之前的增产计划，维持原有增产规模，原油市场供应平稳，而原油下游需求有所恢复，美原油库存持续下滑，原油价格走势强劲。2月24日俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，俄乌冲突升级。美国，北约，欧盟均发动了对俄制裁，俄罗斯为重要的石油、天然气的输出国，受此影响，市场担忧原油供应不足，油价大幅上升，屡屡刷新年内高点。聚丙烯成本支撑强劲，价格也水涨船高，并于3月9日创出了年内高点9861元后开始震荡回落。3月中旬后，俄乌冲突反反复复，美英宣布禁止进口俄能源，但由于欧盟各国对俄能源依赖度较高，欧盟表示难以禁止进口俄能源，欧美出现不协调。市场投资者认为俄能源供应可能不会受到太大的影响。与此同时，欧美及多个国家在敦促OPEC+增产无果的情况下，美国宣布将加大释放原油战略储备的力度，不少欧州及亚洲国家也宣布将释放原油储备，同时，OPEC、EIA均下调原油需求预期。世行将全球增长预期下调至2.9%；较1月和4月时的预测值4.1%和3.2%大幅回落。世界银行行长戴维.马尔帕斯表示“世界经济再次处于危险之中”。美联储加息。OPEC+部长级会议决定将今年7月的月度产量日均上调64.8万桶。明显高于此前的43.2万桶，美国也增加了原油的产量。但由于俄乌冲突延续，且欧盟、美国对俄的制裁仍在不断加大，市场对于原油供应紧张的忧虑并未完全缓解。受这些因素的共同影响，国际原油价格涨势受阻，维持高位整理格局。而这一段时间内，国内疫情死灰复燃，多个省市都受到影响，尤其是聚丙烯下游主要消费地区华东的疫情严重，下游企业未能正常开工生产，聚丙烯的需求持续低迷。价格冲高回落。截至6月24日，聚丙烯主力合约正处于8400元一线震荡整理。 3 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 图表来源：瑞达期货研究院 二、基本面分析 1、产能产量分析 2020 年，中国聚丙烯新增产能 380 万吨/年，2021 年新增产能 391 万吨/年，国内PP 总产能达到 3273 万吨/年，同比增长 13.57%。2022年仍处于聚丙烯新增产能的高峰期，预计新增产能约为 650万吨/年，较往年大幅上升。届时国内 PP 总产能将达到 3923 万吨/年，增幅约为 19.86%。若全部按计划投产，预计国内 PP 将供过于求。但受到俄乌冲突，原油走势强劲、国内疫情复燃等因素的影响，国内仅一季度（130万吨）的新增产能如期投放，而二季度仅有60万吨的新产能投产，其余新增产能大多延后投放。据此推测，预计下半年产能投放的数量将会明显高于上半年，下半年国内聚丙烯的供应压力加大。由于新装置投产存在较多不确定性，实际产能释放仍需密切关注。 4 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 图表来源：隆众资讯 瑞达期货研究院 专业机构统计数据显示，2022年5月份，我国聚丙烯产量为245.72万吨，环比增加了12.04万吨，升幅5.15%，同比则增加了2万吨，增幅0.82%。2022年1-5月，我国共生产聚丙烯1225.37万吨，较去年同期增加了20.61万吨，增幅为1.71%。从图中可以看出，仅管受疫情及生产利润微薄的影响，2022年1—5月份的产量仍略高于去年同期水平，显示国内聚丙烯市场供应持续增加。进入下半年后，随着疫情逐渐缓解及新增装置的投产，预计国内PP的产量仍将有所上升。 图表来源：隆众资讯 瑞达期货研究院 2、进出口分析 2022年 5月份，国内PP进口数量环比有所增加，但仍低于去年同期水平。而出口数 5 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 量恰好相反，环比有所减少，但仍高于去年同期水平。统计数据显示：2022年5月份，我国共进口聚丙烯22.13万吨，较上月增加了1.05万吨，增幅5.00%，较去年同期下降了0.89万吨，降幅3.86%。2022年1—5月，我国共进口聚丙烯111.81万吨，同比下降了19.11万吨，降幅14.59%。出口方面，2022年5月，我国出口聚丙烯19.40万吨，较5月份减少了11082.18吨，降幅5.40%，同比则上升了23626.88吨，升幅13.87%。2022年1—5月，国内共出口聚丙烯64.60万吨，较去年同期下降了9.22万吨，降幅12.49%。 2022年前5个月，国内聚丙烯出口继续明显增加，主要是俄乌冲突爆发，导致国际原油价格大幅上涨，推高了国外聚丙烯的生产成本，国内聚丙烯具有一定的价格优势，从而国内出口量继续明显上升。2022年下半年，我们预计国际油价仍可能在高位震荡，预计聚丙烯的出口量有望保持平稳增长。 图表来源：WIND 瑞达期货研究院 6月份，聚丙烯的进口利润继续保持负值，但数值有所缩小。数据显示：截至2022年6月23日 ，PP的进口利润为-59.27元左右，较5月同期回升了711.68元，进口套利窗口依然关闭。仅管目前原油价格有所回落，但导致原油价格走势强劲的因素并没有太大的改变，预计下半年，聚丙烯进口套利的空间仍较小。 6 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 图表来源：WIND 瑞达期货研究院 3、装置检修分析 2022年下半年，国内仍有13套PP生产装置计划进行检修，涉及产能274万吨。略少于上半年的279万吨。其中，7月份检修的装置有7套，涉及产能约为155万吨，占据了下半年检修量的43.43%左右。当然，由于企业装置检修的时间并非一成不变，因此，我们仍需要重点关注计划检修的装置是否都能如期进行。假设检修计划都能如期进行的话，那么7月份的供应量将明显减少。 数据来源：隆众石化、瑞达期货研究院 7