PVC：下游刚性需求仍在 下半年或将前低后高

市场研报★LLDPE月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 市场研报★LLDPE月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com PVC:下游刚性需求仍在 下半年或将前低后高 内容提要：2018年上半年，PVC期价呈现探低回升的格局。春节前后，受下游制品企业停产放假，石化企业继续开工等因互的影响，PVC价格震荡走低。4月份后，进入生产装置检修高峰期，价格震荡反弹，6月下旬，受“蓝天保卫战”等因素的影响，价格震荡回落。进入下半年后，内蒙、新疆等地环保检查，氯碱开工受限对市场有支撑，但8月份需求淡季且装置检修力度减小价格或受压制，9月份后金九银十，需求小幅回升，或重新提振期价。预计下半年PVC将呈现前低后高的格局。 风险提示 1、宏观数据不佳，货币政策趋紧，将利空PVC期价。 2、电石炉大面积复产。 3、PVC开工率大涨，社会库存增加。 4、煤炭、原油、乙烯价格大幅下跌。 ---------------------- 部门：瑞达期货 &能源化工小组 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 市场研报★LLDPE月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com PVC:下游刚性需求仍在 下半年或将前低后高 一、2018年上半年行情回顾 期货市场： 1月到3月初，PVC期货价格一直处于6520——6850区间宽幅震荡，期间短暂冲击7000元一线未能成功。此期间适逢春节长假期间，2018年有年前企业提前放假及年后企业推迟复工的现象，这段时间内，下游需求没有明显提升，但石化企业继续生产，企业出现累库现象。 3月份，受库存居高不下，两会召开，环保检查等因素的影响，PVC价格出现明显回落，一度跌穿了6200元一线的支撑。 4月至6月中旬，随后随着气温回升，下游需求开始逐渐显现。加上年后下游生产企业补库需求，PVC开始震荡回升，并突破了年初的高点，上攻至7000元上方。 6月中下旬，受“环保回头看”、“蓝天保卫战”中小企业迁址入园等措施的影响，不少小微企业停产整顿，甚至关停，需求开始走弱。期价也震荡下行。 图1、PVC期货主连合约 来源：文华财经 图2、LLDPE现货价格 市场研报★LLDPE月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 来源：文华财经 二、2018年下半年分析 一、基本面分析 （一）供应面 1、产能 近两年来，国内PVC的产能仍在持续增加，从图中可以看出，PVC行业产能2013年以来增幅呈现放缓趋势，在十三五淘汰落后产能等政策及市场环境的配合下，PVC产能在2013-2015年出现明显的回落，年均降幅约在5.4%左右，行业产能过剩局面有较大改善，进入2016年后，随着企业盈利状态的好转，PVC的产有开始明显增长，2017年达到高峰期，增幅为9.4%，2018-2019年国内新增产能依然较多。统计数据显示：2018年仍有不少新增产能，统计内的数字为167万吨，预计增幅仍达到6.77%，虽然略低于2017年的增幅，但也处于一个相对的高位。产能持续上升，预计将在一定程度上限制PVC价格的上涨空间。（上述数据自2015年开始将连续2年以上不能复产企业剔除）。 市场研报★LLDPE月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 2018年国内新增产能明细表 2、产量 据估算，2018年5月份国内聚氯乙烯（PVC)产量为159.43万吨，去年同期PVC产量为146.27万吨，同比增加13.16万吨，增幅8.99%。2018年1-5月份国内PVC累计产量为789.8万吨，较去年同期增加了21.8万吨，增幅2.84%，与去年相比，增幅有所放缓。随着装置检修高峰期逐渐淡去，预计7月份开始，PVC的产量或将处于一个平稳增长的格局中。 市场研报★LLDPE月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 3、开工率 2018年上半年，PVC企业的装置开工率一直维持在71%——91%之间波动，截至6月21日，PVC企业的装置开工率为91%，处于上半年的高位区位，上半年PVC企业的平均开工率为84.34%，较去年同期的92.74%相比，开工率降低了8.4个百分点。这主要是由于今年4月份开始的环保检查及6月份开始的“蓝天保卫战，环保回头看”的影响。个人认为，环保问题一直是近几年来政府关注的重要问题之一，预计对于环保的检查将持续不断。但只要不是一刀切，在企业仍有利润的情况下，装置开工率仍将保持在相对的高位。 3、进出口 据海关统计，2018年5月我国聚氯乙烯纯粉当月进口量为5.1万吨，与4月份基本持平，但较 市场研报★LLDPE月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 去年同期减少了1.82万吨，降幅26.28%。1——5月份，我国聚氯乙烯纯粉进口量合计为30.94万吨，与去年同期相比，减少了10.06万吨，降幅为24.53%。5月我国聚氯乙烯纯粉当月出口量为5.7万吨，较4月份减少了1.4万吨，降幅为19.72%。与去年同期相比，出口量减少了6.63万吨，降幅53.77%。1——5月份，我国聚氯乙烯纯粉出口量合计为36.57万吨，与去年同期相比，减少了21.52万吨，降幅高达62.95%。从以上数据可以看出，进入2018年后，我国PVC进出口量双双下滑，一方面由于国内产量持续增长，对外依存度逐年回落。出口量大幅回落，则显示东南亚需求有所减弱。个人预计，未来一段时间内，PVC的出口量将维持在一个较低的水平。 4、库存 2018年上半年，PVC的社会库存呈现冲高回落的格局。1——3月份，受春节前，下游企业提前放假而石化企业未停工的影响，企业出现库存累积情况，社会库存也同时大幅走高，自3月份至今，PVC的社会库存开始持续下降。4月份后，由于进入了PVC装置检修的高峰期，库存下降更为明显。据专业机构统计数据显示，截至2018年6月21日，PVC的社会库存报388350吨，较上月同期下降了54450吨，降幅12.30%，与去年同期相比，则增加了76000吨，增幅24.33%。与一季度的高点相比，库存则是减少了258850吨，降幅40.00%。分项目来看，石化企业库存较上月同期增加了7850吨，增幅11.00%，同比则是增加了23450吨，增幅91.96%，但与年内高点相比，库存则减少了18550吨，降幅27.48%。华南仓库库存环比下降了9900吨，降幅18.64%，同比下降28300吨，降幅39.58%，与年内高点比较，下降了44800吨，降幅50.91%。华东仓库库存环下降了44500吨，降幅18.98%，同比下降55300吨，降幅41.05%，与年内高点比较，下降了154500吨，降幅44.85%。华北贸易商环比则增加了3300吨，增幅10.06%，同比上升了19700吨，增幅120.12%，与年内高点相比，也增加了12750吨，增幅54.6%。华南贸易商环比减少4400吨，降幅17.89%，同比增加900吨，增幅4.66%，与年内高点相比，下降了35550吨，降幅63.77%。华北下游企业库存环比减少1000吨，降幅7.19%，同比增加了1950吨 ，增幅17.81%，与年内高点相比，则是增加了1000吨，增幅8.40%。华南下游企业库存环比减少了2800吨，降幅7.03%，同比增加了3000吨，增幅8.82%，与年内高年相比，则是减少了19200吨，降幅34.16%。 从以上数据我们可以看出： 市场研报★LLDPE月报 瑞达期货研究院