招银国际证券 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: CMBR) 或http://www.cmbi.com.hk下载更多招银国际证券研究报告 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生指数 24,301 -1.01 -13.79 恒生国企 9,758 -0.97 -12.63 上证综指 2,962 -0.61 -2.91 深证综指 1,939 -0.44 12.55 深圳创业板指数 2,373 -0.42 31.95 美国道琼斯 25,596 2.32 -10.31 美国标普500 3,053 1.47 -5.50 美国纳斯达克 9,874 1.20 10.05 德国DAX 12,232 1.18 -7.68 法国CAC 4,945 0.73 -17.27 英国富时100 6,226 1.08 -17.46 日本日经225 21,995 -2.30 -7.02 澳洲ASX 200 5,815 -1.51 -13.00 台湾加权 11,543 -1.01 -3.79 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生金融 32,430 -0.88 -17.09 恒生工商业 15,143 -1.13 -6.72 恒生地产 32,348 -1.34 -19.51 恒生公用事业 47,262 -0.83 -16.48 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 6.0 深港通 (南下) 16.6 沪港通 (北上) -6.8 深港通 (北上) 9.5 资料来源：彭博 请登录2020年亚洲货币券商投票网址，投下您对招银国际研究团队信任的一票： https://euromoney.com/brokers 1 2020年6月30日 宏观及行业  半年结恒指料反弹，但走势有转弱迹象。昨夜美股反弹，道指升2.32%，纳指升1.20%。航空及银行股领涨：波音(BA US) 737 MAX客机停飞15个月后首次进行认证试飞；而美国联储局公布压力测试的首阶段结果后，昨夜公布第二季派息水平的五家美国银行之中有四家维持派息不变，舒缓削减派息的忧虑。不过，美国十年期国债孳息跌至一个月新低，似乎反映避险情绪仍偏高。图表上，标普500指数于6月上半月营造了 “岛形顶”，仍未回补该下跌裂口，意味尚未解除此利空形态之威胁，须防仍有回调压力。港股方面，恒指昨天跌穿短期上升轨，MACD线跌穿讯号线，均属利空讯号。今天是半年结，或有基金粉饰橱窗支持，恒指料随美股反弹，但估计100天线24,700仍有较大阻力。综合而言，美股及港股走势先后转弱，避险情绪亦偏高，策略宜审慎，等候吸纳新经济股的机会，短线可以SPDR金ETF(2840 HK)或金矿股避险。 美国十年期国债孳息跌至一个月新低 资料来源：彭博、招银国际证券 标普500指数 “岛形顶” 资料来源：彭博、招银国际证券  地方政府专项债支持基建，上调工程机械及重卡销售预测。中国地方政府专项债于5月份发行额达1.3万亿元人民币，同比大增3.3倍，1-5月累计达3.2万亿元，同比增65%。专项债主要用于基建投资。5月份基建固定资产投资同比增长10.9%，增速较4月份之4.8%加快，我们预期增长动力持续。另外，环保政策加强控制碳排放，以及工程机械行业领导者之市占率上升，均是此板块之利好因素。我们调高重型卡车2020／2021年之销量预测16%／8%，估计今年增速达16%，亦调高挖掘机之2020／2021年销量预测4%，估计今年增速达17%。我们估计重卡及挖掘机之6月销量（分别将于7月第一及第二周公布）保持强劲，以及各公司之二季度业绩可带来惊喜，将成为股价催化剂。我们主要看好中国重汽(3808 HK)、恒立液压(601100 CH)、三一重工(600031 CH)、潍柴动力(2338 HK; 000338 CH)，亦看好浙江鼎力(603338 CH)之长期结构性增长。 每日投资策略 宏观及行业展望 · 个股速评 2020年6月30日 敬请参阅尾页之免责声明 2 地方政府专项债发行金额（年初至今） 资料来源：中国财政部、招银国际证券 中国月度重卡销量 资料来源：第一商用车网、招银国际证券 个股速评  中国重汽目标价调升，列为行业首选。根据我们上述之重型卡车销量预测，我们调高中国重汽(3808 HK)之2020-2022年盈利预测10%-12%，较市场预测高27%-29%。我们相信公司之销售复苏及经营杠杆被市场大幅低估。我们将重汽之目标价由20.5港元调高至26港元，相当于6倍 EV／EBITDA（由5倍调高，以反映销售复苏），评级维持 “买入”，是我们的行业首选。 05001,0001,5002,0002,5003,0001M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12MRMB bn201820192020050,000100,000150,000200,000250,000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec(Units)20202019201820172016 2020年6月30日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际证券焦点股份 - 长短仓 *目标价检讨中 资料来源：彭博、招银国际证券研究 (截至2020年6月29日) 股价目标价上行/下行市净率(倍)ROE(%)股息率公司名字股票代码行业评级(当地货币)(当地货币)空间2020E2021E2020E2020E2020E长仓广汽集团2238 HK汽车买入5.758.6050%6.76.30.69.54.6%平安银行000001 CH银行买入12.8019.8055%8.07.00.810.81.9%中金公司3908 HK券商买入15.2616.407%12.711.21.29.71.1%三一重工600031 CH机械及设备买入18.6423.5026%11.510.12.927.72.7%安踏体育2020 HK可选消费买入69.15*77.39不适用30.621.47.126.21.3%JS 环球1691 HK可选消费买入7.039.9742%17.813.51.74.10.9%蒙牛乳业2319 HK必需消费买入29.7037.9028%30.820.73.311.40.7%希望教育1765 HK教育买入2.553.1724%26.619.33.413.11.1%锦欣生殖1951 HK医药买入10.4813.3027%41.634.22.97.10.5%中国太保2601 HK保险买入20.5033.9366%5.75.50.915.70.3%同程艺龙780 HK互联网买入13.8217.0023%24.313.01.94.60.0%阿里巴巴BABA US互联网买入215.02252.017%26.021.64.115.90.0%中国奥园3883 HK房地产买入9.5815.562%3.73.21.233.810.8%新天绿色能源956 HK新能源买入1.782.8460%4.13.80.511.09.7%伟能集团1608 HK新能源买入4.254.8013%16.39.43.219.61.2%小米集团1810 HK科技买入13.0015.7021%21.216.33.712.80.0%短仓瑞声科技2018 HK科技卖出47.8036.00-25%31.424.42.58.42.2%市盈率(倍) 2020年6月30日 敬请参阅尾页之免责声明 4 招银国际证券上日股票交易方块 – 29/6/2020 板块 (交易额占比, 交易额买卖比例) 注： 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2. 绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3. 黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4. 红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 2020年6月30日 敬请参阅尾页之免责声明 5 招银国际证券研究部覆盖股份 行业 公司名称 代码 评级 收市价 目标价 市值(亿元) 市盈率 (当地货币) (当地货币) (当地货币) FY0 FY1 FY2 房地产 万科企业 - H 2202 HK 买入 24.45 36.69 3,222 6.3 5.5 4.8 万科企业 - A 000002 CH 买入 25.92 31.60 2,944 7.5 6.6 5.7 保利地产 - A 600048 CH 买入 14.53 22.16 1,734 6.2 5.2 4.5 中国海外发展 688 HK 买入 24.20 28.12 2,651 5.7 5.9 5.1 碧桂园 2007 HK 买入 9.65 14.55 2,111 4.7 4.2 3.7 华润置地 1109 HK 买入 29.75 44.25 2,121 6.5 7.1 6.0 龙湖集团 960 HK 持有 37.85 34.27 2,269 10.8 10.6 8.5 世茂集团 813 HK 买入 33.10 37.85 1,171 9.0 8.2 6.8 龙光集团 3380 HK 买入 13.68 14.50 755 6.1 5.7 4.7 雅居乐集团 3383 HK 买入 9.30 10.65 364 4.5 3.7 3.7 合景泰富集团 1813 HK 买入 13.44 13.70 427 3.9 6.1 5.2 中国奥园 3883 HK 买入 9.58 15.48 259 5.5 3.6 3.1 时代中国控股 1233 HK 买入 14.40 16.20 280 4.7 4.1 3.5 禹洲地产 1628 HK 买入 3.39 4.81 177 4.3 3.6 3.0 中骏集团控股 1966 HK 买入 3.35 4.79 140 3.4 3.6 3.7 中国海外宏洋集团 81 HK 买入 4.38 7.21 150 3.3 2.9 2.5 弘阳地产 1996 HK 买入 2.41 3.22 80 4.9 4.6 3.4 新力控股集团 - H 2103 HK 买入 4.17 5.02 149 5.8 4.7 3.6 绿城服务 2869 HK 持有 9.28 9.11 299 49.0 39.6 29.7 雅生活服务 - H 3319 HK 买入 41.75 41.53 557 60.4 44.1 31.5 中海物业 2669 HK 买入 8.18 7.91 269 67.0 51.1 40.9 碧桂园服务 6098 HK 买入 36.40 37.06 1,002 88.2 62.8 45.3 保利物业 - H 6049 HK 买入 78.15 75.70 432 N/A 76.2 54.8 永升生活服务 1995 HK 买入 12.22 14.00 204 73.1 49.8 34.3 易居企业控股 2048 HK 买入 8.50 12.82 118 9.5 8.7 6.8 科技硬件 舜宇光学科技 2382 HK 持有 123.40 115.00 1,354 30.3 27.3 20.9 立讯精密 - A 002475 CH 买入