招银国际证券 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: CMBR) 或http://www.cmbi.com.hk下载更多招银国际证券研究报告 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生指数 24,782 假期 -12.09 恒生国企 9,937 假期 -11.03 上证综指 2,980 假期 -2.31 深证综指 1,948 假期 13.05 深圳创业板指数 2,382 假期 32.50 美国道琼斯 25,746 1.18 -9.79 美国标普500 3,084 1.10 -4.55 美国纳斯达克 10,017 1.09 11.64 德国DAX 12,178 0.69 -8.08 法国CAC 4,919 0.97 -17.72 英国富时100 6,147 0.38 -18.50 日本日经225 22,260 -1.22 -5.90 澳洲ASX 200 5,818 -2.48 -12.96 台湾加权 11,661 假期 -2.80 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生金融 33,016 假期 -15.59 恒生工商业 15,467 假期 -4.73 恒生地产 33,117 假期 -17.60 恒生公用事业 48,047 假期 -15.09 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 假期 深港通 (南下) 假期 沪港通 (北上) 假期 深港通 (北上) 假期 资料来源：彭博 请登录2020年亚洲货币券商投票网址，投下您对招银国际研究团队信任的一票： https://euromoney.com/brokers 1 2020年6月26日 宏观及行业  美国新增确诊持续反弹，联储局连续两周缩表。美股昨夜先跌后升，道指收市升1.18%，银行股领涨，主要因为美国监管机构放宽大型银行的投资限制。不过，疫情及经济数据仍偏向负面。美国新冠肺炎每天新增确诊宗数近日持续反弹，据NBC报道，本周三新增45,557人确诊创新高。但有说法指新确诊回升只因进行更多测试，而新增死亡数目未见显著反弹。经济数据方面，美国上周新申领失业金人数148万，环比仅减少6万，高于预期的130万。联储局则连续第二周缩表，最近一周持有的资产减少124亿美元，至70,823亿。 美国新冠肺炎每天新确诊及死亡个案 资料来源：彭博、招银国际证券 美国联储局资产连续两周回落 资料来源：彭博、招银国际证券  关注中美关系，黄金可避险。根据路透及其他外电报道，美国国防部决定将20家中国公司列为中国军方拥有或控制的企业，后续有可能面临经济制裁，企业名单包括华为、中移动、中电信、中铁建等。另外，美国参议院昨夜通过《香港自治法案》，授权美国总统以冻结资产及拒发签证等措施，制裁实施港区国安法的官员及与制裁对象进行生意往来的银行等，法案有待众议院通过及总统签署才生效。估计市场继续观望中美关系恶化的风险，恒指再升的空间料受限制。图表上，恒指于端午节前升穿100天线（约24,700），但未确认企稳，若得而复失，料将向下考验短期及中期升轨支持。策略上，可考虑以黄金避险。国际金价本周再创今年新高，追踪金价的SPDR金ETF(2840 HK)，及金矿股如山东黄金(1787 HK)及紫金矿业(2899 HK)或可受惠避险情绪回升。 恒指100天线争持 资料来源：彭博、招银国际证券 金价创今年新高 资料来源：彭博、招银国际证券 每日投资策略 宏观及行业展望 · 个股速评 2020年6月26日 敬请参阅尾页之免责声明 2 个股速评  波司登业绩胜预期，未来专注提升效率及电商，维持买入评级。主要生产及销售羽绒服的波司登(3998 HK)公布截至3月底之2020年度业绩，收入／纯利同比增长17%／23%，较市场预期低3%／高4%，盈利胜预期主要由于毛利率较高。我们对2021年度看法审慎乐观，因为去年业绩基数较低，电商增长强，及线下门店效率提升。电商去年占公司羽绒服销售仅24%，我们估计此占比将持续上升，公司长远目标为33%。我们调低2021／2022年度每股盈利预测17%／19%，主要反映疫情影响，目标价调低至3.26港元，相当于21倍本年度预测市盈率，评级维持 “买入”。 2020年6月26日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际证券焦点股份 - 长短仓 *目标价检讨中 资料来源：彭博、招银国际证券研究 (截至2020年6月24日) 股价目标价上行/下行市净率(倍)ROE(%)股息率公司名字股票代码行业评级(当地货币)(当地货币)空间2020E2021E2020E2020E2020E长仓广汽集团2238 HK汽车买入6.228.6038%7.36.80.79.54.2%平安银行000001 CH银行买入12.8019.8055%8.07.00.810.81.9%中金公司3908 HK券商买入15.1016.409%12.511.01.29.71.2%三一重工600031 CH机械及设备买入18.5323.5027%11.410.12.927.72.8%安踏体育2020 HK可选消费买入72.00*77.39不适用31.922.27.426.21.3%JS 环球1691 HK可选消费买入7.359.9736%18.714.11.74.10.8%蒙牛乳业2319 HK必需消费买入30.0037.9026%31.120.93.411.40.7%希望教育1765 HK教育买入2.493.1727%25.918.83.313.11.1%锦欣生殖1951 HK医药买入10.2613.3030%40.733.52.87.10.5%中国太保2601 HK保险买入21.1033.9361%5.95.60.915.70.3%同程艺龙780 HK互联网买入13.8017.0023%24.213.01.94.60.0%阿里巴巴BABA US互联网买入222.16252.013%26.822.34.315.90.0%中国奥园3883 HK房地产买入9.7915.558%3.83.31.333.810.6%新天绿色能源956 HK新能源买入1.872.8452%4.44.00.511.09.2%伟能集团1608 HK新能源买入4.254.8013%16.39.43.219.61.2%小米集团1810 HK科技买入13.8815.7013%22.617.43.912.80.0%短仓瑞声科技2018 HK科技卖出49.4536.00-27%32.525.22.68.42.1%市盈率(倍) 2020年6月26日 敬请参阅尾页之免责声明 4 招银国际证券研究部覆盖股份 行业 公司名称 代码 评级 收市价 目标价 市值(亿元) 市盈率 (当地货币) (当地货币) (当地货币) FY0 FY1 FY2 房地产 万科企业 - H 2202 HK 买入 24.65 36.69 3,278 6.4 5.6 4.9 万科企业 - A 000002 CH 买入 26.40 31.60 2,993 7.6 6.7 5.8 保利地产 - A 600048 CH 买入 14.74 22.16 1,759 6.3 5.3 4.6 中国海外发展 688 HK 买入 24.85 28.12 2,723 5.9 6.0 5.2 碧桂园 2007 HK 买入 9.89 14.55 2,163 4.8 4.3 3.8 华润置地 1109 HK 买入 30.75 44.25 2,193 6.7 7.4 6.2 龙湖集团 960 HK 持有 37.65 34.27 2,257 10.8 10.6 8.5 世茂集团 813 HK 买入 32.50 37.85 1,150 8.8 8.0 6.7 龙光集团 3380 HK 买入 13.70 14.50 756 6.1 5.7 4.7 雅居乐集团 3383 HK 买入 9.01 10.65 353 4.4 3.6 3.6 合景泰富集团 1813 HK 买入 12.44 13.70 395 3.6 5.7 4.8 中国奥园 3883 HK 买入 9.79 15.48 265 5.6 3.7 3.2 时代中国控股 1233 HK 买入 14.64 16.20 284 4.8 4.1 3.6 禹洲地产 1628 HK 买入 3.37 4.81 176 4.2 3.6 3.0 中骏集团控股 1966 HK 买入 3.43 4.79 143 3.5 3.7 3.7 中国海外宏洋集团 81 HK 买入 4.62 7.21 158 3.5 3.0 2.7 弘阳地产 1996 HK 买入 2.37 3.22 79 4.8 4.5 3.3 新力控股集团 - H 2103 HK 买入 4.17 5.02 149 5.8 4.7 3.6 绿城服务 2869 HK 持有 9.42 9.11 303 49.7 40.2 30.2 雅生活服务 - H 3319 HK 买入 42.60 41.53 568 61.6 45.0 32.1 中海物业 2669 HK 买入 8.07 7.91 265 66.1 50.4 40.4 碧桂园服务 6098 HK 买入 36.65 37.06 1,009 88.9 63.2 45.7 保利物业 - H 6049 HK 买入 76.80 75.70 425 N/A 74.9 53.8 永升生活服务 1995 HK 买入 12.38 14.00 207 74.0 50.5 34.7 易居企业控股 2048 HK 买入 8.27 12.82 115 9.2 8.4 6.6 科技硬件 舜宇光学科技 2382 HK 持有 119.80 115.00 1,314 29.5 26.5 20.3 立讯精密 - A 002475 CH 买入 49.04 55.40 3,425 55.7 37.2 29.5 鸿腾六零八八精密科技股份有限 6088 HK 买入 3.01 2.64 207 10.8 11.3 10.2 通达集团 698 HK 持有 0.50 0.53 32 8.0 6.6 5.7 东江集团控股 2283 HK 买入 2.28 4.10 19 6.3 8.0 6.6 瑞声科技 2018 HK 卖出 49.45 36.00 598 24.1 31.9 24.8 小米集团 1810 HK 买入 13.88 16.30 3,342 25.4 22.2 17.1 比亚迪电子 285 HK 买入 18.22 22.20 411 23.0 8.8 11.7 丘钛科技 1478 HK 买入 10.64 14.80 125 20.1 15.8 12.4 歌尔股份 - A 002241 CH 持有 27.16 9.10 881 71.5 63.2 56.6 互联网 腾讯控股 700 HK 买入 490.80 440.00 46,889 44.9 37.3 31.4 阿里巴巴 BABA US 买入 222.16 251.60 5,960 29.3 26.5 22.0 百度股份有限公司 BIDU US 买入 123.73 151.20 426 14.0 19.2 13.8 拼多多公司 PDD US 买入 86.00 40.50 1,030 亏损 亏损 75.1 陌