棉花日报：棉价上行动力不足，弱势调整

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 棉价上行动力不足，弱势调整 日报∣棉花 发布日期：2020-06-23 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 王伟 0371-68599135 0371-61732882 wangw_qh@ccnew.com 从业资格号：F0272542 投资咨询号：Z0002884 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 6月22日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例14.2万例。截至北京时间6月23日14:00左右，全球累计确诊病例909.86万例，全球累计死亡人数47.22万例。 供需现状 2020年4月底，中国棉花协会棉农分会对全国12个省和新疆自治区共2769个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为4615.6万亩，同比下降4.15%。其中：新疆地区植棉面积3665.5万亩，同比下降0.59%，占全国总面积的79.4%；内地植棉面积继续下降，黄河流域植棉面积496.9万亩，同比下降16.04%；长江流域植棉面积416.7万亩，同比下降15.65%。 逻辑分析 全球日新增病例近期有上升趋势。Usda6月供需报告上调全球新年度棉花期末库存，因需求下降。下调美棉新棉度消费量，产量预估不变，报告利空。全球需求正在恢复，但仍需时日。利好不足，美棉区间调整。 近期受抛储传闻，棉价下跌，23日，郑棉震荡偏弱，9月合约收于11670元/吨，较昨日跌60。新疆棉花目前生长良好。当前下游纺企对后市信心不足，采购意愿不强，多维持刚需随用随买心态。国内商业库存环比下降，同比仍处于近几年高位，下游需求恢复缓慢，国内棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位，棉纱、坯布产品库存攀升。未来几个月到港棉压力大，郑棉上方存压力。 策略建议 郑棉弱势调整。中期区间操作思路。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、棉花数据表 国际 2020/6/23 变动 国内 2020/6/23 变动 美棉 2007 62.82 0.06% 郑棉 2009 11670 -60 2012 主力 59.52 -0.60% 2101 12225 -60 2103 60.38 -0.25% 2105 12605 -60 汇率 美元兑人民币 7.0671 -1.94% 棉花现货价格 3128B 11973 -53 CFTC非商业持仓 多头 47202 -916 CNCotton B 11890 0 空头 33789 944 新疆 0 -12000 净多 13413 -1860 山东 0 -11940 进口棉价格指数M 1%关税 12100 150 基差 3128B-CF9月 303 7 滑准税 13808 78 现货进口利润 3128B-1%关税 -127 -203 跨期价差 CF 9月-1月 -555 0 3128B-滑准税 -1835 -131 CF 1月-5月 -380 0 盘面进口利润 CF2005-1%关税 -430 -210 棉纱 CY 2009 19060 -45 CF2005-滑准税 -2138 -138 现货纱线指数C32S 18650 0 期货持仓量 CF 2009 396579 7044 跨品种 期货 CY-CF9月 7390 15 CF 2101 81291 2800 现货 棉纱-棉花 6677 53 棉花仓单 仓单 21876 -313 替代品 粘胶短纤1.5D 8700 0 有效预报 2341 14 涤纶短线1.4D直纺 5750 25 合计 24217 -299 棉花-粘胶价差 3273 0 折合棉花(万吨） 96.868 -1.196 棉纱仓单 仓单+有效预报 1 0 CF2009合约主力机构持仓量（前5) 多头 持仓量 变化 空头 持仓量 变化 前20名会员 222290 3136 前20名会员 297749 -5366 国投安信期货 25879 -78 东证期货 43531 673 永安期货 19512 -54 国投安信期货 35674 -3094 长江期货 18875 778 中信期货 26836 -1588 中信期货 17556 944 中粮期货 21593 530 海通期货 15578 -3612 银河期货 21348 -268 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、价格及价差 图1郑棉主力价格和持仓量 图2 ICE2号棉花主力价格与持仓量 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 棉花主产区现货价格（元/吨） 图4棉花基差 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7 盘面进口利润 图8 替代品价格（元/吨） 300000400000500000600000700000800000900000100000011000001200000130000010000110001200013000140001500016000170001800018/7/1118/8/1118/9/1118/10/1118/11/1118/12/1119/1/1119/2/1119/3/1119/4/1119/5/1119/6/1119/7/1119/8/1119/9/1119/10/1119/11/1119/12/1120/1/1120/2/1120/3/1120/4/1120/5/1120/6/11持仓量主力收盘价01020304050607080901000200004000060000800001000001200001400001600001800002000002018-07-092018-09-092018-11-092019-01-092019-03-092019-05-092019-07-092019-09-092019-11-092020-01-092020-03-092020-05-09持仓量ICE2号棉花收盘价10000110001200013000140001500016000170002017-11-052018-11-052019-11-053128指数国家棉花价格B指数(2500)(2000)(1500)(1000)(500)050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1基差：3128指数-期货主力20162017201820192020-600-10040090014001900240029001000011000120001300014000150001600017000180002018-06-222018-08-222018-10-222018-12-222019-02-222019-04-222019-06-222019-08-222019-10-222019-12-222020-02-222020-04-222020-06-22进口利润配额内进口棉花棉花期货主力50006000700080009000100001100012000130002019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-042020-01-042020-02-042020-03-042020-04-042020-05-042020-06-04粘胶短线1.5D粘胶短线1.2D涤纶短纤1.4D*38mm直纺华东 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图9 棉花跨期价差 图10棉花-棉纱期货价差 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 三、基本面数据 图11 月度进口棉花量(吨 ) 图12 累计棉花进口量(万吨) 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图13全国棉花商业库存（万吨） 图14棉花工业库存（万吨） -600-550-500-450-400-350-300CF 9-1-7900-7800-7700-7600-7500-7400-7300-7200-7100-700010000120001400016000180002000022000CF2009CY2009棉花-棉纱2009050000100000150000200000250000300000121110987654321月度进口棉花量：吨2015201620172018201920202843365154162441478911512318401000000200000030000004000000500000060000002010年2011年20122013201420152016201720182019010020030040050060001020304050607080910111220152016201720182019202020406080100010203040506070809101112201520162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind中原期货 资料来源：Wind中原期货 图15 棉花仓单：仓单+有效预报（张） 图16纯棉纱厂负荷（%） 资料来源：wind 中原期货 资料来源：海关 中原期货 图17纺企棉纱库存天数 图18织厂棉纱库存天数 资料来源：TTEB 中原期货 资料来源：TTEB 中原期货 图19全棉坯布负荷（%） 图20全棉坯布库存（天） 010000200003000040000500002018/1/22018/2/22018/3/22018/4/22018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22